Delovanje razumno je ključ do dolgoročnega uspeha portfelja
Za nepomemben odstotek investitorjev gre za temperament in čustveno reakcijo. Kljub svojim najboljšim namenom so nedvomno njihovi najslabši sovražniki , ki uničujejo bogastvo s suboptimalnimi odločitvami in reakcijami, ki temeljijo na občutku in ne dejstvu.
Menim, da lahko nekatere stvari pomagajo vlagatelju bolje razumeti namen in naravo procesa dodeljevanja kapitala. Čeprav ti nasveti ne morejo zagotoviti rezultatov, upam, da vam bo s poudarjanjem in razpravljanjem o nekaterih pogostih napakah in spregledanih napakah olajšalo, da jih boste opazili v resničnem svetu.
Izogibajte se vlaganju v vse, kar ne razumeš
Zdi se, da ljudje pozabljajo na to osnovno resnico, če jih ne spomnimo. Raje ga prestavim v nekaj izjav, ki vam lahko dobro služijo, če jih zadržite v ozadju vašega uma.
- Ni vam treba vlagati v nobeno določeno naložbo. Ne dovolite, da bi vas kdo drug prepričal. To je tvoj denar. Nimate samo pooblastila, ampak pravico, da to storite, tudi če ne morete razložiti svoje obrazložitve.
- V življenju bo prinesla veliko priložnosti. Ne pustite strahu, da bi izgubili, da bi naredili neumne stvari.
- Če vi ali oseba, ki upravlja svoj denar, ne more opisati temeljne teze o naložbi - kje in kako se denar ustvari, koliko plačate za ta tok gotovine in kako se bo ta denar v končni fazi vrnil v žep - potem ne vlagaš. Vi špekulirate. Lahko deluje v vašo korist, vendar je to nevarna igra, ki je najbolje odpravljena ali pa je vsaj omejena na majhen, izoliran del vašega portfelja, ki ne vključuje uporabe marže .
Ogromno bolečine in trpljenja se je mogoče izogniti, če so te temeljne tri načine počaščene. Ne odpusti jih, ker zveni kot zdrav razum. Kot je Voltaire jedrnato in natančno opazil: »Zdrav razum ni tako pogost.«
Razumeti, da sta tržna vrednost in intrinzična vrednost drugačna
Predstavljajte si, da ste kupili poslovno stavbo na Midwestu in plačali denar brez hipotekarnega dolga. Vaša nakupna cena je bila 1 milijon dolarjev. Stavba je na odlični lokaciji. Najemniki so finančno močni in zaklenjeni v dolgoročne najemne pogodbe, ki naj bi zagotovile, da se preverjanje najemov nadaljuje že vrsto let. Zbrali ste 100.000 dolarjev na leto v prostem denarnem toku iz zgradbe, potem ko so pokrivali stvari, kot so davki, vzdrževanje in rezerve za kapitalske izdatke.
Dan po nakupu stavbe se bančna industrija zruši. Vlagatelji ne morejo pridobiti svojih komercialnih hipotekarnih posojil, zato se premoženjske vrednosti znižujejo. V naslednjem letu so zgradbe, ki so se prodajale za 1 milijon ameriških dolarjev, šele za 600.000 dolarjev, saj so edini ljudje, ki si lahko privoščijo pridobitev, kupci na gotovini.
V tem scenariju ni dvoma, da bi bila verjetna tržna vrednost vašega premoženja, če bi jo poskušali prodati, veliko nižja od cene, ki ste jo plačali.
Morda boste dobili 600.000 dolarjev, če bi ga odložili na odprtem trgu. Morda boste lahko dobili veliko boljšo ceno, če ste sposobni in pripravljeni nositi hipoteko, s katerim se dogovorite na zasebni ravni, na katerem dejansko delujete kot banka za kupca, ki vztraja pri preusmeritvi dela dohodka od najemnin v obliki obresti na hipotekarni bankovec, ko ste prodali stavbo, na kateri imate zdaj zastavno pravico. Kljub temu, če ste bili sposobni povleči navajane tržne vrednosti na vaše nepremičninske naložbe, bi bili na zelo pomemben način na papirju. Bilo bi brutalno.
