Vrni se na trg obveznic: kaj je delovalo in kaj v letu 2013 ni
Kljub temu so vlagatelji imeli še vedno veliko možnosti, da bi ustvarili denar v obveznicah . Medtem ko so dolgoročnejši , bolj kakovostni in najbolj obrestno občutljivi segmenti trga izgubljeni, so številna področja - med njimi visoke donosne obveznice, višja posojila in kratkoročne obveznice - končala leto na pozitivnem ozemlju. Rezultat: investitor, ki je bil ustrezno razpršen - ali ki se je odločil za dostop do trga s posameznimi obveznicami in ne kot obveznicami - bi lahko leto minilo z minimalno škodo kljub navzgornji višini dolgoročnih donosov zakladnice.
Podatki o vrnitvi na trg obveznic 2013
Vračila različnih razredov sredstev na trgu obveznic za leto 2013 so naslednja:
Ameriške obveznice investicijskega razreda (Barclays ameriški agregatni indeks obveznic ): -2,02%
Kratkoročne ameriške zakladne menice (Barclays 1-3 letni indeks ameriške vlade): 0,37% Srednjeročne ameriške zakladne menice (Barclays State Government Intermediate Index): -1,25%
Dolgoročne ameriške zakladne menice (Barclays dolg indeks ameriške vlade): -12,48%
NASVETI (Barclays indeks ameriškega zakladniškega indeksa inflacije): -9,26%
Hipotekarni vrednostni papirji (indeks Barclays GNMA): -2,12%
Občinske obveznice (Barclays Muni Bond Index): -2,55%
Korporativne obveznice (Barclays indeks korporacijskih naložb): -1,53%
Dolgoročne podjetniške obveznice (Barclays Corporate Long Investment Grade Index): -5,68%
Visok donos obveznic (Credit Suisse High Yield Index): 7,53%
Višja posojila (indeks S & P / LSTA zadolženega posojila): 5,29%
Mednarodne državne obveznice (SPDR Barclays International Treasury Bond ETF): -3,59% Nastajajoče tržne obveznice (JP Morgan EMBI Global Diversified Index): -5,25%
Tukaj si oglejte vračila vseh ETF-ov obveznic.
Časovna razporeditev za leto 2013
Čeprav bo leto 2013 zapleteno leto za trg obveznic, so bile prve štiri mesece v letu relativno benigne. Čeprav so opozorila na grozno upadanje obveznic še naprej zaznamovala finančni tisk, so obveznice ostale podprte s prilagajočo US Federal Reserve politiko, močnim povpraševanjem vlagateljev in kombinacijo nizke inflacije in počasne rasti.
Od 30. aprila so bile investicijske bonitete na pozitivnem območju z dobičkom malo manj kot 1%.
Ta ugodna ozadje se je nenadoma spremenila maja, ko je predsednik Fed Fed Ben Bernanke predlagal, da se bo lahko Fed kmalu "zožil" svojo politiko kvantitativne razbremenitve. Dodajanje goriva k ognju so bili znaki krepitve gospodarske rasti, ki jo je vodil okrevanje na ameriškem stanovanjskem trgu. Trg obveznic se je močno odzval, ko so se vlagatelji nagibali k dobičku, preden je Fed začel umikati svojo podporo: od 2. maja do 25. junija se je donos na 10-letnico povečal z 1,63% na 2,59% - izjemen korak v tako kratkem časovno obdobje. (Upoštevajte, da se cene in donosi gibljejo v nasprotnih smereh ). Ta prirastek je povzročil močno upad na celotnem trgu obveznic, pri čemer so celo segmenti, ki običajno kažejo nizko obrestno občutljivost, ki trpijo znatne izgube.
Trg obveznic se je nadaljeval z nizkimi poleti, pri čemer je 10-letni donos konec koncev dosegel 2.98 odstotno točko 5. septembra. Od tega trenutka so obveznice izvedle dvomesečni rally, ki ga je deloma spodbudila Fed, ki je presenetila napoved 18. septembra da se zaenkrat dejansko ne bi zožil.
Ta odklon se je izkazal za kratkotrajnega, saj so se donosi ponovno povečali v novembru in decembru, saj so znaki izboljšanja rasti povzročili večjo verjetnost.
Fed je dejansko objavil svojo prvo zmanjšanje 18. decembra, ko je zmanjšal obseg svojega programa količinskega popusta z 85 milijard USD v mesečnih nakupih obveznic do 75 milijard USD. Medtem ko je bila prvotna reakcija na trgu obveznic izklopljena, je kombinacija dotrajalnih novic - v povezavi z vedno močnejšimi gospodarskimi poročili - do konca leta prinesla donos na 10-letno banko nad 3%.
