Tveganje predčasnega plačila - kaj je to, in kako vpliva na MBS?
Najbolj edinstven vidik hipotekarnih vrednostnih papirjev je element tveganja predplačila . To je tveganje, da se vlagatelji odločijo, da bodo glavnice odplačali pred hipoteko. Rezultat, za vlagatelje v MBS, je predčasna vrnitev glavnice. To pomeni, da se glavna vrednost osnovnega vrednostnega papirja skrajša s časom, kar posledično vodi do postopnega zniževanja obrestnih prihodkov. Obrestno tveganje je običajno najvišje, ko obrestne mere padajo , ker to vodi lastnikom stanovanj, da refinancirajo svoje hipoteke. V tem primeru je lastnik MBS prisiljen reinvestirati vrnjeni glavnik po nižjih stopnjah - problem, znan kot " tveganje reinvestiranja ".
Ker predplačila povzročijo zmanjšanje glavnice hipoteke zavarovane sčasoma, običajno ni veliko ostalo od MBS, ko doseže zrelost . Posledično se posamezne obveznice ne merijo z zapadlostjo, ampak z "povprečno življenjsko dobo" - ali predvidenim časom, dokler se polovica glavnice v MBS ne vrne nazaj.
Povprečna življenjska doba se zmanjšuje hitreje, ko se stopnje znižujejo (ker homeowners refinancirajo več, ko se stopnje znižujejo), in počasi upada, ko stopnje rastejo (ker se nihče ne bi refinanciral v hipoteko z višjo stopnjo). To vodi do negotovih denarnih tokov iz posameznih MBS.
Kot posledica tega pojava hipotekarni vrednostni papirji ponavadi proizvajajo manjše dobičke, ko cene obveznic naraščajo, vendar pa se prav tako ponavadi znižujejo, ko se cene obveznic znižujejo.
(Obstaja izraz za to: "negativna konveksnost.") Ta težnja je eden od razlogov, zakaj MBS plačuje višje donose kot ameriške zakladnice . Na kratko, vlagatelje je treba plačati, da bi lahko prevzeli to dodatno negotovost. Treba je opozoriti, da hipotekarno zavarovani vrednostni papirji ponavadi ustvarjajo najboljšo relativno uspešnost, če so prevladujoče stopnje stabilne.
Agencija proti nevladni organizaciji MBS
Hipotekarne skupine lahko ustvarijo zasebni subjekti ali (v večini primerov) tiste kvazi-vladne agencije, ki izdajajo MBS: Državna nacionalna hipotekarna zveza (znana kot GNMA ali Ginnie Mae), zvezna nacionalna hipoteka (FNMA ali Fannie Mae) in zvezna Home Loan Mortgage Corp (Freddie Mac).
Najbolj jedrnato razlago razlik med tremi je na spletni strani Komisije za vrednostne papirje in borzo:
"Ginnie Mae, podprta s polno veri in krediti ameriške vlade, zagotavlja, da vlagatelji pravočasno plačujejo. Fannie Mae in Freddie Mac prav tako zagotavljata določena jamstva in, čeprav jih ne podpira popolna vera in kredita ameriške vlade, imajo posebno pooblastilo za izposojo iz ameriške zakladnice. Nekatere zasebne ustanove, kot so borznoposredniške družbe, banke in lastniki nepremičnin, prav tako listinijo hipoteke, znane kot hipotekarne vrednostne papirje z zasebnimi znamkami. "
Ključni vzlet iz te ponudbe: MBS, ki ga podpira GNMA, ni izpostavljen tveganju neplačila, vendar obstaja majhna stopnja tveganja neplačila za obveznice, ki so jih izdali Fannie Mae in Freddie Mac. Kljub temu imajo obveznice Freddieja in Fannieja močnejši element podpore, kot se zdi na površini, saj sta obe strani prevzeli zvezna vlada po finančni krizi leta 2008.
MBS zgodovinski vračila
Hipotekarni vrednostni papirji so zagotovili ugledne dolgoročne donose. Do 30. junija 2013 je indeks Barclays GNMA ustvaril 10-letno povprečno letno skupno donosnost v višini 4,78%, kar je v skladu s 4,52-odstotnim donosom širšega domačega trga z obveznicami naložb, merjeno z indeksom Barclays US Aggregate Bond Index. Čeprav so donosi podobni, je pomembno tudi upoštevati, da imajo številni skladi, ki vlagajo v hipotekarne vrednostne papirje, nižjo povprečno zapadlost od običajnega širokopasovnega sklada.
Kako naložiti
Vlagatelji lahko prek posrednika kupijo posamezne hipotekarne vrednostne papirje, vendar je ta možnost omejena na tiste, ki imajo čas in sofisticiranost, da izvedejo svoje temeljne raziskave glede povprečne starosti, geografske lokacije in kreditnega profila osnovnih hipotek. Večina vlagateljev, ki imajo v lasti širokopasovni obvezniški vzajemni sklad ali sklad, s katerimi se trguje na borzi, imajo določeno izpostavljenost temu sektorju, saj je tako velik del trga in zato tisti, ki je močno zastopan v različnih sredstvih. Vlagatelji se lahko odločijo tudi za sredstva, namenjena izključno MBS. ETF-ji, ki vlagajo v ta prostor, so:
- Barclays Agencija Bond sklad (ticker: AGZ)
- Sklad iShares Barclays MBS Fiksna obveznica (MBB)
- Hipotekarni vrednostni papirji ETF (VMBS)
- iShares Barclays GNMA obvezniški sklad (GNMA)
- SPDR Barclays Capital Mortgage Backed Bond ETF (MBG)
Več o dveh vrstah vrednostnih papirjev, podobnih MBS:
Kaj so vrednostni papirji, zavarovani s premoženjem?
Kaj so komercialni hipotekarni zavarovani vrednostni papirji?