Kakšen je delež pokritja obresti?
Razmerje pokritja obresti je merilo, koliko lahko podjetje plača obresti na svoj dolg s svojim zaslužkom pred obrestmi in davki, znanimi tudi kot EBIT.
Pokritje obresti je enakovredno osebi, ki obdavčuje skupne obresti od hipoteke, dolga s kreditno kartico , avtomobilskih posojil, študentskih posojil in drugih obveznosti, nato pa izračuna, kolikokrat se lahko izplača s svojim letnim prihodkom pred obdavčitvijo . Za imetnike obveznic naj bi razmerje pokritosti obresti delovalo kot varnostni profil . Daje vam občutek, kako daleč se lahko zmanjša zaslužek podjetja, preden se bo začel z odplačevanjem svojih obveznic. Za delničarje je razmerje pokritosti obresti pomembno, ker daje jasno sliko kratkoročnega finančnega zdravja podjetja.
Na splošno gledano manjši delež pokritja obresti, večja je obremenitev dolga podjetja in večja je možnost stečaja ali neplačila.
Pogovor je tudi res. To pomeni, da je višja stopnja pokritja obresti, manj možnosti za privzeto.
Izjeme obstajajo. Na primer, komunalno podjetje z enim samim elektrarno na območju, ki je nagnjeno k naravnim nesrečam, je verjetno veliko bolj tvegano, kljub temu, da ima razmerje večje obrestne mere kot geografsko bolj razvejano podjetje z nekoliko nižjo mero.
Vse ostalo enako, razen če ima določeno vrsto izravnave, zaradi katere je tveganje neplačila nizko, podjetje z razmerjem pokritja z nizko obrestno mero skoraj gotovo ima slabe bonitetne obveznice, s čimer se poveča strošek kapitala; npr. njegove obveznice bodo razvrščene kot obveznice in ne obveznice investicijskega razreda .
Kako izračunati razmerje pokritja obresti
Za izračun pokritja obrestnih mer z uporabo podatkov, ugotovljenih v izkazu poslovnega izida, razdelimo EBIT (dobiček pred obrestmi in davki) s skupnimi stroški obresti .
EBIT (dobiček pred obrestmi in davki) ÷ Odhodki za obresti = Razmerje pokritosti obresti
Splošne smernice za pokritje obresti
Kot splošno pravilo vlagatelji ne smejo imeti zaloge ali obveznice, ki ima razmerje pokritja obresti pod 1,5. Koeficient pokritja obresti pod 1,0 pomeni, da ima podjetje težave pri ustvarjanju denarja, potrebnega za plačilo obresti. Zgodovina in stabilnost dobička sta izjemno pomembna. Bolj skladen zaslužek podjetja, še posebej prilagojen cikličnosti , je lahko nižji delež pokritja obresti. Zdi se, da imajo nekatera podjetja razmerje pokritosti z visokimi obrestmi zaradi nekaj, kar je znano kot vrednostna past .
EBIT ima svoje pomanjkljivosti, čeprav podjetja plačujejo davke. Zato je zavajajoče delovati, kot da niso. Pametni in konzervativni vlagatelj bi preprosto prevzel zaslužek podjetja pred obrestmi in ga razdelil na stroške obresti. To bi zagotovilo bolj natančno sliko varnosti, tudi če je bolj tog kot nujno potrebna.
Benjamin Graham in delež pokritja obresti
Oče vrednostnih naložb in celotna industrija analize vrednostnih papirjev, legendarni investitor Benjamin Graham, je med svojo kariero napisal precejšen znesek glede pomembnosti razmerja pokritosti obresti, še posebej, ker se nanašajo na vlagatelje obveznic, ki opravljajo izbirne obveznice. Graham je verjel, da je izbiranje vrednostnih papirjev s fiksnim donosom predvsem pomenilo varnost toka obresti, ki jo je lastnik obveznic potreboval za zagotavljanje pasivnega dohodka .
On je trdil, in sem srčno soglašam, da mora investitor, ki ima v lasti kakršno koli sredstvo s stalnim donosom, sedeti najmanj enkrat na leto in znova pokrivati razmerja kritja obresti za vsa svoja gospodarstva. Če se razmere za določeno vprašanje poslabšajo, je zgodovina pokazala, da je pogosto čas, ko ni preveč boleče preiti na praktično enako obveznico z veliko boljšo pokritostjo obresti za nominalne stroške. To ni vedno tako, in morda ne bo še naprej v prihodnosti, vendar se pojavlja, ker mnogi vlagatelji preprosto ne posvečajo pozornosti njihovim deležem.
Dejansko vidimo, da se ta položaj trenutno igra. JC Penney je v precejšnjih finančnih težavah. Ima 100-letne obveznice z zapadlostjo, ki jih je izdala leta 1997, zapuščajo pa še 84 let pred zapadlostjo. Prodajalec na drobno ima zelo dostojno verjetnost, da pride v stečaj ali doživi nadaljnje upade, vendar pa obveznice še vedno prispevajo 11,4%, če bi morali prinesti veliko več glede na inherentno tveganje v položaju. Zakaj se lastniki obveznic JC Penney ne preklopijo na varnejše gospodarstvo? To je dobro vprašanje. To se dogaja spet in znova, podjetje po podjetju. To je narava dolžniških trgov. Preudaren, discipliniran vlagatelj se lahko izogne tovrstnemu neumnosti z občasno pozornostjo.
Graham je to pokritje obresti poklical del svojega "varnostnega razreda"; izraz, ki ga je izposodil iz inženiringa, pojasnjuje, da je ob izgradnji mostu lahko rečeno, da je zgrajen za 10.000 funtov, dejanska največja dovoljena teža pa je 30.000 funtov, kar predstavlja 20.000 funtov varnostne meje za nepričakovane razmere.
Situacije, v katerih se lahko razmerje pokritja obresti hitro poslabša
Eden od situacij, v katerih se lahko stopnja pokritja obresti nenadoma poslabša, je, ko obrestne mere hitro naraščajo in podjetje ima veliko refinanciranja z nizkimi stroški s fiksno obrestno mero, ki jih bo treba prenesti v dražje obveznosti. Ta dodatni odhodki za obresti bodo dosegli pokritje, čeprav se ni spremenilo nič drugega.
Še ena, morda bolj pogosta, situacija je, ko ima podjetje visoko stopnjo operativnega vzvoda. To se ne nanaša na dolg per se, temveč raven stalnega odhodka glede na celotno prodajo . Če ima podjetje visoko operativno vzvode in upad prodaje, lahko ima šokantno nesorazmeren učinek na neto dohodek podjetja. To bi povzročilo nenadno in enako pretirano zmanjšanje deleža pokritja obresti, ki naj pošlje vsakemu konservativnemu vlagatelju rdeče zastave. (Na drugi strani ta položaj vodi v posebno vrsto investicijskega poslovanja, ki dejansko povzroča, da ljudje iščejo lastništvo nad slabimi podjetji, ko menijo, da se bo gospodarstvo verjetno izterjalo, če bodo imeli večje spremembe, saj se učinek operativnega vzvoda zgodi v obratni smeri .)