Zaloge in obveznice igrajo različne vloge v vašem portfelju

Poglej, kako različne mešanice delnic in obveznic, ki se izvajajo čez čas

Ko začnete vlagati, morate razumeti, da delnice in obveznice igrajo različne vloge v vašem portfelju, ne samo od ustvarjanja kapitalskih dobičkov, dividend in prihodkov od obresti . Ta dva razreda premoženja imajo lastne prednosti in slabosti, prednosti in slabosti. Pomembno je, da se z njimi seznanite, da boste lahko bolj informirane odločitve o tem, kaj je prav za vas in vašo družino.

Da bi zagotovili splošno ilustracijo, z redkimi izjemami, kot je mladi delavec na začetku kariere s 30-letnim časom pred upokojitvijo ali starejši upokojenec, ki si ne more privoščiti nobene pomembne nevarnosti nestanovitnosti z osnovnim kapitalom, ki je bil dosežen v življenju dela, je pogosto neumno, da ima dodelitev 100% delnic ali 100% obveznic. Na žalost ni nič nenavadnega, da vidim nove investitorje in celo tiste, ki že več let vlagajo s pomočjo načrta 401 (k) ali Roth IRA , da bi odšli od ene do druge, pogosto v najmanj primernih trenutkih.

Morda je skušnjava razumljiva. Razmislite o podaljšanem sekularnem tržišču bull z vidika neizkušenega vlagatelja. Po letih opazovanja zalog se rastejo raèunovodske vrednosti in se poveèujejo izplaèila dividend, zato se zdi smiselno nadaljevati z delom v preteklosti. Resničnost je, da so takšni časi, kot je to, pogosto, ko je najbolj nevarno, da kupujejo zaloge, ker so vrednote povišane, zlasti v nevarnih primerih, do točke, ko ciklično prilagojeni donosi zaslužka padajo na polovico ali nižje donose zakladnih obveznic.

Cene se neizogibno vrnejo v njihove srednje vrednosti vrednotenja - ne morete pobegniti matematične resničnosti za nedoločen čas - veliko časa bo veliko več v nasprotni smeri kot preveč resničnost. Velike izgube nastanejo. Zdaj investitor se zapusti, dokler se cikel ne ponovi, kasneje.

Pogosteje vlagatelj ne razume, da bi bilo treba dolgoročno naložbo meriti vsaj v petih letih . Razmišljajo o svojih delnicah, indeksnih skladih , vzajemnih skladih , ETF-jih ali drugih gospodarstvih in po nekaj tednih, mesecih ali celo letih, nenadoma odločijo, da ne delajo tako, kot mislijo, da bi morali početi. Nato so te položaje za vse, kar je pred kratkim izvedlo. Problem je tako katastrofalen za proces izgradnje bogastva, ki ga je v raziskavi vlagatelj v vzajemnih skladih pokazal v svoji raziskavi, investitorji v obdobjih, ko so njihova osnovna podjetja rastejo za 9%, 10% in 11, zaslužijo le 2%, 3% ali 4% %. Človekovo vedenje, z drugimi besedami, je odgovorno za mnoge nepopustljive donose, ki jih doživljajo vlagatelji, morda celo v celotni sistem, presegajo celo skupne investicijske svetovalne pristojbine in davke. Vsaj s pristojbinami dobite prilagojeno finančno načrtovanje, ki vam pomaga organizirati svoje fiskalno življenje in plačati davke za infrastrukturo, obrambo in programe za boj proti revščini. Izgube zaradi vedenjskih napak imajo malo odplačevanja lastnosti. Vi ste preprosto revnejši, kot so vaši dediči in upravičenci.

V tem članku želim preučiti, kako lahko delnice in obveznice vodijo k boljšim izidom, kot jih imajo lahko delnice ali obveznice.

Ne bom natančno povedal, koliko bi morali vlagati v katero od teh razredov premoženja, čeprav bom rekel, da spadam v tabor vrednotne naložbene legende Benjamina Grahama, ki je menil, da bi moral manjši, nepoklicni vlagatelj ne hranite manj kot 25% in ne več kot 75% v enem od razredov sredstev, ki jih spreminjajo le na podlagi velikih življenjskih sprememb, ko vaše potrebe postanejo drugačne od tistih, ki so bile, ali kadar nastanejo skrajni scenariji vrednotenja, kot to počnejo vsakih nekaj generacij. Odličen primer tega v resničnem svetu bi bil John Bogle, ustanovitelj Vanguarda, ki se odloča na višini dot-com ere, da likvidira vse, ki kupijo 25 odstotkov svojega običajnega lastniškega deleža in namesto tega vložijo sredstva obveznice. Namesto tega vas želim obvladati z informacijami, da boste imeli boljšo predstavo o tem, kaj želite, vprašanja, ki jih želite vprašati svojega svetovalca , in zgodovinske volatilnosti, ki so se pojavile pri različnih mešanicah zalog in obveznic.

