Vrednost neporavnanega dobička in denarnih dividend
Predsednik in generalni direktor podjetja Berkshire Hathaway, Warren Buffett, je ustvaril merilo za povprečnega vlagatelja, znanega kot zaslužen zaslužek, da bi tako upošteval tako denar, ki je bil plačan vlagateljem, kot tudi denar, ki ga zadrži podjetje. Teorija, ki zasleduje svoj koncept zaslužka, je, da vsi dobički podjetij koristijo delničarjem, ali se izplačajo kot dividende v gotovini ali so se vrnili nazaj v družbo. Uspešno vlaganje, po Buffett-u, kupuje najsodobnejše zaslužke po najnižjih stroških in omogoča portfelju, da cenijo s časom.
Kako izračunati dobičkonosna plačila
Običajno podjetje poroča o osnovnem in popravljenem zaslužku na delnico (na primer, če smo korak nazaj v čas, je Washington Post poročal o popravljenem dobičku na delnico v višini 25,12 USD za proračunsko leto, ki se je končalo leta 2003.) Včasih se del dobička izplača delničarjem v obliki denarne dividende (npr. Washington Post je delničarjem ponovno plačal 7-odstotno dividendno dividendo v letu 2003.). Na drug način je navedel, da je 25,12-odstotni dobiček na delnico, ki ga družba dobi na delnico, dobil 7,00 dolarjev vsak delničar v obliki pregleda dividend, ki bi ga lahko odnesli svoji banki, preostalih 18,12 USD pa je bil reinvestiran v ključnih podjetjih Washington Posta, ki so vključevali časopise, izobraževalne storitve in kabelske postaje.
Če ne bi upoštevali nihanja cen delnic , bi investitor, ki je imel v lasti 100 delnic običajne delnice Washington Posta, prejeli 700 dolarjev dividend na koncu enega leta (100 delnic x 7 $ na dividendo na delnico). Logično pa je bilo 1.800 $, ki so "pripadale" delničarju in so bile reinvestirane v poslovni dejavnosti Washingtona Posta, zelo realne ekonomske vrednosti in jih ni bilo mogoče prezreti, kljub dejstvu, da nikoli ni dejansko prejelo denarja.
Teoretično bi reinvestirani dobiček sčasoma povzročil višjo ceno.
Kot že omenjeno, Buffettovo merilo zaslužka zasleduje, da v celoti upošteva vse dobičke, ki pripadajo vlagatelju - tako obdržani kot tisti, ki so bili izplačani kot dividende. Preudarni zaslužek se lahko izračuna tako, da se upošteva delež vlagatelja v dobičku podjetja in odbije davke, ki bi jih bilo treba plačati, če bi bili vsi dobički prejeti kot dividende v denarju . Za ponazoritev te točke: predpostavimo, da ima povprečnega investitorja John Smitha portfelj, sestavljen iz dveh vrednostnih papirjev - navadne zaloge maloprodajnega velikana Wal-Marta in brezalkoholne pijače Coca-Cola. Obe družbi plačata del svojih zaslužkov kot dividende, vendar če bi John upošteval samo denarne dividende, prejete kot dohodek, bi ignoriral večino denarja, ki je nastal v njegovo korist. Da bi resnično videl, kako opravlja svoje naložbe, mora John izračunati svoj preudarni zaslužek. V bistvu odgovarja na vprašanje: "Koliko bi imela denar po obdavčitvi danes, če bi podjetja, ki sem bila v lasti, izplačala 100% izkazanega dobička?"
Stanje zalog 1: Wal-Mart
Leta 2004 je Wal-Mart poročal o popravljenem čistem dobičku na delnico v višini 2,03 dolarja.
Johnove dividende so obdavčene pri 15% in imajo v lasti 5000 delnic Wal-Marta. Njegovi zasluženi zaslužki so torej naslednji: 2.03 $ redčeni dobiček x 5000 delnic = 10.150 $ pred obdavčitvijo * [1 - .15 davčna stopnja] = 8.627,50 $.
Zaloga staleža 2: Coca-Cola
Leta 2004 je družba Coca-Cola poročala o popravljenem zaslužku na delnico v višini 1,00 dolarjev. John ima v lasti 12.000 delnic družbe. Njegov pogled na zaslužek se lahko izračuna na naslednji način: $ 1,00 redčeni dobiček x 12.000 delnic = 12.000 $ pred obdavčitvijo [1-15 davčna stopnja] = 10.200 $.
