Trik za vrednotenje zalog z visokimi dividendnimi donosi
Za tiste, ki potrebujete hitro osvežitev, smo govorili o razmerju PEG, vključno s tem, da smo v nekaj člankih z uporabo PEG Ratioja našli skrite dragulje .
Z enostavnimi izrazi je razmerje PEG finančno orodje, ki upošteva razmerje med ceno in dobičkom ali razmerje P / E, kot je bolj splošno znano, in ga prilagaja za rast zaslužka na delnico.
Zakaj se trudim, da se naučim te formule? Ne pozabite, da je cena, ki jo plačate, bistvena za donose, ki ste jih v končni fazi zaslužili . Velika družba je lahko strašna naložba, če porabite preveč, da bi pridobili svoj delež. Namen razmerja PEG je pojasniti razumevanje pojma zdrava pamet, da lahko včasih plačate višjo ceno za podjetje, ki hitro narašča, in še vedno veliko denarja, kot lahko plačate nižjo ceno za podjetje, ki je nikjer se ni širil ali se je zmanjševal neto zaslužek . Razmerje PEG lahko pomaga razkriti, da je mladi zagon v Silicijevi dolini ukraden z zaslužkom v višini 50x, medtem ko je stari jeklarski mlin drag z 8x zaslužki.
Za izračun razmerja PEG uporabite naslednjo formulo:
PEG Ratio = (CENA ÷ Čisti dobiček na delnico) ÷ Letni dobiček na delnico
V povsem racionalnem svetu z razmeroma stabilnimi obrestnimi merami in skromno inflacijo bi razmerje PEG vseh delnic znašalo 1,00, kar pomeni, da bi razmerje P / E bilo enako stopnji rasti dobička na delnico . Zaloga, ki je rasla dobiček po 10%, bi trgovala z 10-odstotnim zaslužkom.
Stalež, ki je bil vedno večji dobiček pri 25%, bi trgoval s 25-odstotnim zaslužkom. Seveda je ta teoretični ideal daleč od norme, kot je občutek vlagateljev, nihanje med strahom in pohlepom, oportunitetni stroški naložb v obveznice na podlagi sedanje obrestne mere in številni drugi dejavniki povzročijo, da je razmerje PEG vseh zalog sčasoma niha.
PEG Ratio ne dela za zaloge z bogatimi dividendami
Pogosto, ko je podjetje zelo veliko in donosno, večino zaslužkov vrne svojim delničarjem v obliki dividende v denarju. To lahko povzroči razmere, v katerih se zdi, da družba počasi narašča, vendar poleg delitve dobička na delnico delničarji prejemajo velike pošte na pošto, ki jih lahko porabijo, dajejo v dobrodelne namene ali reinvestirajo v dodatne delnice zaloga. V takem primeru samo razmerje PEG ni dovolj, ker se zdi, da je sicer privlačna zaloga znatno precenjena, kar pa morda ni res.
V teh razmerah razmerje PEG ne deluje dobro, ker lahko zaloge z visokimi razmerji PEG še vedno ustvarjajo privlačen skupni donos . Dejstvo je, da je verjetnost, da če analizirate najbolj kakovostne zaloge modrih čipov, kot so Procter & Gamble, Colgate-Palmolive, Coca-Cola ali Tiffany & Company, boste morali poimenovati nekaj podjetij v realnem svetu, boste morali Namesto tega uporabite razmerje, prilagojeno dividendam.
Kako izračunati razmerje med PEG in Dividendom
Učenje, kako izračunati razmerje PEG, prilagojeno dividendi, je enostavno. Naložbena legenda Peter Lynch je pred nekaj desetletji predlagala spremembo formule:
Prilagojena dividenda PEG Ratio = (CENA ÷ Čisti dobiček na delnico) ÷ (letni dobiček na delnico + donos dividend)
Poglejmo si The Coca-Cola Company. Ko je bil ta članek prvič napisan 29. septembra 2012, se je delnica trgovala s 38,85 USD na delnico in imela dobiček na delnico 2,05 USD. Dividenda je znašala 1,02 USD na delnico, kar je povzročilo 2,6-odstotni dividendni donos . Anketa o naložbah ValueLine je ocenila, da bo rast prihodkov na delnico v naslednjih 3-5 letih znašala 8%. Morda ste se s to številko strinjali ali se strinjali, toda za ilustracijo smo uporabili v našem izračunu, saj je bilo treba naučiti, kako izračunati razmerje med PEG, prilagojenim za dividende, in ne preučiti nobenega določenega podjetja.