Let's Start at the Beginning: Pregled, kako so zaloge in obveznice drugačne

Najbolje je, da začnete z osnovami. Kakšne so zaloge in obveznice? Kako so drugačni?

• Delež delnic predstavlja lastništvo v podjetju. Če zapustite okoliščine, kjer lahko pride do redčenja , če imate v lasti sendvič voziček in ga razdelite na deset kosov, je vsaka od teh delnic upravičena do 1/10 zmanjšanja dobička ali izgub. Če imate v lasti vseh 10 delnic, imate v lasti 100% podjetja. Borza je nekakšna dražba v realnem času, kjer obstoječi in potencialni lastniki zahtevajo nakup lastniškega kapitala v vsem, od čokoladnih podjetij do proizvajalcev belila, letalskih izvajalcev k roparjem za kavo, zavarovalnim zavarovalnicam razvijalcem programske opreme, bankam v restavracijah, alkoholnih žganjalnicah za začimbe podjetij. Da bi dobili idejo o različnih vrstah podjetij, v katerih lahko postanete lastnik z nakupom delnic, preverite to razlago sektorjev in industrij v S & P 500 . V dolgih časovnih obdobjih morda ni večje bogastva na svetu kot lastništvo podjetja z velikimi donosi kapitala .
• Obveznica predstavlja posojilo, ki ga je kupec obveznic izdal izdajatelju obveznic. Državne obveznice izdajo narodi. Občinske obveznice izdajo občine. Družbene obveznice izdajajo družbe. Večina navadnih in vanilijskih obveznic, zlasti v Združenih državah, vključujejo posojilo družbi, ki je enaka nominalni vrednosti obveznice, ki prejme obresti od izdajatelja obveznic vsakih šest mesecev do dospetja obveznice, pri čemer mora biti glavnica vrnjena razen če je izdajatelj obveznic postal plačilno nesposoben ali nekako ne more izpolniti svojih obveznosti, v tem primeru se bo verjetno vključilo v stečajno sodišče.

Obstaja pogosto napačno prepričanje, da so obveznice varnejše od zalog, vendar to ni res . Namesto tega je natančneje reči, da se zaloge in obveznice srečujejo z različnimi tveganji, ki lahko na različne načine ogrozijo kupno moč, če niste previdni.

Zaloge so izvirno nestanovitne. Z investitorji, ki jih ponujajo in ne dobijo dobička, lahko pohlep in strah včasih preplavijo sistem. Popolnoma fini podjetji bodo odpuščeni v obdobjih, kot je 1973-1974, prodajajo za veliko manj, kot bi bili vredni vsakemu razumnemu kupcu, ki je pridobil celotno družbo in se zadrževal do konca svojega življenja. Ob istem času dobite obdobja, v katerih grozna, neprofitna podjetja trgujejo z obsceno bogatimi vrednotenji, popolnoma ločenimi od realnosti. Dober primer slednjega je leta 1999, ko je bil internetni balon v celoti napihnjen. Zaradi čedalje bolj zapletenega, čudovita podjetja, ki so generacijam bogatih generacij, kot je The Hershey Company, utrpela obdobje od leta 2005 do leta 2009, ko je stalež počasi izgubil 55% svoje tržne vrednosti, kljub temu, da se dobiček izboljšuje in povečuje dividende; upada brez očitnega razloga, saj se osnovni osrednji gospodarski motor razvija in širi. Nekateri ljudje preprosto niso čustveno, intelektualno ali psihološko opremljeni za to. To je v redu - vam ni treba vlagati v zaloge, da bi se bogatili - vendar to otežuje nalogo.

