Kako analizirati izkaz poslovnega izida
Zakaj imeti dva različna zaslužka na delnico?
Ko se potopite v izkaz poslovnega izida podjetja, morate to storiti na dveh ravneh.
- Prvi gleda na celotno podjetje. Kako dobičkonosno je podjetje kot celota?
- Drugi preučuje dobiček na delnico. Družbe, ki se trgujejo z javnostmi, so razrezane na posamezne dele, pri čemer vsak od teh kosov predstavlja del celotne lastnine. Koliko prihodkov po obdavčitvi je vsak posamezen del podjetja, ki je upravičen do prejemanja?
Za posameznega vlagatelja je druga številka tisto, kar resnično šteje. Če podjetje vsako leto ustvari večji dobiček, vendar zelo malo tega dodatnega dobička omogoča delničarjem za delnico, blaginja podjetja ne pomeni veliko, saj bi lahko še vedno bila grozna naložba . To se lahko zgodi iz različnih razlogov, kot so nove izdaje delnic za združitve in prevzeme, delniške opcije, dodeljene izvršiteljem, ali popravni vrednostni papirji, kot so nakupni boni ali zamenljive prednostne delnice . To je dokaj pogosta težava, ki jo boste verjetno odkrili bolj pogosto kot ne.
Resnično skupini za upravljanje z delničarji se osredotočajo na rezultate na delnico, pri čemer jim dajejo prednost glede na velikost podjetja. Takšno poslovodenje razume, da vsakič, ko izda novo delnico, obstoječi lastniki dejansko prodajajo nekaj svojih trenutnih poslovnih sredstev in jih dajejo kdorkoli, ki prejme ta delež.
Na srečo so računovodje, ki razvijajo pravila o računovodskih izkazih za računovodske izkaze, ki jih najdemo v letnem poročilu in dokumentaciji 10-K, pripravili rešitev. Ni popolna in ne bo ulova vse, vendar je odličen kraj za začetek. Odločili so se zahtevati od podjetij, da v svojih razkritjih predstavijo dve različni čisti dobičku na delnico.
Izračun osnovnega EPS in razredčenega EPS
Dva zneska, ki jih zahteva GAAP, sta osnovni EPS in razredčeni EPS.
- Prva številka je znana kot osnovna EPS . Osnovni čisti dobiček na delnico je enostaven in enostaven izračun, ki poskuša črpati čisti dobiček, ki se uporablja za navadne delnice, in ga razdeli s povprečnim številom delnic, ki so v istem obdobju. Če je podjetje na primer imelo 100.000.000 $ neto dohodka, ki se uporablja za navadne delnice za svoje zadnje proračunsko leto, in se je to leto začelo z 20.000.000 delnicami in se je končalo v istem letu s 15.000.000 delnicami, bi bil osnovni izračun EPS v višini 100.000.000 USD ([ 20.000.000 + 15.000.000] ÷ 2) ali 5.71 $.
- Druga številka je znana kot razredčena EPS . Popravljeni čisti dobiček na delnico prilagodi osnovni čisti dobiček na delnico tako, da vključi vse morebitne razredčitve, ki bi, če bi se sprožila pri trenutnih cenah in pogojih, povzročil, da je bil prijavljeni čisti dobiček na delnico nižji, kot bi sicer. Na primer, če uporabljamo prejšnjo ilustracijo, če bi bilo na zalogi več kot 5.000.000 delnic, ki bi jih lahko kadarkoli izdali zaradi zamenljive varščine, ki jo ima prvi vlagatelj, ki je primeren za konverzijo po ceni, ki je nižja od trenutne tržne cene, bi morala formula da bi to odgovorili. Razredčeni EPS bi bil 100.000.000 $ ([[20.000.000 + 15.000.000] + 5.000.000] ÷ 2) ali $ 4.44.
Nekatere misli o uporabi razvejenega EPS pri analizi podjetja
Ena stvar, ki jo je treba upoštevati pri razbremenjenem EPS, je dejstvo, da v izračun niso vključene protipoplavne konverzije. S tem bi povečali čisti dobiček na delnico, kar se verjetno ne bo zgodilo v resničnem svetu. (Kakšna fizična oseba bi izvajala podvodno ali zamenljivo varščino po ceni, zaradi katere bi plačali več, kot bi lahko dobili, če bi šli na odprt trg in kupili delnice?) To pomeni, na primer, da podvodne zaloge niso ki so vključeni v izračun popravljenega EPS, vendar pa so možnosti delniških površin, ki so primerne za konverzijo in imajo stavko nižje od trenutne tržne cene.
S praktičnega stališča, ko razumete te izračune, so posledice očitne: če ima družba veliko knjigovodskega potencialnega razreda, cena delnic pa se nato zmanjša zaradi situacije, ki je specifična za družbo, recesije ali širše ko se trguje na borzi, bi lahko vsa ta razredčitev izginila iz razredčenega izračunavanja EPS.
Če ne upoštevate dejstva, da bodo višje ravni prihodnjih zalog nenadoma ponovno uvedle vse te razredčitve, bi bil vaš predvideni zaslužek lahko daleč od oznake. V določeni meri vsaj, kar zadeva možnosti delniških skladov, če cena delnic ostane depresirana za daljše časovno obdobje, bodo nekatere možnosti delnic prenehale veljati, to pa je ponavadi hladno udobje, saj se bo verjetno, da bo upravljanje izdalo nove delniške opcije na nižji cena.
Splošno pravilo, ki ga je treba zapomniti, je, da bo razredčeni EPS vedno nižji od osnovnega EPS, če bi družba ustvarila dobiček, ker je ta dobiček razdeljen na več delnic. Podobno, če podjetje izgubi izgubo, bo popravljeni EPS vedno pokazal nižjo izgubo kot osnovni EPS, ker je izguba razporejena na več delnic.
Če pogledamo na Intel kot primer
Spodnje številke so od družbe Intel, tehnološkega podjetja, po koncu pika-com, ki je vse to pokazalo precej dobro. Če pogledamo spodnjo tabelo, opazimo, da je razlika med osnovnim EPS-jem in razredčenim EPS v letu 2000 znašala okoli 0,06 evra. Če menite, da je družba imela več kot 6,5 milijarde delnic, se zavedate, da je primanjkljaj od investitorjev prejel več kot 390 milijonov dolarjev in da ga je dala vodstvu in zaposlenim. To je bilo ogromno denarja. Kasneje leta 2001, ko so trgi še naprej propadali, je veliko možnosti delniškega trga potekalo pod vodo, zato se je učinek redčenja začasno izhlapel pri izračunu popravljenega EPS.
Tabela INTEL-1
| Intel Izvleček: Letno poročilo 2001 | ||
| Čisti dobiček na delnico iz nadaljnjega poslovanja | 2001 | 2000 |
| Osnovni EPS | 0,19 evra | 1,57 dolarja |
| Razredčen EPS | 0,19 evra | 1,51 dolarja |