Za dolgotrajne vlagatelje to ni posebno pomembno, saj pravi vlagatelji v besede Benjamina Grahama , legendarnega očeta o vrednotenju naložb, resničnih vlagateljev redko prisiljeni prodati svoja sredstva. Namesto tega vodijo svoje finance dovolj konzervativno, da lahko hkrati sedijo na depresivnih cenah, saj vedo, da še vedno zaslužijo dobro donosnost, merjeno kot denarni tok, ki jim pripada glede na ceno, ki so jo plačali za svoj lastniški delež .
V tem primeru, ali lahko vaša stavba prinese 600.000 USD ali katera koli druga številka na dražbi, ni posledica dejstva, da zbirate $ 100.000 v prostem denarnem toku iz vašega lastništva. To je gospodarski motor. To je vir resnične ali resnične vrednosti. Graham se je pogovarjal o neumnosti, ko se je v takem položaju razburil, ker je to pomenilo, da si v presojah povzročil čustveno potrebo po napakah drugih narodov. To pomeni, da ne bi smeli gledati na tržno ceno, da bi vas obvestili o resnični vrednosti vašega premoženja. Morali bi vedeti, kakšna je lastna vrednost vašega premoženja in bi lahko branili svoj izračun z uporabo konzervativno ocenjene osnovne matematike. Pomislite na tržno ceno kot nekaj, kar lahko izkoristite, če tako izberete - nič več, nič manj.
Ta koncept ostaja v veljavi za več razredov sredstev . Če imate lastniški delež v fantastičnem podjetju z velikim donosom kapitala , močnim konkurenčnim položajem, ki ga je težko zamenjati v določenem sektorju ali industriji , in upravnega odbora, ki je prijazen s strani delničarjev , vam ne bi smel povzročiti kakršna koli stiska, da bi se vaši deleži zmanjšali za 50 odstotkov ali več na papirju.
To še posebej velja, če ima zgodovino nagrajevanja s preudarno izvedenimi odkupi delnic in dobro obrazloženimi povečanji dividend in ste plačali primerno ceno glede na zaslužen zaslužek ali za bolj napredne vlagatelje, ki poznajo računovodstvo in finance, "lastniški zaslužek", brezplačen popravek denarnih tokov, izračunan pri ocenjevanju operacijskih podjetij, vem, da to ponavljam pogosto, vendar ga morate internalizirati, če se želiš izogniti uničenju vašega premoženja z neumno prodajom visokokakovostnih dolgoročnih sredstev, ker kaj se skoraj vedno izkaže kot efemerni strah.
Naučite se razmišljati glede na neto sedanjo vrednost
Ameriški dolar ni le ameriški dolar, švicarski frank pa ni le švicarski frank. Ta koncept sem že večkrat razložil v več člankov, vključno z nekaj, ki so še posebej nemške:
- Porabite miljone $ 1 v času: lekcija v časovni vrednosti denarja
- Časovna vrednost denarja Formule: Kako izračunati prihodnost in sedanjo vrednost pavšalnega zneska
- Da Beat Inflacija, Osredotočite se na kupno moč Ne Dollars: To je, kaj lahko storite s svojim denarjem, ki šteje
Iz vaše perspektive kot investitorja je neto trenutna kupna moč, ki je pomembna. Ne spadajte v past razmišljanja v smislu nominalne valute, opozoriti znanega ekonomist Irving Fisher opisal v svoji mojstrovini 1928, The Money Illusion .
