Kako se podjetja odločijo, kdaj in koliko dividend plača vlagateljem
Želim si vzeti čas to popoldne, da vam ponudim nekaj vpogleda v miselne procese, ki bi lahko bili za družbo, ko napoveduje, da sledi določeni politiki izplačila dividend in nekaj prednosti in pomanjkljivosti različnih dividendnih filozofij z vidika podjetja in delničarja.
V finančni teoriji je podjetje v končni fazi vredno le, kaj lahko plača v dividendah
Če ste sploh seznanjeni s temeljnimi financami in računovodstvom, veste, da je utemeljitev podjetja, ki ima kakršno koli vrednost, v veliki meri vezana na njegovo sposobnost plačevanja dividend bodisi zdaj bodisi v določeni točki v prihodnosti (tudi če dividende prihajajo v obliki povratnega povratka delničarjem, kot je to v primeru načrtov odkupa delnic ). Ni pomembno, ali imate podjetje v celoti, morda kot družinsko podjetje z omejeno odgovornostjo ali če imate podjetje delno z nakupom posameznih delnic družbe na vašem borznem računu , Roth IRA , neposredni načrt nakupa delnic , investicijski sklad za dividende , indeksni skladi , vzajemni sklad ali ETF , nekdo, ki je po vrsti, vi ali poznejši lastnik, mora biti sposoben umakniti denar od podjetja v obliki denarnih dividend, ki jih je mogoče porabiti, v nasprotnem primeru podjetje nima nobene gospodarske utemeljitve obstoja kot uporabe svojega kapitala.
Z drugimi besedami, če bi obstajala politika, da bi vlada obdavčila 100% vseh distribucij iz katerega koli podjetja, bi zaloge praktično ne bi imele nobene koristi za zunanje vlagatelje, tudi podjetja, ki niso plačevala dividend, ker obljuba dejanskega življenja ko so bile te družbe zrele, se je dejansko končalo.
V mnogih primerih, zlasti tistih, kjer ima podjetje dobro priložnost, da vrne zaslužek nazaj v osnovo sredstev v bilanci stanja, da bi se razširila z visokimi donosi kapitala , je lahko desetletja pred prijavo prve dividende. Seveda nekatera podjetja to trend trpijo - Wal-Mart Stores je odličen primer, saj je bila ena od najuspešnejših naložb vseh časov, toda Sam Walton je svojo maloprodajno podjetje distribuiral zaslužke delničarjem v vedno večjih zneskih z vsakim letom, ob upoštevanju je pomembno, da jim ob potovanju prenašamo nekaj blaginje, namesto da čakamo, da vsi pridejo do konca, ali pa od ljudi zahtevajo, da prodajo lastništvo, da bi se všteli v cenitev, ki je bila prisotna, toda drugi jo utelešajo. Microsoft je tak primer.
Microsoft že skoraj ene generacije ni plačal nobenega cinka v dividendah, saj je njena dividendna politika ohranila ves zaslužek, da bi razvila jedro motorja, ki je imel ogromne operativne marže in presenetljivo veliko donosnost kapitala . Zbral in zadržal zaslužek , postal eden najuspešnejših naložb v zgodovini na enak način kot Wal-Mart. Če ste v IPO vložili 100.000 dolarjev 13. marca 1986 in ga zaklenili v obok do konca maja 2016, bi sedeli na nekaj približno 53.827.182 $ na zalogi in 11.635.807 $ v denarnih dividendah pred obdavčitvijo, če sploh ne bi bilo ponovnega vlaganja dividend (in veste, kako velika je ponovna naložba dividend, tako da si lahko predstavljate samo, koliko večjega premoženja bi imeli, če bi te dividende vrnili v nakup več delnic).
Vaš 100.000 $ je v zgolj 30 letih prerasel v 65.462.989 $, pri čemer se je v treh zaporednih desetletjih na približno 24% letno povečeval v teku, ki je bil ustvarjen za rekordne knjige; ki je omogočila Bill Gatesu, da zgradi zasebno holdinško družbo, imenovano Cascade Investment, in eno izmed najbolj učinkovitih dobrodelnih ustanov na svetu.