Obveznice so običajno manj nestanovitne od delnic, čeprav obveznice lahko doživljajo skrajna nihanja cen, kar je razvidno iz preloma v obdobju 2007-2009, ko so investicijske banke objavile stečaj in so morale zbrati denar, čeprav mogoče, odlagajo ogromne količine vrednostnih papirjev s stalnim donosom na trgu, nižje cene. (Stvari so bile tako slabe, en znani vlagatelj je komentiral, da je v istem popisu zalog, ki so mu bili poslani sredi zloma, vsebovale dve vrstici enakih obveznic, od katerih je bil dvakrat večji kot drugi. V kratkem so se državne obveznice, ki jih je izdala Ministrstvo za finance se je hitro približalo do te mere, da je imelo negativno obrestno mero, kar pomeni, da so investitorjem izgubili denar, vendar pa so vsekakor kupovali obveznice kot neke vrste zavarovalne premije proti celotnemu sistemu razbijanja.) Dokler je pokritost obrestnih mer dobra in izdajatelj obveznic lahko odplača glavnico, ko je zapadla, je velika nevarnost pri vlaganju v obveznice dejstvo, da predstavljajo obljubo prihodnjega odplačila v fiksni nominalni valuti. Z drugimi besedami, ko kupite dolgoročno obveznico, dolgo gredo v valuto. Razen, če obstaja kakšna vgrajena zaščita pred inflacijo, tako kot pri vezanih obveznicah TIPS in Series I , bi lahko utrpela znatno zmanjšanje kupne moči, tudi če se poveča nominalno bogastvo. V nekaj vrstah obveznic je vgrajena zaščita pred nestanovitnostjo, kot so obveznice za varčevanje s serijo EE , ki jih je mogoče unovčiti za njihovo nato izračunano vrednost, vključno z morebitno obrestno kazen, ki jo lahko sprožite, ne glede na tržne razmere.

Te se morda zdijo majhne podrobnosti, vendar vsakič, odkar so Združene države odšle z zlatim standardom - preudarno odločitev, ki je pomagala preprečiti veliko bolečin in trpljenja, tako da je Centralni banki omogočila boj proti deflacionirnim likvidacijam z razširitvijo denarne ponudbe - zgodovino je pokazal, da Kongres ne more pomagati, ampak porabi več, kot zasluži. Ta inflacijska politika ima za posledico padec davka z amortizacijo vrednosti dolarja, pri čemer vsak dolar kupi vse manj, kot je desetletja minilo. Šalil sem se, da je treba v sedanjih razmerah 30-letne državne obveznice preimenovati v "finančne samomorilne obveznice" zaradi skoraj gotove zajamčene prihodnje izgube premoženja za lastnike, ki jih kupujejo in zadržujejo do zrelosti, vendar ljudje še vedno pristajajo zanje. Pravzaprav je za premožnega posameznika ali družine odkup 30-letne zakladnice na obdavčljivem računu ob trenutnem donosu 2,72%. Tveganje je veliko večje od odkupa zalog, ki se lahko ali ne večajo ali zmanjšajo za 50% ali več v obdobju več let, ko začnete opredeliti "tveganje" kot dolgoročno verjetnost izgube kupne moči.

Poglej, kako mešanica delnic in obveznic stabilizira portfeljske vrednote v času padca trga

Kljub temu, da koristi zalog lahko nadomestijo pomanjkljivosti obveznic in da lahko koristi iz obveznic izravnajo pomanjkljivosti zalog. Z združitvijo obeh v enem portfelju je verjetno, da boste lahko uživali znatno nižjo volatilnost, okrepljeno obrambo pred nepričakovanim prihodom druge velike depresije (zaloge so izgubile 90% njihove vrednosti v eni točki z različnimi izkušnjami v različnih panogah s hrano in zaloge pijač se obnašajo precej drugače kot zaloge nafte, saj bi celo skromna komponenta obveznic olajšala okrevanje), večjo duševno varnost in višjo raven zajamčenega dohodka. Ko Federal Reserve ne izvaja brez primere eksperimentov z monetarno politiko in obrestnimi merami se vrne na običajne ravni , je verjetno tudi, da boste prejemali višje donose na celotnem portfelju, kar pomeni več pasivnih dohodkov .

Na tej opombi je informativno razumeti, kako so se delnice in obveznice uvrstile v raznolike portfelje v nekaterih zahtevnejših naložbenih okoljih v preteklosti. Za to se bom obrnil na zlati standard investicijskega vodenja evidenc, Ibbottson & Associates Classic Yearbook , ki ga je izdal Morningstar.

Prvič, letno preučimo pri letnih poročilih. Kako so v obdobju med letoma 1926 in 1910 delovale različne mešanice velikih kapitalizacijskih delnic in dolgoročnih državnih obveznic v najboljših in najslabših možnih scenarijih?

