Kliknite tukaj, če si želite ogledati leto 2014 Outlook for High Yield Bonds
Povzetek
- Temeljne osnove za obveznice podjetij in visokih donosov ostajajo v veljavi, ko se preselimo v leto 2013, vendar sta gospodarstvo in "fiskalna pečina" pomembne spremenljivke.
- Donosi so nizki absolutno, vendar v zgodovinskih normah glede na ameriške zakladnice.
- Medtem ko lahko podjetja in visok donos nadaljujejo z dobrim delovanjem, morajo vlagatelji obvladovati svoja pričakovanja za leto 2013.
Odlični rezultati za leto 2012
Korporacije z visokim donosom naložb in visoke donosnosti so v letu 2012 prinesle odlično uspešnost, saj so izjemno nizke stopnje varnejših sredstev povzročile vlagatelje, da se gravitirajo na privlačnejši dohodek na teh področjih. Oba razreda premoženja sta spodbudila tudi izboljšanje finančnega zdravja osnovnih izdajateljev, kar je razvidno iz naraščajočega zaslužka in krepitve bilanc stanja ameriških korporacij. Sedanje vprašanje je seveda, ali lahko vsi ti trendi ostanejo v veljavi v letu 2013.
Pozitivni podcipi so še vedno tam, toda ...
Primer stalne moči vključuje obveznice z visokim donosom ("kreditni sektorji") običajno navaja tri glavne dejavnike:
1) Z zvezno rezervo, ki ohranja svojo nizko stopnjo politike, vlagatelji nimajo druge izbire, kot da še naprej kupujejo kreditne sektorje, da bi našli spoštljiv donos.
2) Ameriško gospodarstvo, medtem ko je počasno, je kljub temu dovolj močno, da družbe ostanejo v dobrem zdravju, kar bi moralo še naprej podpirati uspešnost podjetij in visok donos.
3) Obrestne mere - ali odstotek podjetij, ki ne izvršujejo načrtovanih obresti in / ali glavnic, ostanejo blizu zgodovinskih nizov, ki še naprej zagotavljajo pozitivno ozadje za trg.
Ti trije dejavniki bi dejansko morali pomagati omejiti negativne razmere v kreditnih sektorjih leta 2013. Vendar pa so donosi na zgodovinski podlagi zelo nizki - kar kaže na to, da v teh sektorjih ni veliko vrednosti, kot je bilo pred enim ali dvema letoma.
Poleg tega nizki donosi povečujejo verjetnost, da bi lahko negativni razvoj, na primer dogodek z novicami ali recesijo, povzročil smiselne padce cen za obveznice podjetij in visokih donosov. (Upoštevajte, da se cene in donosi gibljejo v nasprotnih smereh .) V tem smislu je potencialni upad teh sektorjev relativno omejen, medtem ko je negativna stran precej večja.
Vlagatelje je zato treba previdno kupiti na teh ravneh - tako kot tiste, ki so v zadnjih dveh letih vlili denar in so zato imeli le pozitivne trge. To še posebej velja za visok donos. Eden od rastočih naraščajočega povpraševanja po obveznicah z visokim donosom je, da je več družb uspelo izdati dolg, vključno s tistimi, ki imajo neizravnane kredite. Citigroup poroča, da je bilo do 30. novembra izdanih 293 milijard dolarjev obveznic z visokim donosom. Podjetja, ki priznavajo priložnost za prevzem dolga po nizkih stopnjah, so do novembra izdala rekordnih 293 milijard dolarjev obveznic. Za primerjavo je bil predhodni polletni rekord 271 milijard dolarjev, dosežen leta 2010.
Rezultat: celotno tveganje sektorja narašča, tudi ko so donosi vodovodne naprave v vseh časih. Visok donos zato ne ponuja toliko vrednosti, kot je bila v letu 2011 ali celo v začetku leta 2012.
Kako nizka je prinaša, res?
