To lahko pusti vlagatelje spraševati, kakšen je mehurček, kakšna je podlaga za to trditev, in kaj za svoj portfel lahko pomeni razburilni balon.
Spodaj si prizadevamo odgovoriti na vsa ta vprašanja.
Kaj je sredstvo za sredstva?
Mehurček je preprosto primer premoženja, ki trgovanje daleč presega njegovo pravo vrednost za daljše časovno obdobje. Značilno je, da se bo cena v primeru, če bo podvržena nenavadnemu vlagatelju pohlep in razširjenemu goljufam, da bo ne glede na to, kako visoke so cene zdaj, nekdo drug verjetno plačal še višjo ceno v bližnji prihodnosti. Sčasoma se mehurčki končajo s ceno sredstva, ki se zmanjšuje, do bolj realne vrednosti, kar je pri vlagateljih, ki so zamudile stranko, povzročile velike izgube.
Med zgodovino so bili številni mehurčki, med njimi tudi nizozemska tulipanska čebulna manija (1630-ih), delnice podjetja Južno morje v Veliki Britaniji (1720), železniške zaloge v Združenih državah (1840.), ameriški trg delnic dvanajstniki Roaring in japonske delnice in nepremičnine v osemdesetih letih prejšnjega stoletja. V zadnjem času so ZDA doživele mehurčke v obeh tehnoloških zalogah (2000-2001) in nepremičninah (sredi 2000-ih let).
Vse se je seveda končalo z nesrečo pri ceni vsakega vprašanja o premoženju, in - za večje mehurčke, kot so na Japonskem v 80. letih in v Združenih državah v zadnjem desetletju, je dolgotrajno obdobje gospodarske šibkosti.
Zakaj bi bil trg Bond v mehurčku?
Če verjamete v to, kar ste prebrali v finančnih medijih, je ameriški trg obveznic naslednji velik balon za sredstva.
Teza za to je razmeroma preprosta: donosi ameriške zakladnice so tako nizki, da je za nadaljnje zmanjšanje malo zemljepisne širine. (Upoštevajte, da se cene in donosi gibljejo v nasprotnih smereh .)
Še več, ključni razlog, da so donosi tako nizki, je politika izjemno nizkih kratkoročnih obrestnih mer, ki jih je Federal Reserve sprejela za spodbujanje rasti. Ko se gospodarstvo v celoti povrne in se zaposlovanje dvigne na bolj normalizirane ravni, razmišljanje nadaljuje, bo Fed začel dvigati stopnje . In ko se to končno zgodi, bo umaknjen umetni pritisk na donose zakladnice, donosi pa se bodo močno povečali (cene padajo).
V tem smislu je mogoče reči, da so zakladnice dejansko v mehurčku - ne nujno zaradi manije, kot je bilo v preteklih mehurčkih, ampak ker so donosi na trgu višji, kot bi bili brez agresivnega delovanja Fed.
Ali to pomeni, da se mehurček poči?
Konvencionalna modrost je, da je skoraj gotovo, da bodo donosi zakladništva od treh do petih let od takrat, kot so danes. To je resnično najverjetnejši scenarij, vendar pa morajo vlagatelji pozorno preučiti dva dejavnika.
Prvič, povečanje donosa - če se zgodi - se bo verjetno zgodilo v daljšem časovnem obdobju, ne pa v kratkem, eksplozivnem potezu, kot je razbijanje dot.com mehurčka.
Drugič, zgodovina japonskega trga obveznic lahko nekaj zadrži za mnoge analitike, ki imajo negativne izglede v ameriških zakladnicah. Pogled na Japonsko kaže podobno zgodbo o tem, kaj se je zgodilo tukaj v Združenih državah: finančna kriza, ki jo je povzročila nesreča na nepremičninskem trgu, čemur je sledilo podaljšanje počasne rasti in politika centralne banke z skoraj ničnimi obrestnimi merami in kasnejše količinsko omilitev . In, kot je danes v Združenih državah, je 10-letni donos obveznic padel pod 2%. Za razliko od Združenih držav Amerike, kjer se je vse to zgodilo v preteklih štirih letih, je Japonska doživela te dogodke devetdesetih let. Padec japonskega desetletnega obdobja pod 2% se je zgodil konec leta 1997 in od takrat ta stopnja ni dosegla več kot kratek čas. Od pomladi 2014 naprej še vedno ponuja donos pod 1% - tako kot je to storilo pred 15 leti.
Tudi v naslovu članka »Obveznosti: rojeni so biti blago« na spletnem mestu komentarjev SeekingAlpha.com je glavni zavezanec zavezništva AllianceBernstein Douglas J. Peebles dejal: »Povečanje nakupa obveznic s strani zavarovalnic in zasebnih sektorjev z določenimi zaslužki bi lahko tempo, pri katerem se donosi obveznic povečajo. " Z drugimi besedami, višji donos bi spodbudil obnovljeno povpraševanje po obveznicah, zmanjšal vpliv kakršnega koli odprodaje.
Ali se lahko ameriški obvezniški trg sčasoma zruši, kot mnogi napovedujejo? Morda. Toda izkušnje po krizi na Japonskem, ki so bile do zdaj zelo podobne našim, kažejo, da lahko stopnje ostanejo daleč daleč dlje, kot pričakujejo vlagatelji.