Naslednja razpredelnica prikazuje obseg donosov za državne obveznice z različno zapadlostjo med letom.
| 31. 12. 2012 | 2. 5. 13 Nizko | 31.12.13 | |
| 2 leti | 0,25% | 0,20% | 0,35% |
| 5 let | 0,73% | 0,65% | 1,75% |
| 10-letno | 1,76% | 1,63% | 3,03% |
| 30-letno | 2,95% | 2,83% | 3,96% |
Posamezniki se vrnejo iz obveznic v zaloge
Pomemben dejavnik slabega prikazovanja obveznic je bil velik odliv denarnih sredstev investitorjev iz obveznih skladov in obveznic ETF . Poplava novega denarja je vstopila v razred sredstev od leta 2010 in leta 2012, zato je mogoče, da mnogi vlagatelji niso imeli jasnega občutka za tveganja.
Ko se je trg začel obračati na jug, so se vlagatelji ukvarjali z množično likvidacijo obveznih skladov.
Inštitut za investicijske družbe poroča, da so po juniju in avgustu izgubili 59,8 milijarde dolarjev in julija in avgusta 46,2 milijarde dolarjev, obvezniški vzajemni skladi še naprej izgubljali sredstva tudi po začetku stabilizacije trga: 11,6 milijarde USD v septembru, 15,6 milijarde USD v oktobru in več kot 19 milijard USD v novembru. To kaže, da so vlagatelji ostali zelo previdni na trgu obveznic tudi po tem, ko se je trg septembra in oktobra ustalil. Za leto, pravi TrimTabs Investment Research, obvezniški skladi so doživeli več kot 86 milijard ameriških dolarjev umikov. Te odtoke je spremljala poplava v višini 352 milijard dolarjev novih gotovine v delniške sklade, kar kaže na to, da so napovedi leta 2012 o " Velikem vrtenju " iz obveznic na zaloge morda na znamki.
Dolgoročne obveznice hitre; Toda kratkoročne obveznice končajo z dobički
Kot je razvidno iz zgornje tabele, so bile dolgoročne obveznice leta 2013 težje prizadete kot njihove kratkoročne in srednjeročne nasprotne stranke. Glavni razlog za to izključitev je bil, da so se vlagatelji zmanjševali kot grožnjo le do dolgega konca krivulje donosnosti od kratkoročne obveznice so bolj povezane s politiko obrestnih mer Fed. Ker se od centralne banke pričakuje, da najhitreje dvigne stopnje do leta 2015 , so kratkoročne obveznice zaščitile pred krizo, ki je prizadela trg obveznic v preteklem letu. To se odraža v uspešnosti treh Vanguard ETF-jev, ki vlagajo v obveznice različnih ročnosti:
| Sklad | Ticker | Vračilo za leto 2013 |
| Vanguard kratkoročna obveznica ETF | BSV | 0,15% |
| Vanguard srednjeročni obveznik ETF | BIV | -3,59% |
| Vanguard Long-Term Bond ETF | BLV | -8,95% |
Pomemben rezultat neusklajenosti dolgoročnih obveznic je, da se je krivulja donosnosti med letom strnila . Z drugimi besedami, donosi dolgoročnejših obveznic so se dvignili hitreje kot donosnost kratkoročnih obveznic, kar je povečalo vrzel med obema segmentoma. Medtem ko je razlika med dvema in desetletnima zakladnima donosa 31. decembra 2012 znašala 1.51 odstotne točke, se je vrzel ob koncu leta 2013 povečala na 2.68 odstotnih točk.
Prevladujejo visoko donosne obveznice in višja posojila
Medtem ko so obveznice z najvišjo občutljivostjo na gibanje obrestnih mer v letu 2013 slabo izvajale, ni mogoče reči tistim, katerih glavno gonilo je kreditno tveganje . Visoke donosne obveznice so v primerjavi z letom dosegle izjemno relativno uspešnost, zahvaljujoč kombinaciji močnejše gospodarske rasti , izboljšanju zdravja bilanc stanja visokih donosov podjetij, nizki stopnji neplačila in naraščajočih cen delnic.
V odsevanju vlagateljevega apetita za tveganje so donosne obveznice z nižjo bonitetno oceno med letom dosegle boljše rezultate. Tudi nizka občutljivost obveznic z visokim donosom na obrestno tveganje je bila njihova privlačna možnost v času pretresov na trgu zakladnice.
Močnost z visokim donosom se je odrazila v naraščajoči porazdelitvi donosa - ali donosnosti - med zakladnimi menicami v teku leta. Razpon indeksa indeksov Visfree Master II II BofA Merrill Lynch je 31. decembra znašal 4,00 odstotne točke (bazičnih točk) nad zakladniškimi vrednostnimi papirji, v primerjavi s 5,34 na dan 31. decembra 2012. Nizka je bila za leto 3,96, zabeležena 26. in 27. decembra.