Če ste uporabljali običajno formulo PEG, bi izračunali PKK kot Coke:
1. korak: PEG Ratio = ($ 38.85 ÷ $ 2.05) ÷ 8
2. korak: PEG Ratio = 19 ÷ 8
3. korak: PEG Ratio = 2.375
Ali je Coca-Cola res precenjena? Če ste pozorni na denar, ki ga boste dobili kot delničar v sodobnem gigantu, ki ima zelo realno vrednost, bi uporabili porazdeljeno porazdeljeno dividendo:
1. korak: Prilagojena dividenda PEG Ratio = ($ 38.85 ÷ $ 2.05) ÷ (8 + 2.6)
2. korak: prilagoditev dividend PEG Ratio = 19 ÷ 10.6
Korak 3: Prilagojena dividenda PEG Ratio = 1,793
V obeh primerih, če bi bila rast dobička na delnico natančno napovedana, se zdi, da koksa ni privlačno vrednotena. Vendar pa iz drugega niza številk lahko rečemo, da podjetje, čeprav gotovo brez kraje, je veliko cenejše kot samo razmerje PEG, če bi verjeli.
Oglejte si, kako je razmerje PEG, prilagojeno dividendi, izhajalo iz našega primera
Kasnejše izkušnje so to potrdile. Ko posodabljam ta članek 22. februarja 2016, je Coca-Cola cena delnice 44,03 dolarja na delnico, njegova pričakovana zaslužek pa znaša 2,00 USD na delnico, njegova dividenda pa znaša 1,40 USD na delnico. (Opomba: Obstajajo nekatera začasna računovodska vprašanja, ki zlasti vključujejo stopnje prevedbe v tuji valuti, zaradi česar se poročani zaslužki koksa pojavijo precej nižji, kot bi sicer morali biti v izračunu lastnih zaslužkov.)
V približno 3,5 letih od takrat, ko je bilo prvič objavljeno, ste imeli v skupni donosnosti 9.095 $ na delnico na vašo investicijo v višini 38,85 USD, ki je znašala 5,18 USD za nerealizirane kapitalske dobičke in 3,915 USD za dividende na delnico ali 23,41% na splošno. To se je razvilo v razmerje med letno stopnjo rasti nekje okoli 6,2%, kar ni spektakularno, ampak je bilo res pošteno za tisto, kar ste plačali. To še posebej drži glede na moč podjetja. Kot lastnik koke ste imeli lastniški kapital v največji pijači na svetu. Veliko več kot gazirana soda, prodaja in distribuira vse od pomarančnega soka in čaja do mleka, kave in energetskih napitkov. To je tako ogromno, da zagotavlja približno 3,5% vseh dnevnih zaužitih brezalkoholnih pijač, ki jih porabijo ljudje na svetu, vključno z vodo iz pipe. En sam delež, kupljen v IPO leta 1919 za 40 $, z reinvestiranimi dividendami , zdaj vredi severno od 15.000.000 $. Če bi šli v drugo veliko depresijo, so bile verjetnosti podjetja, ki je v stečaju, veliko, veliko nižje od tipične javno delnice. Pravzaprav je med zadnjo depresijo eden bankirjev na Floridi spremenil svoje mesto v milijonarsko prebivališče Združenih držav na prebivalca, tako da je ljudem pomagal pridobiti količino koksa, veliko sedanjih bogastev, ki so nastali še danes.
Eden velikih težav pri izračunu dividende prilagojenega razmerja PEG se lahko zgodi, če enkratne postavke, valutni nihanji ali druge izjemne okoliščine izkrivljajo kakovost zaslužkov
Prva zamka pri uporabi poravnave PEG, prilagojene dividendi, jo obravnava kot spis. Mehanske meritve niso nadomestilo za utemeljeno presojo. Poznavanje, kdaj številke odražajo gospodarsko resničnost, zahteva sposobnost analize in izkaza poslovnega izida ter razčleniti bilanco stanja . Glede na to, da smo razpravljali o podjetju Coca-Cola, bi mi bilo najlažje, če bi še naprej razlagali, namesto da uvajam novo podjetje na tej točki.
V moji družini smo uporabili program reinvestiranja dividend Coca-Cola, da bi najmlajšo sestro poučili o naložbah. Podjetje je tako dobro, da v povprečju pričakujemo, da se bo v naslednjih 30, 40 in 50 let lepo sestavilo. Poleg tega, kljub temu, da je trenutno razmerje PEG razmeroma prilagojeno dividendam, sem danes večkrat podvojil moža in mojega osebnega lastniškega deleža Coca-Cola, ki ga nameravam še naprej posedovati, ko umremo, in ga prenesemo na naše prihodnje otroke in vnuke kot del družinskega zaupanja . Poleg tega imam delnice Coke, polnjene v nekaterih UTMA, ki smo jih določili za svoje nečakinje in nečake. Na računu za upokojevanje staršev je na zalogi Coke. Na računu upokojitve mojega bratovega gospoda imam zaloge Coke. V splošnem življenjskem pravilu razumem, da je vsakič, ko je vrednotenje pošteno, običajno dobra zamisel, da jo dodate v lastništvo in ga za vedno vlečejo.
