Kako izračunati razmerje med Muni in zakladnico
Najprej si oglejmo matematiko za razmerjem. Na srečo je preprosto donos na občinske obveznice z bonitetno oceno AAA v primerjavi z donosom v ameriški zakladnici s podobno zapadlostjo.
Če je donos na AAA munis 1,5%, donos 10-letne zakladnice pa 2,0%, je razmerje 0,75.
Višja razmerja muni-Treasury, bolj privlačni munisi so glede na zakladnice. Skozi zgodovino je bilo razmerje v povprečju približno 0,8. Donosnost občinskih obveznic je običajno nižja od obrestnih mer, ker so obresti na občinah oproščene davkov , medtem ko so obresti na zakladnih menicah obdavčljive. Vlagatelji zato zahtevajo višje donose za naložbe v zakladnice.
Kateri dejavniki vplivajo na razmerje čez čas?
V določenem trenutku se določi, kateri razmerje muni-Treasury je v danem trenutku.
Prvo je osnovna raven, kar je povprečje davčnih stopenj za občinske vlagatelje. Evo zakaj: recimo razmerje muni-Treasury je .75. Na tej ravni vlagatelj v 25-odstotni skupini prejme enak donos po obdavčitvi občin in zakladnic. Na primer, munis prinaša 3% in zakladnice prinašajo 4%.
Donos vlagatelja po obdavčitvi znaša 3% (4% x .75), zato je donos obeh obveznic enak. Sčasoma bi oba trga morala doseči ravnovesje, ki temelji na povprečni davčni stopnji baze vlagateljev, saj ljudje sprejemajo odločitve o nakupu in prodaji na podlagi donosa po obdavčitvi.
Žal pa v resničnem življenju ni tako čisto.
Številni drugi dejavniki se lotijo določanja dejanskega razmerja, med drugim:
- Dejstvo, da so muni manj likvidni (tj. Manj zlahka trguje) kot zakladnice, kar vpliva na oblikovanje cen.
- Na obeh trgih sta značilna dinamika ponudbe in povpraševanja. Na primer, leta 2012 so bile občinske obveznice podprta s kombinacijo večjega povpraševanja po navadni in pod običajno novo ponudbo, kar je pomagalo zvišati njihove cene glede na zakladnice.
- Tudi naložbena osnova na obeh trgih je precej drugačna. Trg zakladnice ima tendenco večje zastopanosti kratkoročnih trgovcev, medtem ko na trgu muni prevladujejo dolgoročnejši vlagatelji. Kot rezultat, občine obveznice pogosto gibljejo počasneje kot zakladnice, kar pa vpliva na razmerje.
- Razmerje muni-Treasury prav tako reagira na pričakovanja glede prihodnjih davčnih stopenj, in ne nujno, kakšne so stopnje zdaj.
Razmerje Muni-zakladnica danes
Od finančne krize v obdobju 2007-2008 je razmerje muni-Treasury precej nad njegovim zgodovinskim povprečjem. Glavni razlog za to je agresivna politika ameriške zvezne rezerve, katere namen je spodbuditi okrevanje, vključno z izjemno nizkimi obrestnimi merami in kvantitativno umiritvijo. "Skupaj so te politike prinesle donose zakladnice, ki so precej pod ravnmi, kjer bi bile brez vpliva Fed na trg.
Po drugi strani so nizki donosi povzročili, da se muni-zakladnica dvigne nad značilnimi ravnmi in doseže tako visoko kot obseg 100% do 120% - stopnja, ki je bila pred krizo in kasnejšimi ukrepi Zvezne republike Nemčije nezaslišana.
Vse skupaj
Razmerje muni-Treasury je eno orodje, ki ga vlagatelji lahko uporabijo za oceno vrednosti občinskih obveznic. Vendar pa toliko dejavnikov vpliva na razmerje, ki ga je treba vedno upoštevati v povezavi s širšo naložbeno sliko. Poleg tega je pomembno upoštevati, da lahko občine še vedno proizvedejo negativen donos, če je razmerje veliko, saj bo verjetno, da se bo znižanje cen zakladnice spremljalo podobno upadanje v občinah. (Upoštevajte, da se cene in donosi gibljejo v nasprotnih smereh ). Kot vedno je bolje izbrati svoje naložbe, ki temeljijo na lastnih ciljih in ciljih, namesto da odločajo o tržnih pogojih.