Visoka posojila ali posojila, ki jih banke dajejo korporacijam ter nato pakirajo in prodajajo vlagateljem, so prav tako zelo uspešni. Vlagatelji so bili zaradi naraščajočih donosov in plavajočih cen privlačni za ta rastoči razred premoženja (v času, ko se donosi povečujejo). Višja posojila so imela koristi tudi iz znatnih prilivov v sklade in ETF, ki vlagajo v vesolje, kar predstavlja izrazit kontrast večine segmentov trga.
Zakladnice, investicijski razredi in TIPS Lag
Na drugem koncu spektra so obveznice, ki so najbolj občutljive na prevladujoče gibanje tečaja, leta 2013 prinesle na brado. Donosi ameriških zakladnic so se povečali, ko so se cene znižale, pri čemer so se najhujše izgube pojavile pri obveznicah z najdaljšo zapadlostjo. Ta upad se je prenašal na vrednostne papirje , zaščitene z zakladnico , ali TIPS, ki so jih prizadele ne samo zaradi naraščajočih obrestnih mer, temveč tudi upadanje povpraševanja vlagateljev za zaščito inflacije.
V nasprotju s tem so hipotekarni vrednostni papirji (MBS) - velika sestavina v številnih domačih obveznicah indeksa sredstev - izgubili tla v letu, a so končali pred državnimi obveznicami. MBS so pomagali z nadaljnjimi nakupi sredstev FED, saj je 45 milijard USD od mesečnega programa nakupa obveznic v višini 85 milijard USD namenjenih hipotekarnim vrednostnim papirjem.
Korporacijske obveznice so se tudi v letu 2013 izgubile. Padec, ki ga je v celoti povzročil povečanje donosov zakladnice, temelji na dejstvu, da se je donosnost dohodkov pravnih oseb prek zakladnih menic dejansko zmanjšala leta 2013. BofA Merrill Lynch ZDA Corporate Master Index je začela leto z donosnostjo 1.54 odstotne točke in je 31. decembra znašala 1.28. Širjenje je bilo razmeroma stabilno skozi vse leto, z najvišjo vrednostjo 1.72, zadetkom 24. junija, stopnja 1,28 pa nizka. Upad širitve donosa in njena nestanovitnost pomagata ponazoriti zaupanje investitorjev v zdravje podjetja America, kar se odraža v stalnem rastu dobička in robustnih bilancah.
Osnovno moč na trgu je pokazala tudi velika količina novih izdaj obveznic s strani korporacij, ki so si prizadevale izkoristiti okolje z nizko stopnjo. Raven povpraševanja je bila ponazorjena z Verizonovo zmožnostjo, da v tretjem četrtletju izda 49 milijard dolarjev, in še vedno ima sklenjeno pogodbo o prevzemu (to pomeni, da je bilo kljub velikosti posla več povpraševanja kot ponudba). V skladu s Wall St. Journal, ameriške investicijske družbe v letu 2013 prodale 1,111 milijarde dolarjev obveznic, kar je nov rekord.
Kljub temu ti pozitivni dejavniki niso bili zadostni, da bi izravnali vpliv naraščajočih donosov zakladnice glede na visoko korelacijo podjetij z državnimi obveznicami.
Upad v zakladnicah, TIPS, MBS in podjetjih pomaga pri ponazoritvi pomembne točke: " visoka kakovost " ne pomeni nujno "varnega", ko se donosi začnejo povečevati.
Občine, pritisnjene s neželenimi naslovi in izdatki sklada
Leto se je izkazalo za težko tudi za tiste, ki so vložili v občinske obveznice. Občinske obveznice z naložbenimi bonitetnimi ocenami so v letu 2013 slabše obdavčile svoje obdavčljive partnerje, visoki donosi pa so bili precej manjši od donosnosti visokih donosnih podjetniških obveznic. Kot je veljalo tudi na preostalem trgu obveznic, so bile obveznice z daljšo zapadlostjo najhujše.
Primarni dejavnik, ki tehta na občinske obveznice, je bil, seveda, oster zvišaj donosov državnih obveznic, ki so se zgodili spomladi in poleti. Poleg tega pa se je munis soočal z dodatnimi vetrovi, ki jih je povzročil stečaj Detroita, fiskalne težave v Portoriku in negotovost, povezana z obeti za zvezno porabo. Skupaj so ti premisleki privedli do izrednih odlivov za občinske obveznice. Inštitut za investicijske družbe izračuna, da so sredstva občinskih obveznic v obdobju od junija do oktobra izgubila 82 milijard ameriških dolarjev, kar je bil osupljiv preobrat s skoraj 50 milijardami dolarjev, ki so se v letu 2012 zlivali v ta sredstva. To je prisililo upravitelje skladov, da prodajo svoje deleže za poravnavo odkupov, upada.