• Portfelj 100% staležev je dosegel najvišjo donosnost leta 1933, ko se je povečal za 53,99%. Najnižjo donosnost je ustvarila leta 1931, ko je izgubila 43,34% svoje vrednosti. Od 85 let v obdobju merjenja so bili donosi pozitivni v 61 teh letih in negativen preostanek časa. V teh 85 letih je bil portfelj vseh delnic najvišji donosnost portfeljev z delnicami / obveznicami v 52 letih. Aritmetićna letna povprećna obrestna mera za vsa obdobja je bila 11,88% na leto.
• Portfelj delnic in obveznic je razdelil 90% delnic in 10% obveznic, ki so v letu 1933 dosegli najvišjo donosnost, ko se je povečal za 49,03%. Najnižjo donosnost je ustvarila leta 1931, ko je izgubila 39,73% svoje vrednosti. Od 85 let v obdobju merjenja je bila ta posebna mešanica delnic in obveznic pozitiven v 62 letih teh let in ostala negativna. V teh 85 letih ni bil nikoli najvišji donosni portfelj v primerjavi z drugimi mešanicami delnic in obveznic. Aritmetićna letna povprećna obrestna mera za vsa obdobja je bila 11,25% na leto.
• Portfelj delnic in obveznic je razdelil 70% delnic in 30% obveznic, ki so v letu 1933 dosegli najvišjo donosnost, ko se je povečal za 38,68%. Najnižji donos je ustvaril leta 1931, ko je izgubil 32,31% svoje vrednosti. Od 85 let v obdobju merjenja je bila ta posebna mešanica zalog in obveznic pozitivna v 64 letih teh let in ostala negativna. V teh 85 letih ni bil nikoli najvišji donosni portfelj v primerjavi z drugimi mešanicami delnic in obveznic. Aritmetićna letna povprećna obrestna mera za vsa obdobja je bila 10,01% na leto.
• Portfelj delnic in obveznic je razdelil 50% delnic in 50% obveznic, ki so v letu 1995 dosegli najvišjo donosnost, ko se je povečal za 34,71%. Najnižjo donosnost je ustvarila leta 1931, ko je izgubila 24,70% svoje vrednosti. Od 85 let v obdobju merjenja je bila ta posebna mešanica zalog in obveznic pozitivna v 66 letih teh let in ostala negativna. V teh 85 letih ni bil nikoli najvišji donosni portfelj v primerjavi z drugimi mešanicami delnic in obveznic. Aritmetićna letna povprećna obrestna mera za vsa obdobja je bila 8,79% na leto.
• Portfelj delnic in obveznic je razdelil 30% delnic in 70% obveznic, ki so v letu 1982 dosegli najvišjo donosnost, ko je porasel za 34,72%. Najnižji donos je ustvaril leta 1931, ko je izgubil 16,95% svoje vrednosti. Od 85 let v obdobju merjenja je bila ta posebna mešanica zalog in obveznic pozitivna v 68 letih teh let in ostala negativna. V teh 85 letih ni bil nikoli najvišji donosni portfelj v primerjavi z drugimi mešanicami delnic in obveznic. Aritmetićna letna povprećna obrestna mera za vsa obdobja je bila 7,61% na leto.
• Portfelj delnic in obveznic je razdelil 10% delnic in 90% obveznic, ki so v letu 1982 dosegli najvišjo donosnost, ko se je povečal za 38,48%. V letu 2009 je dosegla najnižjo donosnost, ko je izgubila 11,23% svoje vrednosti. Od 85 let v obdobju merjenja je bila ta posebna mešanica zalog in obveznic pozitivna v 66 letih teh let in ostala negativna. V teh 85 letih ni bil nikoli najvišji donosni portfelj v primerjavi z drugimi mešanicami delnic in obveznic. Aritmetićna letna povprećna obrestna mera za vsa obdobja je bila 6,45% na leto.
• Portfelj 100% obveznic je v letu 1982 dosegel najvišjo donosnost, ko se je povečal za 40,36%. V letu 2009 je dosegla najnižjo donosnost, ko je izgubila 14,90% svoje vrednosti. Od 85 let v obdobju merjenja so bili donosi pozitivni v 63 letih teh let in negativni ostali časi. V teh 85 letih je bil portfelj vseh obveznic najvišji donos iz vseh portfeljskih mešanic delnic in obveznic 33-krat. Aritmetićna letna povprećna obrestna mera za vsa obdobja je bila 5,88% na leto.

