Razumevanje povezave med cenami sredstev in obrestnimi merami
Vse to se lahko zdi fantastično, če ste dovolj srečni, da sedite na pomembnih gospodarstvih pred znižanjem obrestnih mer, kar vam omogoča, da doživite razcvet vse do vrha, saj neto vrednost narašča z vsakim letom kljub dejstvu, da stopnja povečanja neto vrednosti presega stopnjo povečanja pasivnega dohodka , kar je resnično pomembno . Ni tako dober za dolgoročnega vlagatelja in / ali tiste, ki nimajo veliko sredstev, ki bi si želeli začeti varčevati, kar pogosto vključuje mlade odrasle šole ali visoke šole, ki prvič vstopajo v delovno silo.
To bi lahko bilo čudno, če ne poznate finančnega ali poslovnega vrednotenja, vendar je zelo smiselno, če se ustavite in razmislite o tem. Ko kupite naložbo, si resnično kupujete prihodnje denarne tokove; ki so prilagojeni glede na čas, tveganje, inflacijo in davke , za katere menite, da bodo zagotovili primerno stopnjo donosa , izraženo kot sestavljena letna stopnja rasti , da bi vam nadomestili, da v tem trenutku ne porabite svoje kupne moči ; porabo za stvari, ki zagotavljajo korist, kot so avtomobili, hiše, počitnice, darila, nova garderoba, urejanje krajine, večerje v prijetnih restavracijah ali karkoli drugega prinaša občutek sreče ali veselja v svoje življenje, povečanje tisto, kar je resnično pomembno: prijatelji, svoboda nad svojim časom in dobro zdravje.
Kadar so cene premoženja visoke zaradi nizkih obrestnih mer, to pomeni, da vsak dolar, ki ga porabite za nakup naložbe, kupi manj dolarjev dividend, obresti, najemnin ali drugega dohodka (neposredne ali pregledne, v primeru podjetij, ki zadržijo zaslužek za rasti in ne plačilo delničarjem ).
Dejansko bi lahko racionalni dolgoročni vlagatelj storil vlačilca na trgu delnic, ki bi prinesel dividendne donose, ki bi presegli 2x ali 3x normaliziranega donosa obveznic državne blagajne ali trga nepremičnin, ki bi lahko zagotovil 5x ali 10x normaliziranega donosa obveznic državnih obveznic. Za to, kar so izgubili v knjigovodski vrednosti v bilanci stanja , zaradi česar so na papirju videti slabše, bi pridobili z dodatnim mesečnim dohodkom, kar jim bo omogočilo, da pridobijo več; primer ekonomske resničnosti, ki obremenjuje računovodski izgled.
Kljub temu, čeprav veste vse to, se lahko sprašujete, zakaj se cene premoženja znižujejo ob povečanju obrestnih mer. Kaj zaostaja za padcem? To je fantastično vprašanje. Čeprav je bilo veliko bolj zapleteno, če bi se ukvarjali z mehaniki, se v ospredju zadeve večinoma sklicuje na dve stvari.
1. Cene premoženja padajo, ko se zvišujejo obrestne mere, ker je cena priložnosti za "brez tveganja" postala privlačnejša
Ne glede na to, ali se to zavedajo ali ne, ima večina ljudi dovolj razumnega, da primerjajo, kaj lahko zaslužijo pri potencialnih naložbah v delnice, obveznice ali nepremičnine, na to, kar lahko zaslužijo pri parkiranju denarja v varna sredstva. Za majhne vlagatelje je to pogosto obrestna mera, ki se plača na varčevalni račun FDIC, račun za preverjanje, račun denarnega trga ali vzajemni sklad denarnega trga .
Za večje vlagatelje, podjetja in institucije je to tako imenovana »brez tveganja« na ameriške zakladne menice, obveznice in pojasnila, ki jih podpira celotna davčna moč vlade Združenih držav.
Če se "varne" stopnje povečajo, vi in večina drugih vlagateljev zahtevate večjo donosnost dela z vašim denarjem; da prevzamejo tveganja, ki imajo v lasti podjetja ali stanovanjske stavbe. To je samo naravno. Zakaj se izpostavljajte izgubam ali nestabilnosti, ko lahko sedite, zbirate zanimanje in veste, da boste v prihodnosti dobili svojo polno (nominalno) glavno vrednost? Ni letnih poročil za branje, št. 10-K za študij, nobenih izjav o pooblaščencih, ki jih je treba preučiti.
Praktični primer bi lahko pomagal.
Predstavljajte si, da je 10-letna zakladna menica ponudila 2,4-odstotni donos pred obdavčitvijo. Iščete stalež, ki se prodaja za 100,00 $ na delnico in ima popravljen čisti dobiček na delnico v višini 4,00 $.
Od tega 4,00 $, se 2,00 $ izplačuje kot denarna dividenda. Rezultat tega je donosnost dobička 4,00% in dividendni donos 2,00%.
Zdaj si predstavljajte, da zvezna rezerva povečuje obrestne mere . 10-letna zakladnica konča, ko daje 5,0% pred davkom. Vse ostalo enako (in to nikoli ni, ampak zaradi akademske jasnosti, bomo kot taki prevzeli za trenutek), bi vlagatelji lahko zahtevali enako premijo za lastno zalogo. To pomeni, da so bili vlagatelji pripravljeni kupiti delnice v zameno za 1,6% pri dodatnem donosu (razlika med 4,00-odstotnim donosom in 2,40-odstotnim zakladnim donosom). Ko se je donos zakladnice povečal na 5,00%, bi v primeru enakega razmerja zahteval donosnost zaslužka 6,60%, kar pomeni 3,30% donosnost dividend. Odsotnosti drugih spremenljivk, kot so spremembe stroškov strukture kapitala (več o tem v trenutku), edini način, na katerega se lahko zaloge dosežejo ta stopnja dobička in dividende, je padec s 100,00 EUR na delnico na 60,60 USD na delnico, padec skoraj 40,00%.