Če imate danes v vašem žepu račun za 100 USD, je vrednost tega računa 100 USD odvisna od številnih dejavnikov. Če imate dovolj dolgo časa in lahko dosežete zadovoljivo stopnjo donosa, lahko mešanje dela svojo čarobnost in jo spremeni v 10.000 $. Če v dveh dneh niste jedli, koristnost prihodnjega denarja praktično ne obstaja, v primerjavi s priložnostjo za uporabo tega denarja. Uspešno vlaganje je o izbiri. Na ta način prilagodite svojo porabo in vlagate v odločitve. Denar je orodje - to je vse. Če se spomnite, vam to lahko pomaga preprečiti napako, ki jo mnogi moški, ženske in družine žrtvujejo svoje resnične dolgoročne želje za svoje kratkoročne želje.
Bodite pozorni na davke, stroške in pogoje
Majhne stvari so pomembne, zlasti sčasoma zaradi sil združevanja, o katerih smo razpravljali. Obstajajo vse vrste strategij, ki jih lahko uporabite za ohranitev večjega dela težko zasluženega denarja v žepu, vključno s stvarmi, kot je umestitev sredstev. Pomislite na vlagatelja s stalnim dohodkom, ki ima obdavčljive občinske obveznice na obdavčljivih borznih računih in podjetniških obveznicah v davčnih zavetiščih, kot je Roth IRA . Ve, kako izkoristiti tisto, kar pomeni pozitivne učinke vzvoda, kot je na primer pridobitev prostega denarja, ki ga dobite, ko vaš delodajalec uravna prispevke v vaš pokojninski načrt 401 (k) ali 403 (b). Vreden je vaš čas in trud, da jih odkrijete. Z majhnimi spremembami, še posebej zgodaj v postopku priprave, imate priložnost, da smiselno spremenite svoje potencialne izplačila. Nekaj stvari v življenju je tako vredno svojega časa.
Poskrbite, da boste tehtale vrednost, ki jo prejmete glede na stroške. Videl sem veliko neizkušenih vlagateljev, ki se osredotočajo na stvari, kot so razmerja med stroški in stroški upravljanja, razen za vse ostalo. V končni fazi so se stroški precej povečali v stvareh, kot so neumne davčne napake ali boleče izpostavljenosti tveganjem, ki povzročajo, da bi se njihovi računi povzravali.
Primer, ki ga želim uporabiti, je upravljanje skrbniških skladov . Na primer, vzemite Vanguard. V času, ko sem napisal ta članek, bi oddelek zaupanja Vanguarda vodil tisto, kar je predstavljalo zelo preprost skrbniški sklad za 500.000 dolarjev - nič kompleksne, samo navadne vanile. Ne bi dobili posameznih vrednostnih papirjev, ampak bi namesto tega imeli enake vzajemne sklade, ki jih imajo vsi ostali lastniki. Za to ni veliko načrtovanja prožnosti, odvisno od izbora v procesu dodeljevanja sredstev, pomeni dohodek v višini med 1,5 in 1,6 odstotka letno do trenutka, ko izračunate stvari, kot so pristojbine skrbnika ter osnovne pristojbine za upravljanje.
To je fantastičen dogovor za to, kar dobivaš. Gledal sem, kako ljudje pihajo šest- in sedemkratne dediščine hitreje, kot bi lahko utripali, kar bi se bilo mogoče izogniti, če bi bil denar zavrnjen v zaupanje in je koncedent pripravljen plačati takse. Z drugimi besedami, dajalec kredita je več pozornosti posvetil nekaj, kar ni pomembno - in sicer poskušam plačati 0,05 odstotka honorarjev na leto, tako da sam delam sam in ne 1,5 do 1,6 odstotka, tako da ga zunanjega izvajalca prenese na nekoga drugega. Primerjajte to s pomembnejšim dejavnikom: čustveno stabilnostjo in finančno sposobnostjo upravičenca. Te stvari so pomembne. Vaš portfelj naložb ne obstaja v učbeniku. Resnični svet je grd in ljudje so zapleteni.
Nikoli ne razmišljajte o sami uspešnosti brez faktoringa pri izpostavljenosti tveganju
Kot mnogi podjetniki mislim, da veliko tvegamo. Moj temperament je čudna mešanica konstantnih izračunov verjetnosti, pomešanih s optimizmom. Ko sva z možem in lanico začela z nami več kot desetletje, smo skrbno oblikovali strukturo stroškov na način, ki smo ga zmagali v skoraj vsakem scenariju. Ko smo zagnali našo globalno družbo za upravljanje premoženja , družine in institucije, ki so želeli vlagati skupaj z nami, smo se prepričali, da so naše prve obrazce ADV razkritja vsebovale razprave o nekaterih tveganjih.