Kot lahko vidite iz tega obsežnega nabora podatkov, mešanica delnic in obveznic v portfelju ustvarja neke vrste kontinuum. Na čistem staležu imate znatno višje donose, vendar za doseganje teh potreb potrebujete železno voljo, jeklene živce in dobro zgrajeno zbirko lastniških vrednostnih papirjev. V 33 od 85 let ste leto zaključili slabše kot ste bili na začetku tega leta. V najbolj ekstremnem primeru ste videli 43,34% vašega dragocenega kapitala, ki se je povečal v dimu. Če jo pogledamo v perspektivo, je to, da se je v obdobju dvanajstih mesecev zmanjšal portfelj $ 500.000 za 216.700 ameriških dolarjev na 283.300 dolarjev. Veliko ljudi ne more ravnati s tovrstnim scenarijem, kljub lastniškemu lastništvu, ki se dokazuje kot eden najbolj učinkovitih in na široko raznolikih, dolgoročnih, najvarnejših načinov za ustvarjanje bogastva . Po drugi strani pa ste videli relativno cenovno stabilnost obveznic, ki proizvedejo bistveno nižje donose v primerjavi z zalogami. Vse stvari v življenju imajo stroške zamenjave in povečanje vašega denarja ni nobena izjema.

Zdi se, da je sladka točka nekje na sredini. Portfelj polovičnih obveznic in polovičnih zalog ni dobil samo dobrega donosa , ampak je bil pozitiven v 66 od 85 let. To pomeni, da ste imeli le 19 let, po katerih ste bili ob koncu leta slabši kot tisti, ko ste začeli, vsaj v nominalnem obsegu. To je precej drugačna izkušnja kot portfelj vseh delnic, ki je imela 33 dolgih let v istem časovnem obdobju. Če je mir v mislih iz večje stabilnosti portfelja, ki je enakomerno razporejen med zalogami in obveznicami, vam je omogočil, da ostanejo na poti, bi lahko povzročil, da bi vaša družina prinesla več denarja, kot bi si sicer prizadevala držati več, zastrašujoče čiste zaloge sredstev. To je razlika med tradicionalnimi finančnimi sredstvi, ki gledajo na teoretično optimizacijo in vedenjsko financiranje, ki obravnava najboljše rezultate glede na človeške razmere in druge spremenljivke.

Oglejmo si iste portfelje zalog in obveznic nad 20-letnimi voznimi obdobji

Letni donosi so zanimivi, vendar so tudi dolgoročna obdobja valjenja. Pojdimo še en korak naprej od letnih podatkov, ki smo jih preučili, in si oglejte, kako so ti ista portfelja izvedli na podlagi navpičnih dvanajstletnih meritev. To pomeni, da bi se naložba v letu 1926 merila ob koncu leta 1946, naložba v letu 1927 bi bila izmerjena ob zaključku leta 1947 in tako naprej. Upoštevajte, da ti portfelji ne vključujejo nobenih tehnik, ki so jih vlagatelji pogosto spodbujajo k uporabi, na primer povprečja stroškov dolarja , kar lahko pomaga pri nemotenem času in slabih časih. Dober primer, ki ga boste videli v trenutku, je 1929-1948, v katerem obdobju se je celotni portfelj povečal le za 3,11%. Vendar, če ste v tem obdobju vlagali in ne samo pavšalni znesek na začetku, bi bili vaši donosi izjemno višji, kot ste si pridobili lastništvo v nekaj izjemnih podjetjih po cenah, ki se običajno pojavljajo samo enkrat na vsakih nekaj generacij. Pravzaprav ni trajalo tako dolgo, da bi se opomoglo od Velike depresije, vendar je to nesporazum o odtenku, kako se izračunajo številke, pogosto zmede neizkušene vlagatelje.