Od tega 11.635.807 $ v približnem prihodku od dividend, ki bi ga zaslužili, prva dividenda ni bila izplačana do 19. februarja 2003, ko se je začelo redno izplačevanje dividend. Vaša prva dividenda bi bila približno 82.305 $. Microsoft je tudi 15. novembra 2004 razglasil enkratno masovno dividendo kot veliko nagrado vsem tistim, ki so investirali. V vašem primeru bi to enkratno plačilo znašalo približno 3.168.726 $; gotovino, ki je bila direktno deponirana na vaš borzni račun, preverjanje računa ali varčevalni račun ali, drugič, poslana vam kot pregled papirja v pošti.
Z leti je bil meteorski dvig cene delnic refleksija, čeprav nenatančna in zelo nestanovitna, najboljša ugibanja investitorja glede resnične vrednosti teh prihodnjih denarnih tokov. Če denar ne bi mogel biti neposredno ali posredno izvlečen iz Microsofta, bi le stalež kupil stalež. To je bila obljuba o prihodnjih izplačilih, ki so na neki točki povzročila vrnitev. Tudi to ni nič novega za vsakega od vas, ki ima finančno ali računovodsko ozadje - osnovne teoretične stvari - vendar je pomembno, da se razume, preden se lotimo razprave o politiki izplačil dividend.
Nekatere stvari, ki jih odbor lahko upošteva pri določanju politike dividendnega izplačila
Ker odloča o tem, katera politika izplačil dividend je primerna, lahko upravni odbor družbe upošteva veliko stvari, med drugim tudi naslednje.
- Kakšne so možnosti za donosno reinvestiranje presežka prostega denarnega toka? Če ste podjetje, ki se širi po vsej državi ali svetu brez končnega videnja, ni smiselno plačati dolarja, če lahko ustvarite več kot dolar vrednosti tako, da ga vrnete na delo. Če ste podjetje z intenzivnimi naložbami z nizkim donosom kapitala, nima smisla, da se še naprej širi. Lastnikom bi bilo bolje, da večino zaslužkov izplačajo kot dividende, kar do neke mere učinkovito likvidira podjetje.
- Kako stabilna in varna je bilanca stanja in izkaz poslovnega izida ? Odgovorne družbe morajo imeti ustrezne denarne rezerve za absorpcijo obdobij gospodarskega stresa. Nekatere vrste podjetij imajo zelo nestanovitne prihodke ali zaslužke, ki zahtevajo večje upravljanje kot različni, bolj bucolični finančni motorji. Za ta podjetja je lahko prehitro prehitro izplačilo dividende. Za raznoliko podjetje za komunalno podjetje je ena stvar, da ima 50-odstotno izplačilo dividend in drugo stvar v celoti za čisto rudarsko podjetje, ki ima enako. Slednji ima precej večjo verjetnost zmanjšanja dividend, kar je lahko uničujoče za vlagatelje pasivnih dohodkov, ki uporabljajo visoko dividendno strategijo.
- Kakšne so politike izplačevanja dividend drugih družb v istem sektorju in industriji ? Težko je zbirati kapital ali privabiti vlagatelje, če imate enako ekonomijo kot vaši vrstniki, vendar ponujate veliko nižji donos iz dividend .
- Katere vrste vlagateljev želi podjetje pritegniti? Podjetja, ki redno in naraščajoče dividende nagibajo k bogatim, stabilnejšim vlagateljem. Poleg tega lahko močna, trajnostna dividenda zagotovi učinkovit davek na zalogi, vse ostalo pa je enako zaradi neke vrste dividendne podpore; investitorji, ki se vračajo v nakup, v trenutku, ko je njena dividendna donosnost obsoden, povzroča večje ponudbe v primerjavi z družbami, ki ne plačujejo dividend, ko so kapitalski trgi v prostem padcu. Če želite izvedeti več o tem pojavu, preberite, zakaj se delnice, ki delujejo na dividende, težijo, da padajo manj med tržnimi cenami .
- Kakšno posebno davčno pravo velja takrat? Kako se obravnavajo dividende?