To sploh ni problematično za discipliniranega vlagatelja, seveda, če stopnja inflacije ostaja benigna. Če je karkoli, je to velik napredek, ker je njihov redni strošek dolarja strošek povprečne vrednosti , reinvestirane dividende in nov svež kapital, ki ga vlagajo plače ali drugi viri dohodka, zdaj kupujejo več zaslužka, več dividend, več obresti in več najemnin, kot je bilo prej mogoče. Prav tako imajo koristi, saj lahko podjetja ustvarjajo večje donose iz programov odkupa delnic .
2. Cene premoženja padajo, ko so se obrestne mere zvišale, ker so stroški kapitalskih sprememb za podjetja in nepremičnine, zmanjšanje dobička
Drugi razlog, ker se cene premoženja znižujejo ob povečanju obrestnih mer, lahko močno vpliva na raven čiste dohodka, ki se poroča v izkazu poslovnega izida . Ko podjetje posoja denar, to poteka prek bančnih posojil ali z izdajo podjetniških obveznic . Če lahko obrestne mere, ki jih družba dobi na trgu, znatno višje od obrestne mere, ki jo plača za svoj obstoječi dolg, se bo morala odpovedati več denarni tok za vsak dolar neporavnanih obveznosti, ko pride čas za refinanciranje. To bo povzročilo veliko večje obresti . Družba bo postala manj dobičkonosna, saj so imetniki obveznic v novo izdanih obveznicah uporabili za refinanciranje starih, zapadlih obveznic ali novo izdanih obveznic, potrebnih za financiranje prevzemov ali razširitev, zdaj zahtevajo več denarja. To povzroči, da se »zaslužek« v razmerju med ceno in dobičkom zmanjša, kar pomeni, da se višanje vrednosti poveča, razen če se zaloga zniža za primeren znesek. Drug način, da bi stalež dejansko ostali enako ceno, se mora cena delnic zmanjšati.
To pa povzroči zmanjšanje tako imenovanega deleža pokritosti obresti , zaradi česar je podjetje videti bolj tvegano. Če je to povečano tveganje dovolj visoko, lahko investitorji zahtevajo še večjo premijo za tveganje, s čimer se cena delnic še bolj znižuje.
Intenzivna podjetja, ki zahtevajo veliko premoženja, naprave in opreme, so najbolj ranljiva za tovrstno obrestno tveganje. Druga podjetja - mislite, da je Microsoft v devetdesetih letih prejšnjega stoletja, ko je bil brez dolga in potreben tako malo sredstev za opredmetena sredstva, lahko financiral vse in vse, kar je bilo izven njenega računa za preverjanje podjetja, ne da bi prosil banke ali Wall Street za denar - s tem problemom odpremo, popolnoma brez vpliva.
Več vrst podjetij dejansko uspeva, kdaj in če se obrestne mere dvignejo. Ena ilustracija: zavarovalni konglomerat Berkshire Hathaway, zgrajen v zadnjih 50 + letih do sedaj - milijarder Warren Buffett . Med gotovino in gotovinskimi obveznicami družba sedi na 60 milijard dolarjev sredstev, ki zasluži skoraj nič. Če bi obrestne mere zvišale dostojen odstotek, bi podjetje nenadoma zaslužilo milijarde dolarjev dodatnih prihodkov na leto iz rezervnih likvidnostnih deležev. V takih primerih lahko postane še posebej zanimivo, ker dejavniki iz prve točke - vlagatelji, ki zahtevajo nižje cene delnic, da jih nadomestijo za dejstvo, da zakladne menice, obveznice in beležke zagotavljajo bogatejšo donosnost - jo izkrivljajo s tem pojavom kot sami zaslužki rastejo. Če podjetje sedi na dovolj rezervnih spremembah, je možno, da se bo cena delnic na koncu dejansko povečala ; ena od stvari, ki vlaga tako intelektualno prijetno.
Enako velja za nepremičnine. Predstavljajte si, da imate 500.000 $ v lastniškem kapitalu, ki ga želite vključiti v nepremičninski projekt; morda gradijo poslovno stavbo, zgradijo skladiščne enote ali razvijejo industrijsko skladišče za najem v proizvodna podjetja. Ne glede na projekt, ki ga ustvarite, morate vnesti 30% lastniškega kapitala, da bi ohranili svoj najprimernejši profil tveganja, medtem ko ostali 70% prihaja iz bančnih posojil ali drugih virov financiranja. Če se bodo obrestne mere povečale, se bodo vaši stroški kapitala povečali. To pomeni, da morate za pridobitev / razvoj nepremičnine plačati manj, ali pa morate biti zadovoljni z veliko manjšimi denarnimi tokovi; denar, ki bi šel v vaš žep, zdaj pa se preusmeri na posojilodajalce. Rezultat? Razen če obstajajo druge spremenljivke v igri, ki preplavljajo ta premislek, se mora vrednost nepremičnine, ki se ponavlja, zmanjšati glede na to, kje je bila. (Močni operaterji na trgu nepremičnin ponavadi kupujejo nepremičnine, ki jih lahko držijo desetletja, čim dlje financirajo, tako da lahko arbitražijo amortizacijo v valuti. Ker se inflacija odloči za vrednost vsakega dolarja, poveča najemnine, saj vedo njihova prihodnja odplačila zapadlosti so manjša in manjša v gospodarskem smislu.)