• Portfelj 100% staležev je ustvaril najvišjo dvajsetletno vozno donosnost med letoma 1980 in 1999, ko se je povečal za 17,88% na leto. Doživela je najnižjo donosnost med letoma 1929 in 1948, ko se je povečala za 3,11% na leto. Aritmetična letna povprečna stopnja mešanja za vsa obdobja je bila 11,30%.
• Portfelj delnic in obveznic je razdelil 90% delnic in 10% obveznic, ki so med letoma 1980 in 1999 dosegli najvišjo dvajsetletno donosnost, ko se je povečal za 17,28% na leto. Doživela je najnižjo donosnost med letoma 1929 in 1948, ko se je povečala za 3,58% na leto. Aritmetična letna povprečna stopnja mešanja za vsa obdobja je bila 10,84%.
• Portfelj delnic in obveznic je razdelil 70% delnic in 30% obveznic, ki so med letoma 1979 in 1998 dosegli najvišjo dvajsetletno tekočo donosnost, ki se je povečal za 16,04% na leto. Doživela je najnižjo donosnost med letoma 1929 in 1948, ko se je povečala za 4,27% na leto. Aritmetična letna povprečna stopnja mešanja za vsa obdobja je bila 9,83%.
• Portfelj delnic in obveznic je razdelil 50% delnic in 50% obveznic, ki so med letoma 1979 in 1998 dosegli najvišjo dvajsetletno donosnost, ko se je povečal za 14,75% na leto. Doživela je najnižjo donosnost med letoma 1929 in 1948, ko se je povečala za 4,60% na leto. Aritmetična letna povprečna stopnja mešanja za vsa obdobja je bila 8,71%.
• Portfelj delnic in obveznic je razdelil 30% delnic in 70% obveznic, ki so med letoma 1979 in 1998 dosegli najvišjo dvajsetletno tekočo donosnost, ko se je povečal za 13,38% na leto. Doživela je najnižjo donosnost med letoma 1955 in 1974, ko se je povečala za 3,62% na leto. Aritmetična letna povprečna stopnja mešanja za vsa obdobja je bila 7,47%.
• Portfelj delnic in obveznic je razdelil 10% delnic in 90% obveznic z največjim dvajsetletnim tekočim donosom med letoma 1982 in 2001, ko se je povečal za 12,53% na leto. Doživela je najnižjo donosnost med letoma 1950 in 1969, ko se je povečala za 1,98% na leto. Aritmetična letna povprečna stopnja mešanja za vsa obdobja je bila 6,12%.
• Portfelj 100% obveznic je ustvaril najvišjo dvajsetletno donosnost med letoma 1982 in 2001, ko se je povečal za 12,09% na leto. Doživela je najnižjo donosnost med letoma 1950 in 1969, ko se je povečala za 0,69% na leto. Aritmetična letna povprečna stopnja mešanja za vsa obdobja je bila 5,41%.

Še enkrat, tudi na dvajsetletni osnovi, je odločitev glede prave mešanice delnic in obveznic v vašem portfelju vključevala kompromis med stabilnostjo (merjeno z nestanovitnostjo) in prihodnjim donosom. Če se želite pozicionirati vzdolž te verjetne distribucijske linije, ob predpostavki, da so prihodnje izkušnje v veliki meri podobne preteklim izkušnjam, je odvisno od različnih dejavnikov, ki segajo od celotnega časovnega obdobja do vaše čustvene stabilnosti.

Kako bi se razporeditev sredstev med delnicami in obveznicami sčasoma spremenila, če investitor ne bi ponovno uravnaval njegove ali njene portfelja

Ena izmed najbolj zanimivih podatkovnih nizov pri preučevanju, kako so se portfelji izvajali s časom na podlagi njihovega posebnega razmerja med razporeditvijo sredstev med obveznicami in obveznicami, je pogled na končne deleže. Za ta podatkovni niz spet zaključim decembra 2010, ker so mi trenutno na voljo najprimernejši akademski podatki z najvišjimi polji in bi bil trg med letoma 2011 in 2016 samo namenjen povečanju donosnosti in zalogi večji delež. To pomeni, da bi se delniške komponente povečale za še večji odstotek portfeljev, kot sem vam pokazal, da bi se osnovni rezultat komaj spremenil.

Za portfelj, ki je bil zgrajen leta 1926 in bi ga bilo treba ohraniti brez kakršnega koli ponovnega uravnoteženja, bi bil delež naložb, ki se konča, v lastniških vrednostnih papirjih zaradi narave zalog; da predstavljajo lastništvo v produktivnih podjetjih, ki se kot razred razvijajo s časom? Vesel sem, da si vprašal!

• Portfelj, ki se je začel z mešanico delnic in obveznic, je bil na prvem mestu tehtan 90%, slednji pa 10%, na koncu pa 99,6% in 0,4% obveznic.
• Portfelj, ki se je začel z mešanico delnic in obveznic, je bil na prvem mestu 70%, slednji pa na 30%, pri čemer bi imela 98,5% delnic in 1,5% obveznic.
• Portfelj, ki se je začel z mešanico delnic in obveznic, je bil na prvem mestu 50-odstoten in 50-odstoten, zadnji del pa 96,7-odstotni in 3,3-odstotni.
• Portfelj, ki se je začel z mešanico delnic in obveznic, je bil v primerjavi s prvotnim tehtanim 30-odstotnim in 70-odstotnim slednjim bi dosegel 92,5-odstotni delež in 7,5-odstotno obveznico.
• Portfelj, ki se je začel z mešanico delnic in obveznic, je bil na prvem mestu tehtan 10%, slednji pa 90%, na koncu pa 76,3% in 23,7% obveznic.