Dolgoročnejši podatki kažejo redkost velikih prodaj v obveznicah
Pogled nazaj kaže, da je negotovost v zakladnicah relativno omejena. Po podatkih, ki jih je pripravil Aswath Damodaran na šoli poslovne šole v New Yorku na univerzi v New Yorku, je 30-letna obveznica doživela negativen donos v samo 15 od 84 koledarskih let od leta 1928. Na splošno so bile izgube relativno omejene, kot je prikazano v tabeli spodaj. Upoštevajte pa, da so bili donosi v preteklosti višji, kot so zdaj, zato je bilo treba veliko več znižanja cen, da bi izničili donos v preteklosti, kot bi danes. Vsi donosi vključujejo donosnost in povračilo cene:
- 1931: -2,56%
- 1941: -2,02%
- 1951: -0,30%
- 1955: -1,34%
- 1956: -2,26%
- 1958: -2,10%
- 1959: -2,65%
- 1967: -1,58%
- 1969: -5,01%
- 1978: -0,78%
- 1980: -2,99%
- 1987: -4,96%
- 1994: -8,04%
- 1999: -8,25%
- 2009: -11,12%
Čeprav preteklo poslovanje ni kazalnik prihodnjih rezultatov, to kaže na redkost velikega propada na trgu obveznic. Če trg obveznic resnično spada v težke čase, je verjetnejši rezultat, da bomo videli nekaj zaporednih let uspešnosti, kot je to, kar se je zgodilo v petdesetih letih prejšnjega stoletja.
Kaj pa nečlanski segmenti trga?
Zakladnice niso edini tržni segment, ki naj bi bil v mehurčku. Podobni zahtevki so bili izvedeni v zvezi z obveznicami podjetij in visokih donosov, ki se vrednotijo glede na njihovo širino donosa glede na zakladnice. Ne samo, da so se ti razponi zmanjšali na zgodovinsko nizke ravni kot odgovor na naraščajoče želje investitorjev za tveganje, vendar izjemno nizki donosi na zakladnicah pomenijo, da so absolutni donosi v teh sektorjih padli blizu vseh časovnih vrednosti. V vseh primerih je primer za vprašanja "mehurčkov" isti: gotovina se naloži v te razrede sredstev ob stalnih vlaganjih vlagateljev v donos, ki spodbujajo cene na nerazumno visoke ravni.
Ali to kaže na pogoje mehurčkov? Ni nujno. Čeprav vsekakor nakazuje, da bodo prihodnja donosnost teh razredov sredstev verjetno manj zanesljiva v prihodnjih letih, je bila verjetnost velikega odkupa v katerem koli koledarskem letu razmeroma nizka, če je zgodovina kakšna indikacija. Oglejte si številke:
Visoki donosi so v zadnjih štirih letih od leta 1980 prinesli negativne donose, kar je pokazal JP Morgan High Yield Index. Čeprav je bila med finančnimi krizami leta 2008 ena od teh upadov velika - -27% - ostale so bile relativno skromne: -6% (1990), -2% (1994) in -6% (2000).
Barclays agregatni indeks ameriških obveznic, ki vključuje zakladne menice, podjetja in druge obveznice ameriških investicijskih razredov, se je v 32-ih zadnjih 33 letih povečal. Prvo leto je bilo v letu 1994, ko je padlo 2,92%.
Te upade, morda morda zastrašujoče, so se izkazale za obvladljive za dolgoročne vlagatelje - in to ni bilo dolgo, preden so se trgi ponovno odzvali, vlagatelji pa so si lahko vrnili svoje izgube.
Če je to dejansko Bubble Market Bond, kaj morate storiti glede tega?
V skoraj vsaki situaciji je najvarnejša izbira pri vlaganju ostati tečaj, če vaše naložbe še naprej ustrezajo vašemu tveganju in dolgoročnim ciljem. Če ste vlagali v obveznice za diverzifikacijo, stabilnost ali povečanje dohodka vašega portfelja, lahko še naprej služijo tej vlogi, tudi če se bo trg v prihodnjih letih srečeval z nekaterimi pretresi.
Namesto tega je morda pametnejša izbira za zmanjšanje pričakovanih pričakovanj po močni vožnji zadnjih let. Namesto da bi pričakovali nadaljevanje zvezdnih donosov na trgu, ki je bil doživljen med tem časovnim intervalom, bi bili vlagatelji pametno načrtovati veliko bolj skromne rezultate.
Glavna izjema za to bi bil nekdo, ki je v pokoju ali blizu pokojnine ali ki mora porabiti denar v obdobju od enega do dveh let. Kadarkoli mora investitor porabiti denar kmalu, ne plača neupravičeno tveganje, ne glede na razmere na širšem trgu.
Ena končna opomba ...
Panditi so svoje kariere dosegli z javnim klicem glavnih vrhov na trgu, zato obstaja veliko spodbude za kričanje, "Bubble!" In uživajte v medijski pokritosti, ki sledi. Kot vedno velja za naložbe, ne verjamem v vse, kar slišite. Če obstaja kakršen koli dvom, tukaj je članek iz Londonskega telegrafa z naslovom "Mehurček mehurček je nesreča, ki se čaka, da se zgodi". Datum dela? 12. januar 2009.
Izjava o omejitvi odgovornosti : Informacije na tej spletni strani so na voljo samo za namene razprav in se ne smejo razumeti kot investicijsko svetovanje. V nobenem primeru te informacije niso priporočila za nakup ali prodajo vrednostnih papirjev. Pred vlaganjem se prepričajte, da se posvetujete z investicijskimi in davčnimi strokovnjaki.