Razumevanje, kako se lahko pasti vrednosti zbudijo v velike izgube delnic
Če se zavedate svojega obstoja, lahko bolje upravljate s tveganjem portfelja , izogibate se situacijam, ki bi jih drugače lahko izkusili, da naredite nekaj neumnega.
Kaj je vrednostna past?
V svetu upravljanja denarja izraz "vrednostna past" pomeni situacijo, ki na površini ponuja investitorju priložnost pridobiti znatno premoženje in / ali zaslužek glede na tržno ceno, ki obeta veliko večjo vrednost, od povprečnega dobička od širšega borznega trga , vendar se zaradi številnih dejavnikov izkaže kot nenavadna.
Kaj povzroča vrednotenje pasti za razvoj?
Obstaja več razlogov, zakaj se lahko pojavijo pasti z vrednostmi. Nekateri bolj pogosti primeri, ki so pripeljali do njihovega razvoja, so bili:
- Stalna sprememba gotovine, ki proizvaja moč podjetja ali industrije, ki naredi pretekle primerjave majhne porabe - Razmislite o proizvajalcih konjev in buggy, ko je Henry Ford začel s proizvodnjo na modelu T. Njihovi dnevi so bili oštevilčeni; njihove proizvodne linije so obsojene na ciklični upad, saj so družine trgovale v svojih hlevu za garaže, sesanje in oves za bencin. Če ste videli padec cen, si ogledali pretekli neto dohodek in pomislili: "Oh fant, to je poceni v primerjavi z osnovami!", Ste bili zelo zmotni. Pretekli rezultati poslovanja so bili omejeni pri določanju njene resnične vrednosti.
- Tovrstne najvišje zaslužke v pastih v cikličnih industrijah - obstaja pojav, ki je znan kot "najvišja zasadska zasaditev", ki lahko neizkušenim vlagateljem naredi veliko finančne škode. To se zgodi, ko moški in ženske kupujejo delnice podjetij v cikličnih industrijah, ki se srečujejo s hrupami in boki - mislite, da homebuilderji, kemikalije, rudarstvo, rafiniranje - na vrhu cikla zaslužka; ko so pogoji boljši od tistih, ki so bili v letih, več desetletij, tako da gotovina poplavi v izkaz poslovnega izida in bilanco stanja podjetij, v katerih so pridobili lastništvo. To povzroči, da se razmerje med ceno in dobičkom zdi precej podcenjeno . Paradoksalno je, da so številna ciklična podjetja dejansko najdražja, ko je razmerje med p / e in nizko in najcenejšo, če se njihovo razmerje p / e zdi visoko. V takšnih situacijah si bolje ogledati razmerje PEG ali razmerje PEG, prilagojeno dividendam .
- Težave z denarnimi tokovi so hujše od izkaza o dohodku, ki ga sam nakazuje - če ste kdaj koli prejeli računovodski tečaj na višji ravni, ste morda preučili znane primere dobičkonosnih podjetij, ki so ustvarjali dober zaslužek v času stečaja. To se lahko zgodi iz različnih razlogov. V veliki recesiji za obdobje 2008-2009 je bilo nekaj donosnih finančnih institucij, vključno s peščico glavnih investicijskih bank na svetu, zamenjanih svojih delničarjev, ker so podjetja financirala dolgoročne obveznosti s kratkoročnimi sredstvi ; napaka v kapitalski strukturi, ki ustvarja določeno ekonomsko smrt, ko se svet razdre, ampak tisti, ki se ponavlja vsaka generacija, kot so pretekle izkušnje pozabljeni. V drugih primerih so trgovci na drobno imeli tisto, kar je znano kot visok operacijski vzvod; fiksne strukture stroškov, ki so pomenile neskončno izgubo, če je prodaja padla pod določenim pragom, pri čemer je skoraj vse, kar je nad tem zneskom padlo na dobiček . Na primer, če analitiki pričakujejo, da se bo prodaja zaradi nekega razloga zmanjšala pod tem pragom, se 20-odstotni upad prihodkov lahko prenese v 80-odstotni upad dobička. V še vedno drugih okoliščinah se lahko podjetje dobro počuti, vendar so pogoji na kapitalskem trgu težki ali pa se zaradi zrelosti pojavlja ogromna izdaja podjetniških obveznic in obstaja dvom o sposobnosti podjetja za refinanciranje. Druga možnost je, da bo podjetje moralo plačati znatno višje odhodke za obresti , kar bi zmanjšalo dobičke v prihodnjih obdobjih zaradi povečanja stroškov kapitala. Morda je glavni tekmec vstopil na sceno in se je zmešal na tržni delež, odvzel ključne stranke in imel učinkovitost proizvodnje ali storitev, ki podjetju postavlja v resno konkurenčno prikrajšanost, v tem primeru očitno nizka cena delnic ni resnično sploh ni, saj bo dobiček na delnico pravočasno dohitela in padla na ustrezno raven glede na delniško tržno ceno.