Donosi so seveda gibljivi cilj, vendar je konec novembra največji sklad za borzne zamenjave s podjetji, iShares iBoxx $ InvesTop Investment Grade Corp. Bond Fund (ticker: LQD) ponudil 30-dnevni letni donos v višini 2,75% , medtem ko je največji donosni sklad ETF, iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond (HYG) dosegel 5,76%. Obe sta še vedno precej nad 1.61% donosom, ki je na voljo na 10-letnem ameriškem zakladnem menedžmentu na ta datum. Vendar sta oba tudi blizu nizkega konca zgodovinskega območja. Dejansko so obveznice z visokim donosom porabile večino drugega polletja trgovanja tako pri nizkih donosih, kot tudi pri vseh časovnih visokih povprečnih cenah. To je bil vir previdnosti za mnoge vlagatelje v drugi polovici leta 2012, vendar so kljub temu krepili obveznice podjetij in visokih donosov.
Eden od razlogov za to je bil, da se je donos širil - ali prednost prednosti sektorja širjenja glede na ameriške zakladnice - ostala razumna. Po navedbah ameriške centralne banke St Louis, so investicijske bonitetne obveznice povprečno znašale 1,67 odstotne točke v ameriških zakladnicah od leta 1997 do leta 2012. Konec novembra je bila ta razlika v skladu s povprečnim povprečjem 1,61 odstotne točke. Obveznosti z visokim donosom so v istem obdobju v primerjavi s 5,58 ob koncu novembra povprečno izkoristile donosnost v višini 6,01 odstotne točke nad ameriškimi zakladnimi menicami.
Obrestno tveganje v primerjavi s kreditnim tveganjem
Čeprav ta člen upošteva podjetja in visok donos skupaj za potrebe obetov za leto 2013, se obe vrsti naložb na različne načine odzovejo na spremembe v naložbenem okolju. Podjetja z naložbenimi bonitetnimi razredi so bolj občutljiva na spremembo obrestnih mer, medtem ko so obveznice z visokim donosom bolj občutljive na kreditno tveganje ali z drugimi besedami zdravje osnovnih izdajateljev (in širše, gospodarstvo).
To se razlikuje glede na napovedi za leto 2013 za podjetniške obveznice in visok donos. Če bo gospodarstvo v letu 2013 padlo v recesijo, bi obrestne mere padale. V tem scenariju bi podjetniške obveznice najverjetneje zagotavljale pavšalne donose (z ugodnostjo za te najvišje kakovostne izdajatelje), medtem ko bi visoke donose obveznice težko prizadele. Nasprotno, nenaden porast rasti bi bil pozitiven pri visokem donosu, vendar bi se zaradi naraščajočih stopenj zakladništva negativno vplivalo na vprašanja naložbenega razreda. Oba scenarija sta manj verjetna kot srednja tla - pri čemer se gospodarstvo še naprej mudi z rastjo v območju 1-2% - vendar se morajo vlagatelji zavedati vseh možnosti.
Spodnja črta
Naravno je, da bi bili vlagatelji v preteklih treh letih nekoliko zaskrbljeni za razrede sredstev, ki so jih opravili, pa tudi obveznice podjetij in visokih donosov. V tem času sta oba razreda sredstev ustvarila povprečne letne skupne donose v višini 9.30% in 12.30%, oziroma na podlagi indeksa do 30. novembra. S tako visokimi donosi že v vzvratnem ogledalu je zelo malo verjetno, da bodo podjetja in visok donos lahko v letu 2013 še naprej zagotavljata podobne rezultate. Poleg tega se bo verjetnost naraščanja tedensko-tedensko povečala - v nasprotju s sorazmerno enakomernim trendom naraščanja, ki je bil zaznamovan za leto 2012. Še vedno pa prednost prednosti teh dveh področij še naprej zagotavljata vlagateljem zelo ugodno izhodišče glede na blagajne ali denarne ustreznike.
Več o tem, kaj lahko pričakujemo v letu 2013 :
Obeti za trg široke potrošnje za leto 2013
Ameriške zakladnice in TIPS Outlook
Obeti za nastajajoče trge
Izjava o omejitvi odgovornosti : Informacije na tej spletni strani so na voljo samo za namene razprav in se ne smejo razumeti kot investicijsko svetovanje. V nobenem primeru te informacije niso priporočila za nakup ali prodajo vrednostnih papirjev. Vedno se posvetujte z investicijskim svetovalcem in davčnim strokovnjakom, preden investirate.