Razlika med denarnim tokom in zaslužkom
Da bi razumeli, zakaj je razmerje med ceno in količino denarnega toka pomembno, morate razumeti nekaj računovodstva .
Izkaz poslovnega izida (ali izkaza poslovnega izida, kot je bolj splošno znana) ni vedno enaka izkazu finančnega izida. Teoretično je mogoče, da podjetje poroča o velikem dobičku in ne more plačati svojih računov zaradi težav z likvidnostjo . (Pravzaprav se spominjam ene verige, ki je poročala o visokem zaslužku, vendar ni imela dovolj denarja za plačilo svojih operativnih najemov in je bila prisiljena v stečaj.)
Predstavljajte si, da imate pekarno. Imate 100.000 $ v gotovini, da začnete svoje podjetje iz dediščine; morda so starši ali stari starši ustanovili skrbniški sklad . Kupite opremo v vrednosti 80.000 dolarjev, pri čemer 20.000 $ v denarju za obratni kapital . Pričakujete, da bo oprema trajala 10 let in ne bo imela nobene vrednosti, ko bo prišlo do konca tega obdobja.
Takoj bi bilanca stanja pokazala 80.000 dolarjev za nepremičnine, naprave in opremo - stroške, 20.000 dolarjev v gotovini in nič drugega. Ob koncu leta, če niste imeli prodaje, bi v svojem izkazu poslovnega izida prikazal 0 evrov v prihodkih, 8 000 ameriških dolarjev v odhodkih za amortizacijo (80 000 USD - 0 evrov, ki so se zmanjšali za 10 let = 8 000 letno amortizacijo) za izgubo pred obdavčitvijo 8.000 $.
Tako bo bilanca stanja ob koncu leta ena znašala 20.000 gotovine, 80.000 dolarjev nepremičnin in opreme - strošek (nadomestilo za 8.000 ameriških dolarjev v primerjavi z amortizacijo, tako da bilanca prikazuje neto amortizacijsko bilanco v višini 72.000 dolarjev) in zadržal dobiček v višini - 8.000 ameriških dolarjev. Vsako leto boste odpisali dodatnih 8.000 USD, dokler se vrednost opreme v bilanci stanja ne bi zmanjšala na 0 evrov.
Resničnost situacije je precej drugačna. Ne izgubite 8.000 $ letno. Namesto tega ste v prvem letu porabili 80.000 dolarjev. V banki imate samo 20.000 dolarjev. Posledica tega je, da imate dejansko 8.000 dolarjev več denarja v gotovini, kot bi kazalo izkaz poslovnega izida. Ko boste začeli ustvarjati dobiček, bi razmerje med ceno in dobičkom podcenilo znesek denarja, ki ste ga imeli na voljo v naslednjih letih, da bi začeli delovati v ekspanziji, medtem ko bi razmerje med ceno in denarnim tokom natančneje opisalo stanje. To ne pomeni, da stroški amortizacije niso resnični - zagotovo je, kot nam Warren Buffett opozarja, da zobna vila ne plača za kapitalske izdatke!
Razmerje med ceno in količino denarja je boljše za nekatere industrije
Računovodska pravila včasih povzročijo, da nekatere vrste podjetij ali industrijskih panog podcenjujejo ali precenjujejo njihov pravi dobiček, zaradi česar razmerje med ceno in količino denarnih tokov deluje bolje za namene vrednotenja kot njegova nasprotna stranka, razmerje med ceno in zaslužkom. Vzemite farmacevtsko podjetje, ki mora pri porabi drog porabiti ogromne količine raziskav in razvoja. Eden bi lahko prepričljiv argument, da teh stroškov ne bi smeli vzeti naenkrat, temveč se namesto tega razširijo iz obdobja, ko se prodaja zdravilo, ker je enako nakupni opremi za vašo pekarno.
Sedanja pravila pa zahtevajo, da se velik del stroškov odpisa kot odhodek, ko nastane, kar pomeni, da v zgodnjih letih razvoja izdelka ponavadi kažejo zelo nizke dobičke ali v nekaterih primerih tudi velike izgube, z napihnjenim dobičkom do konec.
Pri preučevanju potencialne naložbe to ni majhna zadeva. Razmerje med ceno in dobičkom drużbe za zdravila bo manj koristno kot razmerje med ceno in denarnim tokom kot rezultat teh raćunovodskih pravil. Zato pogosto slišiš analitike Wall Streeta, ki govorijo o življenjskem ciklu patentov za droge. Uvajajo prilagoditve za droge, ki so bila v razvoju, droge, ki bodo kmalu postale predmet splošne konkurence, in drugi dejavniki, da bodo lahko ocenili razpoložljiva sredstva delničarjem v katerem koli danem proračunskem letu.
Tako razmerje med ceno in zaslužkom v takem položaju preprosto ni uporabno.
Razmerje med ceno in količino denarnih tokov bi zagotovilo boljšo predstavo o znesku denarja, ki je na voljo upravljanju za nadaljnje raziskave in razvoj, tržno podporo, zmanjšanje dolga, dividende , odkup delnic in drugo. Za najboljše rezultate bi bil dober analitik najverjetneje nekaj let, morda celo en poln poslovni cikel, izjave o denarnih tokovih, da bi dobili prilagojeno ceno na količino denarnega toka, ki se je upoštevala v celotnem razvojnem ciklusu več zdravil ali izdelkov.
Izračun razmerja med ceno in denarnim tokom
Razmerje med ceno in količino denarnih tokov se izračuna tako, da se upošteva trenutna cena delnice in se skupni denarni tok deli s poslov, ugotovljenih v izkazu denarnih tokov. Nekateri vlagatelji raje uporabljajo spremenjeno ceno za razmerje denarnega toka, ki temelji na nekaj, kar je znano kot prosti denarni tok. Prilagodi se stroškom, kot so amortizacija, spremembe v obratnem kapitalu in kapitalski izdatki. Pravzaprav v svojih lastnih podjetjih ne bi nikoli razmišljal o uporabi nič drugega kot brezplačno formulo denarnega toka, ker bolj natančno prikazuje osnovno gospodarsko stanje podjetja ali sredstva.
Uporaba razmerja med ceno in količino denarnih tokov v vrednosti zalog
Razmerje med povprečno ceno in količino denarnega toka je od industrije do industrije. Za podjetja, ki se ukvarjajo s kapitalsko intenzivnimi dejavnostmi, kot so avtomobilska podjetja in železnice, boste videli veliko nižjo ceno za večkratnike denarnih tokov, ker vlagatelji vedo, da bo treba veliko denarja vrniti nazaj v opremo, objekte, materiale , in osnovna sredstva ali pa bo podjetje utrpelo škodo. Predstavljajte si, na primer, če je avtomobilska družba prenehala posodabljati svoje tovarne - v določenem trenutku avtomobilov preprosto ni mogoče narediti!
Industrija, kot je programska oprema, na drugi strani omogoča precej višjo ceno v razmerju denarnega toka, ker imajo zelo nizke kapitalske zahteve. Ko je izdelek razvit, je edini pravi strošek poceni kos plastike (DVD ali CD), da program vstavite in karton za škatlo.