Celoten prikaz zaslužka za celoten portfelj
S tabuliranjem celotnega zaslužka, ki ga ustvarijo njegovi zalogi, ugotovimo, da ima John videti zaslužek v višini 18.827,50 USD po obdavčitvi (8.627,50 $ + 10.200 USD). Bilo bi napako, da bi le opozoril na 6,630 $ *, ki je bilo prejeto kot dividende v denarju po obdavčitvi.
Zdrava pamet nam pove, da je ostalih 12.197,50 $, ki so bili oranjeni nazaj v obe družbi, pridobivali v njegovo korist, gotovo so imeli vrednost.
Kako poiskati zaslužek določiti nakup in prodajo odločitev
Kdaj naj John proda svoje položaje Coca-Cole ali Wal-Mart? Če je prepričan, da mu bo druga priložnost za naložbe omogočila nakup bistveno bolj preudarnega zaslužka, in da ima ta družba zaradi regulacije ali konkurenčnega položaja enako stabilnost prihodkov, se lahko upraviči pri prodaji svojih delnic in selitvi v drugo podjetje (upoštevajte, da je pri Wal-Martu in Coca-Coli malo verjetno, da bi našli podjetje s primerljivimi konkurenčnimi prednosti in ekonomijo.) Benjamin Graham, oče vrednotenja in avtor varnostne analize in Inteligentni investitor je priporočil, da investitor vztraja pri najmanj 20% do 30% dodatnem zaslužku, da bi upravičil prodajo enega položaja in se preselil v drugo.
Poleg tega mora John oceniti svojo naložbeno uspešnost z rezultati poslovanja podjetja, ne z vrednostjo delnic. Če se njegova zaslužna dobičkonosnost vztrajno povečuje, uprava pa ohranja okolju prijazno usmeritev, cena delnic je samo zaskrbljujoča, saj mu bo omogočila nakup dodatnih delnic po privlačni ceni; ta nihanja so zgolj lunnost gospoda trga . $ 18.827,50 v pogledu zaslužka, ki ga je izračunal John, je vsekakor resnično za njegovo bogastvo, kot da bi imel pranje avtomobilov, stanovanjsko hišo ali lekarno. Z vlaganjem s poslovnega vidika je John sposoben narediti inteligentne, ne pa čustvene odločitve. Dokler se konkurenčni položaj obeh podjetij ni spremenil, bi moral John videti znatne padce cene Wal-Marta in Coca-Cola kot običajno priložnost za pridobitev dodatnega zaslužka po ugodni ceni.
Pomen pregledov zaslužka v korporativni analizi
Mnoge korporacije vlagajo v druga podjetja. V skladu s splošno sprejetimi računovodskimi načeli (GAAP) se dobiček teh naložbenih gospodarstev poroča na enega od treh načinov: metode stroškov, kapitalske metode ali konsolidirane metode. Metoda stroškov se uporablja za deleže, ki predstavljajo pod 20% kontrolo glasovanja; le za dividende, ki jih prejme korporacija, ki vlaga. Ta pomanjkljivost je povzročila, da je Buffett razkril nerazporejene zaslužke v svojih pismih delničarjev; Berkshire je tako in zdaj imela znatne naložbe v podjetja, kot so Coca-Cola, Washington Post, Gillette in American Express. Te družbe izplačajo le majhen del svojega celotnega zaslužka v obliki dividend in zato je Berkshire lastnikom veliko več premoženja, kot je bilo razvidno iz računovodskih izkazov. Za več informacij glej manjšinske interese na izkazu poslovnega izida - Metoda stroškov, kapitalska metoda in konsolidirana metoda .
** Izračun denarnih dividend na podlagi davka po obdavčitvi:
Wal-Mart: $ .36 na delnico denarne dividende * 5000 delnic = $ 1800 * [1 - .15 davčna stopnja] = 1.530 $ po davkih
Koks: $ 50 na delnico denarne dividende * 12.000 delnic = $ 6000 * [1 - .15 davčna stopnja] = 5.100 $ po davkih
-----------------------------------------------
6.630 dolarjev vseh prejetih denarnih dividend