To je neverjetno nevaren znak, ko vlagatelji začnejo govoriti o svojih "velikih" donosih, ne da bi razpravljali o tem, kako so bili ti donosi ustvarjeni. Izpostavljenost tveganju, s katerim ste izpostavili svoj kapital, merjeno s spremenljivo volatilnostjo tržne kotacije, vendar v ceni, plačani glede na intrinzično vrednost s prilagoditvijo potenciala brisanja, je prava skrivnost gradnje bogastva na dolgi rok. Eden od najbolj znanih investitorjev v zgodovini je naklonjen poudarjanju, da ni važno, kako velika so donosi - če je v razmnoževanju en sam "nič", izgubiš vse. To velja ne samo pri upravljanju naložb v vašem portfelju, ampak tudi pri upravljanju celotnih podjetij. Uničenje AIG, prej ene najmočnejših finančnih institucij na svetu in najbolj spoštovanih delnic modrega čipa , je popolna študija primera, ki bi jo moral vsak resni vlagatelj prevzeti.
Osebno menim, da se to lahko destilira v naslednje smernice:
- Plačajte za svoje naložbe v celoti in z gotovino.
- Kupite samo delnice ali obveznice, ki bi jih z veseljem imeli v naslednjih petih letih, če bi se borzni trg končal in na njej ne bi mogli priti na kotacijo.
- Izogibajte se vrednostnim papirjem, izdanim v določenih sektorjih, panogah ali panogah poslovanja, zlasti če so nižje od strukture kapitala . Na primer, če ni nekaj izredno redkih okoliščin, veliko vrednostnih investitorjev navadno ne zanima navadnega staleža letalske družbe po kateri koli ceni, razen če služi kot majhen špekulativni dodatek širšemu, bolj raznolikemu portfelju. Menijo, da jo vrednotenje opravičuje. Tudi takrat bi še vedno odšli od priložnosti. Razlog? Na splošno imajo letalski prevozniki tisto, kar pomeni stalno tveganje, ki se lahko sprožijo ob kateremkoli času. To je podjetje, ki v primeru vojne, katastrofe ali splošnih gospodarskih razmer vidi primanjkljaj prihodkov. To pa je z visoko strukturo stroškov poslovanja in z določitvijo cen blaga ter z eno večjimi izjemami finančno pogubno za dolgotrajne lastnike.
To zahteva drugačen pogled na vaš portfelj. Vaš portfelj ne sme biti vir navdušenja ali čustveni vznemirjenosti na enak način, kako hodite na tla igralnice v Las Vegasu, za mnoge ljudi. Uspešno vlaganje pogosto podobno ogledu suhega barve. Najdete veliko premoženje, plačate razumne cene za njih, potem pa sedite na svoji hrbtni strani za nekaj desetletij, medtem ko se kapitalizem in dodatki prenašata z nagradami. Vrzite v neko raznovrstnost, tako da neizogibni stečaj ali okvara ene ali več sestavnih delov na tej poti vam ne škoduje preveč. V preteklosti je bila kombinacija sanj. Čeprav je res, da se zgodovina morda ne ponovi, za tiste, ki razumejo kvote, ni težko trditi, da je to verjetno edini inteligentni način vedenja.
Stanja ne zagotavljajo davkov, naložb ali finančnih storitev in nasvetov. Informacije se predstavljajo brez upoštevanja naložbenih ciljev, tolerančnega tveganja ali finančnih okoliščin katerega koli določenega vlagatelja in morda niso primerne za vse vlagatelje. Pretekla uspešnost ni pokazatelj prihodnjih rezultatov. Vlaganje vključuje tveganje, vključno z morebitno izgubo glavnice.