Kako se lahko izognete pasti vrednosti ali jih zaščitite pred njimi
Za večino vlagateljev se odgovor na preprečevanje pasti vrednosti izogiba posameznim zalogam v celoti, saj nimajo finančnih, računovodskih in vodstvenih sposobnosti, ki so potrebne za ocenjevanje specifičnih podjetij; za nakup indeksnih skladov , namesto tega redno dolarja strošek povprečja v njih, po možnosti v mejah davčnega zavetišča, kot je Roth IRA . V nasprotnem primeru je odgovor mogoče najti s poskusom odkrivanja razlogov - zakaj drugi lastniki odlagajo svoj lastni kapital. Odkrijte slabe novice; pričakovanja, ki povzročajo, da bi vsi postali nezadovoljni s poslovanjem. Nato poskusite ugotoviti, ali: 1.) mislite, da bi njihova negativna pričakovanja verjetno prišla, 2.) ali so preveč ali podcenjeni, in 3.) do katere stopnje.
V redkih primerih boste prišli na dragulj.
Boste našli čudovito podjetje, ki je praktično oddal brezplačno. Eden od klasičnih primerov, kako narediti domačo nalogo, da ugotovite, da se zdi, da je vrednostna pastska lastnost , v resnici ni vredna past, je ameriški eksplozijski škatl oljnega olja 1960-ih . Mladi Warren Buffett je zaslužil veliko denarja - denar, ki je služil kot osnova za bogastvo Berkshire Hathaway - z izračunom maksimalne potencialne škode, ki bi jo imela družba s kreditno kartico, če bi vse mogoče prišlo narobe, saj so se zavedali, da so bili vlagatelji preveč pesimistični. Poslovanje bi bilo v redu.
V zadnjem času je veliko discipliniranih investitorjev odkupilo deleže visokokakovostnih, finančno močnih zalog modrega čipa med razpadom 2008-2009, ko so odkrili, da so drugi vlagatelji prodajali ne zato, ker so se želeli deliti s svojim lastništvom, temveč zato, ker so se soočali likvidnostne škripanje in potrebni, da bi zbrali denar, ki bi ga lahko plačali za račune! Kava velikan Starbucks je fantastična študija primera. Pred zlomom je podjetje imelo trdno bilanco stanja in dobiček po obdavčitvi, ki je eksplodirala. Ko so se pojavili gospodarski nevihtni oblaki, so družine nenadoma izgubile svoje hiše, investicijske banke so začele implodirati in Dow Jones Industrial Average se je zrušil, to neverjetno donosno poslovanje, črpanje velikih dobičkov in denarnih tokov, se je zmanjšalo z višine 20,00 $ na delež v letu 2006 na najnižjo vrednost 3,50 USD v letu 2008; številka, ki je predstavljala manj kot 8-kratno zaslužek na podlagi preteklega leta in 12,5-odstotni donos po obdavčitvi. To je podjetje, ki je imelo toliko prostora za širitev, je že desetletja raslo pri 20% + brez poplavnih poplavnih zalog; s celim svetom, ki ga bo osvojil, ko se bo razširil na Kitajsko in Indijo. Bila je enkratna življenjska priložnost, da postane lastnik v prvem ponudniku kave na planetu. Tisti, ki so to izkoristili, niso zbrali le denarnih dividend v letih od takrat, ampak so gledali, kako se je del vzpenjal nazaj na 50 $ + na delnico. S tekočo dividendno stopnjo 1 USD na delnico (od septembra 2017) po odločitvi upravnega odbora, da lastnikom pošilja več denarja , to pomeni nekoga, nekje tam zunaj zelo dobro bi bilo mogoče zbrati 18% + gotovinski dividendni donos na stroške za delnice, kupljene na absolutnem dnu (ne pozabite - v vsakem poslu mora biti kupec in prodajalec, to je narava dražbe).