Kljub tem trendom temeljni temelji razreda sredstev dejansko ostajajo dobri, z večjimi davčnimi prihodki za državne in lokalne vlade, nizkimi neplačili in donosi, ki so na zgodovinsko visoki ravni glede na obdavčljive obveznice.
Mednarodni trgi, vendar tehtajo valute
Vlagatelji so v letu 2013 pridobili malo pri diverzifikaciji portfeljev obveznic v tujini. Mednarodni trgi obveznic so letos končali kot rahlo močan napredek v manjših evropskih gospodarstvih, kot sta Španija in Italija izravnali slabosti na večjih trgih, kot sta Kanada in Združeni Kraljestvo.
Ameriški vlagatelji so vsekakor zaključili leto v rdeči barvi zaradi šibkosti tujih valut proti ameriškemu dolarju. Medtem ko je delež ameriškega indeksa JP Morgan Global Government Bond Index, ki ni del ZDA, v letu 2013 znašal 1,39% v ameriških dolarjih, se je v ameriških dolarjih (do 27. decembra) zmanjšal za 5,20%. Največje vrzeli v donosu med donosi v ameriški dolarju in dolarju so se pojavile na Japonskem, v Avstraliji in v Kanadi, pri čemer so vse valute padale v primerjavi z dolarjem. Zaradi tega so negativni portfelji tuje državne obveznice praviloma končali leto na negativnem ozemlju.
Naraščajoči trgi se srečujejo s številnimi čelnimi stezami
Naraščajoče tržne obveznice so zaprto tudi v letu 2013 v rdeči barvi, a skoraj vse upadanje se je zgodilo v prodaji med majem in junijem.
V tem času so vlagatelji izstopili iz razreda sredstev, ker so naraščajoči zakladni donosi povzročili, da vlagatelji izgubijo svoj apetit za tveganje. Trgom nastajajočih dolgov je prizadel tudi počasnejša rast od pričakovanj na ključnih trgih, kot so Indija, Brazilija in Rusija, pa tudi redne pomisleke o morebitnem »trdem pristanku« v kitajskem gospodarstvu. Poleg tega so naraščajoči inflacijski pritiski povzročili številne centralne banke v vzponu, da začnejo zviševati obrestne mere - obrnil se je iz dolgega cikla znižanj obrestnih mer, ki so se zgodile v obdobju 2008-2012. Skupaj so ti dejavniki povzročili nastajajoče tržne obveznice, da bi se končali s najhujšim letom po finančni krizi leta 2008.
Najtežji del razreda sredstev je bil dolg v lokalni valuti (v nasprotju s tistimi, ki so izraženi v ameriških dolarjih). Letalski kapital je prispeval k šibkosti vrednosti številnih novih valut, saj morajo vlagatelji, ki prodajajo obveznice v tuji državi, prodajati tudi valuto. Posledično so bile obveznice v lokalni valuti pod pritiskom na dva načina: prvič, s padajočo vrednostjo obveznic samih, in drugič, s padajočo vrednostjo valut. V letu 2013 se je sklad za lokalno zadolževanje z rastjo modroplavutega drevesa (ELD) vrnil -10,76%, kar je precej pod -7,79% donos EMB.
Na drugi strani enačbe so se podjetniške obveznice za nastajajoče trge ohranile relativno bolje, kar se je odražalo v donosu sklada Corporate Emergency Funds Corporate Bond Fund (EMCB), ki je znašal -3,24%. Naraščajoča podjetja ponujajo višje donose in nižjo obrestno občutljivost kot večina področij trga obveznic, prav tako pa so ponavadi sorazmerno izolirana od številnih pomislekov, ki so povzročili naraščajoči javni dolg, kot so naraščajoča inflacija in višji trgovinski primanjkljaj. Ta segment trga ne bo imunitiven na premike vlagateljevih tveganih apetitov, vendar je v letu 2013 pokazal svojo nadpovprečno sposobnost, da prenese naraščajoče donose zakladnice.
Kaj je naslednje za trg obveznic?
Pogled nazaj ne bi bil popoln brez pogleda naprej. Kliknite tukaj za Obveznico za tržne obveznice za leto 2014 in na spodnjih povezavah si oglejte obete za določene razrede sredstev:
Corporate obveznice
Obveznice za nastajajoče trge
ETF-ji za najboljše obveznice za leto 2014
Izjava o omejitvi odgovornosti : Informacije na tej spletni strani so na voljo samo za namene razprav in se ne smejo razumeti kot investicijsko svetovanje. V nobenem primeru te informacije niso priporočila za nakup ali prodajo vrednostnih papirjev. Vedno se posvetujte z investicijskim svetovalcem in davčnim strokovnjakom, preden investirate.