Še bolj neverjetno je, da bo delniška komponenta v teh portfeljih zalog in obveznic močno koncentrirana v peščici "nadvladnikov", zaradi pomanjkanja boljšega izraza. Neizkušeni vlagatelji pogosto ne razumejo, kako zelo pomembna sta matematična razmerja tega pojava in skupna bogastva. V bistvu, na primer, bo določen odstotek gospodarstev bankrotiran. V mnogih primerih bodo ti še vedno ustvarjajo pozitivne donose, tako kot je Eastman Kodak storil za svoje dolgoročne lastnike tudi po tem, ko je cena delnic znašala nič, dejstvo, da številni novi vlagatelji po svoji konceptu ne morejo razumeti sami po sebi. Po drugi strani pa nekaj podjetij, ki jih pogosto ne morete napovedati pred časom, bodo presegle pričakovanja, vse ostalo bodo izstrelile iz vode in povleklejo donos celotnega portfelja.

Eden od znamenitih primerov je ghost ladja Wall Streeta, Voya Corporate Leaders Trust, ki je bila prej znana kot Trust Trust Corporate Leaders. Začelo se je leta 1935. Vodja portfelja, ki je odgovoren za skupno postavitev, je izbral zbirko 30 modrih čipov , od katerih so vsi plačali dividende . Med več kot 81 leti med njeno ustanovitvijo leta 1935 in sedanjim je bilo pasivno vodeno do tega, da indeksne sklade zdijo absurdno hiperaktivne (to je zato, ker indeksni skladi, tudi indeksi S & P 500, dejansko niso pasivne naložbe kljub trženju nasprotno, jih aktivno upravlja odbor). V tem časovnem obdobju je zdrobil Dow Jones Industrial Average in S & P 500. Z združitvami, prevzemi, spin-offi, split-upi in drugimi sredstvi se je sklad končal s koncentriranim portfeljem 22 delnic. 14,90% sredstev se vlaga v pacifiški uniji, železniški velikan, 11,35% naloženih v Berkshire Hathaway , holding holdinga milijarderja Warren Buffetta , 10,94% naloženih v Exxon Mobil, ki je del starega carstva Johna D. Rockefellerja, 7.30% je vloženih v podjetje Praxair, industrijsko podjetje za plin, oskrbo in opremo, 5,92% je vlošenih v Chevron, ki je še en del starega proizvajalca imperija John D. Rockefellerja, 5,68% pa je vloženih v Procter & Gamble, največje svetovne potrošniške izdelke velikan in 5,52% naložen v Honeywell, industrijski titan. Druge pozicije so AT & T, Dow Chemical, DuPont, Comcast, General Electric in celo trgovec s čevlji. Odloženi davki so ogromni , ki delujejo kot neke vrste vzvod za prvotno kupovanje in zadrževanje vlagateljev .

Kaj je točka vseh teh podatkov o vlogi delnic in obveznic portfelja?

Poleg tega, da bi bili zanimivi za tiste, ki imajo radi naložbe, obstajajo pomembne lekcije iz te diskusije o pretekli uspešnosti različnih mešanic delnic in obveznic v portfelju. V pomoč vam je nekaj:

