To pomembno orodje Fed ima svoje zagovornike; Drugi trdijo, da je neučinkovito
Politike ameriške zvezne rezerve ("Fed") imajo vedno bolj aktivno vlogo pri uspešnosti gospodarstva in finančnih trgov. Najbolj znana je njihova sposobnost določanja kratkoročnih obrestnih mer , kar pa vpliva na gospodarske trende in stopnje donosa obveznic vseh zapadlosti. Centralna banka sprejme politiko z nizko stopnjo, ko želi spodbuditi rast, in ohranja višje stopnje, ko želi zadržati inflacijo.
V zadnjih letih pa je ta pristop naletel na težavo: Zvezna republika Nemčija je učinkovito znižala stopnje na skoraj nič, kar pomeni, da nima več možnosti za spodbujanje rasti s svojo politiko obrestnih mer. Ta težava je povzročila, da je Fed pri naslednjem orožju v svojem arzenalu: kvantitativno popuščanje.
Kaj je kvantitativno olajšanje?
Fed ali katera koli centralna banka v zvezi s tem uvaja količinsko omilitev z ustvarjanjem denarja in nato z nakupom obveznic ali drugih finančnih sredstev od bank. Takrat bodo banke imele na voljo več denarja za posojanje. Višja rast posojil bi morala poenostaviti financiranje projektov, na primer gradnjo nove poslovne stavbe. Ti projekti ljudem omogočajo delo in tako pomagajo gospodarstvu rasti. Poleg tega nakupi zvezne vlade pomagajo znižati cene obveznic z zmanjšanjem njihove ponudbe, zaradi česar njihovi donosi padajo. Z nižjimi donosi pa se z zniževanjem stroškov posojilojemalcev dodatno povečujeta ekonomska širitev.
Tako ideja deluje vsaj na papirju. V praksi bankam ni treba nakazovati presežka denarja. Če so banke začasne in nimajo zaupanja - tako kot v letih po finančni krizi leta 2008 - se višja denarna ponudba morda ne bo izkazala kot gonilna sila, ki jo je Fed imel v mislih.
"QE1" in "QE2"
V obdobju od 25. novembra 2008 do marca 2010 je počasna rast in visoka brezposelnost, ki je sledila finančnemu zlomu v obdobju 2007-2008, spodbudila gospodarsko rast s politiko kvantitativnega popuščanja. Program je na začetku imel majhen učinek Fed je 18. marca 2009 objavil razširitev programa s 600 milijard na 1,25 bilijona dolarjev.
Takoj po zaključku prvega programa količinskega popusta so se pojavile težave v obliki počasnejše rasti, porasta evropske dolžniške krize in obnovljene nestabilnosti na finančnih trgih. Fed se je preselil z drugim krogom kvantitativnega popuščanja, ki je postal znan kot "QE2" in je v odgovor odgovorila, da je Fed kupil kratkoročne obveznice v višini 600 milijard USD. Ta program, ki ga je predsednik Ben Bernanke najprej naznanil 27. avgusta 2010, je potekal od novembra 2010 do junija 2011. QE2 je spodbudil rally na finančnih trgih, vendar je spodbudil trajnostno gospodarsko rast .
QE3 Začetek septembra 2012
13. septembra 2012 je ameriška zvezna rezerva začela tretji krog kvantitativne umiritve. Poleg tega je zvezna vlada prvič uradno izjavila, da bo kratkoročne obrestne mere nizko do leta 2015.
Ti potezi odražajo stališče Fed, da gospodarstvo še vedno ni doseglo samozadostne rasti (z drugimi besedami, zmožnost nenehnega rasti brez spodbud). Skladno s tem je Fed sprejel tisto, kar so nekateri imenovali "QE Infinity", načrt za nakup 85 milijard dolarjev vrednostnih papirjev s fiksnim donosom na mesec, 40 milijard ameriških dolarjev hipotekarnih vrednostnih papirjev in 45 milijard ameriških državnih zakladnic .
Za razliko od QE1 in QE2, ta tretji program ni imel končnega datuma. Vendar pa je bilo zgodnje soglasje, da bo Fed začel zmanjševati obseg svojih nakupov pred koncem leta 2013, s ciljem, da se program konča do leta 2015. Predsednik Fed, Ben Bernanke, je 22. maja 2013 nakazal, da bi lahko Fed "konec" QE pred koncem leta. Medtem ko je velika večina gospodarstvenikov in investitorjev pričakovala, da se bo prvo zmanjšanje zgodilo 18. septembra 2013, je Fed presenetil trge tako, da je program ostal na 85 milijard USD mesečno, ki temelji na gospodarskih razmerah.
18. decembra 2013 je Fed objavil prvo zmanjšanje. Od januarja se je zmanjšal nakup na 75 milijard ameriških dolarjev na mesec - 35 milijard ameriških dolarjev hipotekarnih vrednostnih papirjev in 40 milijard ameriških dolarjev. Fed je nato napovedal nekaj dodatnih znižanj, postopoma zmanjšal svoje nakupe in dokončno zaključil program oktobra 2014.
Kljub tem ukrepom, ki so predlagali vrnitev ameriškega gospodarstva na tečaj od junija 2016, se še naprej pojavlja gospodarska negotovost, počasna gospodarska rast in še zlasti počasna rast plač. Naraščajoča finančna neenakost je samo poglobila pesimizem ameriškega prebivalstva o gospodarski prihodnosti te države. Najboljše, kar lahko rečemo o kvantitativnem zmanjšanju - kar je pomembna korist - je, da je verjetno zmanjšalo gospodarsko bolečino. Država še ni bila v celoti, vsaj kratkoročno.
Primer proti kvantitativnemu zmanjšanju
Različni programi Zvezne republike Nemčije so privedli do ostrih kritik iz celotnega političnega spektra, predvsem na desni strani. Med argumenti proti količinskemu ublaževanju so:
- Pomaga bankam več kot gospodarstvo, saj se lahko odločijo, da bodo okrepile svojo bilanco, tako da bi "hranile" denar, ne pa ga uporabile, da bi povečale svojo posojilno dejavnost.
- Z ustvarjanjem denarja, ameriški dolar zmanjša konkurenčnost ameriškega dolarja glede na tujo valuto. (Ponudba in povpraševanje: boljša ponudba dolarjev, skupaj z enakim povpraševanjem, bi privedla do padanja cen, v tem primeru lahko "znesek" tujih valut, dolar, ki ga lahko kupite).
- Povečanje denarne ponudbe lahko ustvari inflacijo . Ker obstaja zamuda med izvajanjem politike Zvezne republike Nemčije in ekonomskim vplivom, se lahko inflacija hitro dvigne na stopnje, ki jih ni mogoče omejiti.
- Količinsko omilitev lahko ustvari " mehurčke " v cenah sredstev.
Treba je opozoriti, da nekateri od teh ugovorov potrjujejo podatki, vendar drugi niso. Prednosti količinskega popuščanja ostajajo sporne.