Za to smo bili dobro nagrajeni. Coca-Cola je od leta 1920 plačevala neprekinjeno dividendo. To dividendo je dvignila februarja vsako leto od leta 1963, pri čemer je najnovejši pohod le nekaj dni nazaj, ko se je delež dividend na delnico povečal za 6%. Leto za leto nas koksa še naprej prenehajo z denarjem.
Vendar pozorno spremljajte in sedanja cena delnic v višini 44,03 dolarja, s sedanjimi zaslužki v višini 1,67 evra, tekočo dividendo v višini 1,40 evra in predvidena rast analitikov v naslednjih petih letih 2,20 odstotka daje zavajajočo indikacijo, kaj lahko pričakuje vlagatelj. Držite se v formuli in kaj boste našli?
Prilagojena dividenda PEG Ratio = (CENA ÷ Čisti dobiček na delnico) ÷ (letni dobiček na delnico + donos dividend)
Prilagojena dividenda PEG Ratio = ($ 44,03 ÷ 1,67) ÷ (2,2 + 3,19)
Delež prilagojeni PEG Ratio = 26,37 ÷ 5,39
Prilagojena dividenda PEG = 4,89
Spomnimo se, da mora popolnoma racionalen vlagatelj želeti, da ima njegova zaloga razmerje PEG ali porazdeljeno razmerje PEG 1,00 ali manj in bi moralo resno dati pavzo, če je številka kdaj daljša od 2,00 za daljše časovno obdobje, če ni kakšnega izjemnega nabora okoliščin; npr. če ste imeli ogromen delež Coca-Cole z veliko odloženimi davki, ustvarjenimi v njej zaradi naložbe pred desetimi leti, je še vedno smiselno, da ga držite, še posebej, če uživate pri udobnem pasivnem dohodku . Zakaj torej ne bi samo še naprej imela tisto, kar imamo, ampak kupiti več?
Preprosto. Trenutna plača in stopnja rasti v dolgoročnem obdobju ne predstavljajo natančno gospodarske realnosti. Ker se je preostali svet boril, se je ameriški dolar skoknil na neverjetne viške. Koks ustvarja ogromen del svojega prihodka in zaslužka zunaj matične države. Močan dolar je bil tako močan, da so nekatere države, v katerih posluje, doživele znatno rast prodaje, vendar se je rast prodaje pojavila kot padec prihodka, ko je bil preveden nazaj na dolar. Ta pogoj ni trajna. Ko začnete gledati na dolgoročna obzorja, ki trajajo več kot deset let, postanejo nekoliko nepomembne. Pomembno je, da Coke prodaja skoraj več vode, čaja, kave, mleka, sokov in sode v skoraj vseh kotičkih Zemlje; ta odkup delnic in dividende še naprej vračajo sveže ustvarjeno premoženje lastnikom. V večini primerov družba sčasoma postane večja, donosnejša in bolj globoko utrjena v družbah, v katerih izvaja svoje dejavnosti. Prilagajanje teh dejavnikov je tisto, kar menim, da je dejansko prilagojeno razmerje PEG za dividende, nižje od izračunane vrednosti, ki smo jo pravkar prišli.
Še ena glavna pomanjkljivost usklajene dividendne dividende je težnja, da bi bila preveč optimistična glede projekcij rasti prihodkov
Problem neizkušenih vlagateljev in strokovnjakov se ponavadi pojavlja pri uporabi finančnega merjenja, kot je razmerje PEG, prilagojeno dividendi, je prirojena človeška težnja, da bi bila preveč optimistična glede prihodnje stopnje rasti zaslužka na delnico. Analitiki Wall Streeta so zloglasni za to. (Kot obramba, da se spomnim, da ne spadam v isto pasti, obdržim analitična poročila in solzne liste, ki so se v desetletjih zgodile v moji pisarni in knjižnici, ki pokrivajo podjetja, ki so bila obsojena na katastrofalen propad, včasih pa v nekaj mesecih od zapisanih žarečih poročil. Poudarjam, da jih občasno preberem, še posebej preden se denar naloži na novo naložbo.)
Še ena zmota ne ve, kdaj je sprejemljivo prezreti meritev na robovih portfelja. Če se vrnemo v The Coca-Cola Company, kot ponazoritev, obstajajo časi, ko gradite resnično stalen portfelj; portfelj, ki ga je treba hraniti generacije.