• Zaloge in obveznice se ob različnih pogojih obnašajo drugače, zato so koristne, če so skupaj v portfelju. Lahko se skuša iti v eno skrajnost ali drugo, vendar je to le redko priporočljivo.
• Če se pretekla zgodovina ponovi, je varno reči, da je višja komponenta obveznic v celotni dodelitvi naložb, bolj stabilen, kot se izmeri nominalno, bo vaš portfelj. Vendar bo to najverjetneje prišlo po ceni nižje stopnje mešanja. Po drugi strani pa vedenjska ekonomija kaže, da se ljudje ponavadi držijo svojih dolgoročnih načrtov bolje, ko je nestanovitnost nižja, kar pomeni, da lahko zaradi njegovega pomirjujočega učinka na človeško naravo vodi do višjih donosov v realnem svetu; pogosto nepravilno željo, da bi "naredili nekaj", ko je veliko denarja na trgu propadlo navidez izginilo.
• Pri običajni obrestni meri obveznice dodajajo veliko večjo sestavino tekočega dohodka v portfelj kot zaloge, ki proizvajajo več denarni tok, ki ga je mogoče porabiti, ponovno investirati, nadariti ali shraniti. Trenutno smo v fazi, ki sploh ni navadna in v veliki meri ni vključena. Ni verjetno, da se bo okolje brez obrestnih mer nadaljevalo v prihodnjem desetletju.
• Zaloge kot celota so toliko bolj produktivne kot obveznice, da je daljše časovno obdobje, večje bodo verjetne zaloge v portfelju postale običajno velik odstotek dodelitve sredstev, razen če se lastnik portfelja odloči za ponovno uravnoteženje (to je, prodajite nekaj gospodarstev, da povečate velikost drugih, da se vrnete na ciljno, želeno območje).
• Slaba leta so lahko precej slaba. Ena stvar je, da jih pogledate na papirju, ampak kot nekdo, ki je živel skozi večkratno unikatne zrušitve, ki jih prehajajo, je povsem drugačno doživetje, primerljivo z razliko med branjem tornada v knjigi in dejanskim življenjem skozi eno ležaj na tebi. Eno obdobje, ki se v podatkih, o katerih smo razpravljali doslej, ne pokažejo kot lastne poudarke, zgolj zato, ker je bila primerljiva in absolutno grozna katastrofa, ki je bila nekoč v 600-letni nesreči, ki je bila Velika depresija, preobremenjena v številke, je 1973-1974. Bil je katastrofalen za delniške vlagatelje na papirju, vendar so se dolgoročni vlagatelji zelo bogati z nakupom zalog po ugodnih cenah. Ne podcenjujte, kaj se počuti in kako lahko povzroči, da naredite neumne stvari, da 50% svojega bogastva izgine v trenutku. Crash 1987 je še ena ilustracija. Nekoč sem podaril primer, kako so bile izgube na papirju oddaljene od tega dogodka, ko sem primerjal dolgoročne rezultate PepsiCo in The Coca-Cola Company na mojem osebnem blogu. Če ne morete ravnati v resnici, da se vam bodo take stvari zgodile kot delničarji, boste imeli izjemen neprijeten čas. Ni ga mogoče izogniti in vsakdo, ki vam pove, da je to mogoče, je bodisi lažno, ležeč, ali nekako poskuša nekam goljufati.
• Obveznice so pogosto zelo oportunistične v svoji pritožbi - včasih so grozno precenjene, zlasti zdaj, ko so Združene države odšle z zlatim standardom in vlagatelji so pokazali čas in čas proti temu, da ne zahtevajo dovolj zadostne obrestne mere za nadomestilo davkov in inflacija - vendar dejstvo, da služijo kot neke vrste Great Depression zavarovanje ima določeno korist vse svoje. Če živite z obrestno obvezo v času, ko delnice trgovate z delom svoje resnične, resnične vrednosti, se lahko izognete likvidaciji vaših lastniških deležev v najslabšem možnem času. Pravzaprav, kot neučinkovito, kot se sliši, bolj bogatejši ste, bolj verjetno je, da imate nesorazmerno velike denarne in obvezne rezerve kot odstotek celotnega portfelja. Če želite izvedeti več o tej temi, preberite, koliko denarja naj hranim v mojem portfelju ? , kjer razpravljam o nekaterih podrobnostih.

Na koncu je izredno pomembno, da pri izbiri mešanice delnic in obveznic upoštevate koncept upravljanja davkov, znano kot umestitev sredstev . Natančne enake zaloge in obveznice, v enakih razmerjih, v enakih davčnih oklepajih lahko privedejo do izjemno različnih rezultatov neto vrednosti, ki temeljijo na strukturah, v katerih se hranijo ti vrednostni papirji. Na primer, za gospodinjstvo, ki uživa visok obdavčljiv dohodek, se obresti obresti obdavčijo po skoraj dvakratni stopnji kot denarne dividende. Bilo bi smiselno, da se v davčnih zavetiščih, kot je SIMPLE IRA, dajo obveznice in delnice z visokim donosom, medtem ko imajo staleže, ki ne plačujejo dividend v obračunskih borznoposredniških računih , vsaj kolikor je to mogoče in priporočljivo v posebnih okoliščinah, s katerimi se soočate v tvojem življenju. Prav tako v Roth IRA nikoli ne bi dali nekaj takega kot brezobrestne občinske obveznice .