- Kakšne so potrebe večjih delničarjev? Oglejte si podjetje, kot je Hershey, in dejstvo, da je ogromen del navadne zaloge v lasti Hershey Trusta v korist šole in sirotišnice, ki so jo ustanovili pokojni Milton Hershey in njegova žena, in spoznali, da je posebna funkcija prava Pennsylvania naredi vse, kar je nemogoče za zaupanje, da prodaš pomemben znesek zalog, in razumete razlog, zakaj mora Hershey plačati dividendo za vse namene in namere. Njen glavni delničar je odvisen od tega dohodka, da bi na tisoče otrok skozi šolo; plačati hrano in zavetje.
Znani vrednostni investitor Benjamin Graham je pisal o težnji direktorjev, da so prišli do neracionalnih filozofov izplačil dividend, ki so imeli le majhen vpliv na najbolj inteligenten gospodarski potek delovanja, na primer plačilo 25% zaslužka; poljubna številka. Zdi se, da se to zgodi bolj, kot bi pričakovali.
Posebej zanimiva kulturna razlika med Združenimi državami in Združenim kraljestvom je splošna filozofija, usmerjena v politiko izplačevanja dividend. V Združenem kraljestvu mnoga podjetja običajno razdeljujejo dividende na način, ki ga bo Graham odobril, pri čemer bo obravnaval izplačila za vsako leto in pregledal trenutne zaslužke in gospodarske napovedi na enak način kot zasebni posel. To ustvarja volatilnost pri stopnjah dividend mnogih podjetij - morda boste prihodnje leto dobili več ali manj, tudi če podjetje sčasoma ne bo dobro in bo povečalo svojo dividendo na neto osnovi - medtem ko bi to bilo popolnoma anathema v Združenih državah. Ameriški vlagatelji pričakujejo in zahtevajo, da podjetja povečajo povečanje dividend na način, da so znižanja dividende relativno redke, tako da lahko tisti, ki se zanašajo na dohodek, računajo na to. To pomeni, da podjetja ne spodbujajo izplačil dividend toliko, kolikor jih lahko med obdobjem obremenjevanja, morda oblikujejo rezerve in rahlo povečajo dividende na delnico s počasnejšo stopnjo, da bi ohranile svoj sterilni evidenco naraščajočih izplačil. Dejansko v tej deželi praznujejo podjetja, ki vsako leto dvignijo dividende, in sicer 25 let ali več in jih imenujejo »dividende aristokrate«. Družbe, ki so svoje agregatne dividende dvignile hitreje, vendar niso storile na tak način, niso vključene.
Ena stvar, ki bi jo morali vlagatelji preučiti pri preučevanju dividendne politike družbe, je akademski dokaz, da dividende, ki plačujejo delnice, v splošnem težijo k boljši uspešnosti neplačanih delnic. Obstajajo številni razlogi, za katere velja, da je to tako:
- Dividende ni mogoče lažno. Družba plača denar ali ne. To ima za posledico podjetja z uveljavljenimi politikami izplačil dividend, ki imajo višjo povprečno "kakovost zaslužka" zaradi nižjih časovnih razmejitev med izkazanimi čisti dohodki na izkazu poslovnega izida in dejanskim denarnim dobičkom ali lastnim zaslužkom.
- Močna dividendna politika služi kot stalni opomin upravljanju, da mora biti vrnitev delničarjev najprej. Postane del kulture; način oprijemljivega merjenja dobrin, proizvedenih za lastnike.
- Uvedene politike dividende imajo za posledico zmanjšanje skupnega kapitala, ki je na voljo upravljanju zaradi združitev in prevzemov. To običajno prisili izvršilne delavce, da so bolj selektivni, ko skušajo doseči dogovor, saj je denar razmeroma redkejši.
- Fenomen o podpori dividendnih donosov, ki je bil o njem že zgodaj, omogoča družbi, da zbliža kapital učinkoviteje in po ugodnejši ceni, ko so časi težki, ker so dojemanja varnejša zaradi večje blazine lastniškega kapitala; višja tržna kapitalizacija in vrednost podjetja, ki služijo kot vir miru. To pomeni zmanjšanje redčenja lastniškega kapitala ali zmanjšanje dobička zaradi višjih stroškov kapitala, če nebo naraste.
Več informacij o dividendah in naložbah v dividende
Za več informacij preberite celoten vodnik za dividende in naložbe v dividende .