Novembra 2006 je prvi vodilni kazalec pokazal težave. Oddelek za trgovino je poročal, da so nova dovoljenja za dom zmanjšala za 28 odstotkov v letu dni. To pomeni, da bi nova prodaja na domu padla v naslednjih devetih mesecih. Toda nihče ni mogel verjeti, da bi cene stanovanj padale.
Od Velike depresije se ni zgodilo.
Odbor Zvezne centralne banke je ostal optimističen. V novembrskem poročilu Beige Book je Fed dejal, da je gospodarstvo dovolj močno, da bi iztaknilo stanovanje iz svojega upada. Opozoril je na močno zaposlovanje, nizko inflacijo in večjo porabo potrošnikov.
V letu 2006 je Fed ignoriral drugi jasen znak gospodarske stiske. To je bila obrnjena krivulja donosa za ameriške blagajne. Oblika obrnjene donosnosti je, ko so kratkoročni donosi zakladne menice višji od dolgoročnih donosov. Redni kratkoročni donosi so nižji. Za vlagatelje je potreben večji donos za daljšo vezavo denarja. Vendar bodo vlagali v dolgoročno obveznico za zaščito pred upadom. Krivulja donosa je bila tudi obrnjena pred vdolbinicami v letih 2000, 1991 in 1981.
Ekonomisti so ignorirali ta znak, ker so bile obrestne mere nižje kot v predhodnih recesijah. Večina jih je menila, da bi se cene stanovanj povečale, ko bo Fed znižal obrestne mere.
Menili so, da bo gospodarstvo v tem letu še vedno raslo za 2-3 odstotke. To je zato, ker je gospodarstvo imelo veliko likvidnosti za rast goriva.
Resnični vzrok krize
Dejansko je rast BDP za leto 2007 dosegla 2 odstotka. Ampak gospodarstvo opazovalci niso spoznali velikosti hipotekarnega hipotekarnega trga. Ustvaril je "popolno nevihto" slabih dogodkov.
Prvič, banke niso bile tako zaskrbljene zaradi kreditne sposobnosti posojilojemalcev. Prodali so hipoteke na sekundarnem trgu .
Drugič, neregulirani hipotekarni posredniki so dajali posojila ljudem, ki niso bili kvalificirani. Tretjič, mnogi lastniki stanovanj so izplačali obresti za posojila, ki so prejemali nižja mesečna plačila. Ker so hipotekarne stopnje ponastavljene na višji ravni, ti lastniki stanovanj niso mogli plačati hipoteke. Potem so cene stanovanj padle in svoje domove niso mogli prodati za dobiček. Kot rezultat, so zamudili.
Četrtič, banke so prepakirane hipoteke v hipotekarne vrednostne papirje . Za ustvarjanje novih vrednostnih papirjev so najele sofisticirane "količinske šoke". "Kvants" so napisali računalniške programe, ki so še naprej prepakirali te MBS v pakete z visokim tveganjem in nizkim tveganjem. Paketi z visokim tveganjem so plačevali višje obrestne mere, vendar so bili bolj verjetno neplačani. Paketi z nizkim tveganjem so plačali manj. Programi so bili tako zapleteni, da nihče ni razumel, kaj je v vsakem paketu. Niso vedeli, koliko vsakega svežnja je bilo subprime hipoteke.
Ko so bili dobri dobri, ni bilo pomembno. Vsi so kupili visoko tvegane svežnje, ker so dali večji donos. Ker se je stanovanjski trg zmanjšal, so vsi vedeli, da proizvodi izgubljajo vrednost. Ker jih nihče ni razumel, je bila prodajna vrednost teh derivatov nejasna.
Nenazadnje, mnogi od kupcev teh MBS niso bili le druge banke. So bili posamezni vlagatelji , pokojninski skladi in hedge skladi . To širi tveganje v celotnem gospodarstvu. Hedge skladi so te izvedene finančne instrumente uporabili kot zavarovanje za izposojanje denarja. To je ustvarilo višje donose na trgu bull, vendar je povečalo vpliv kakršne koli recesije. Komisija za vrednostne papirje in vrednostne papirje ni uredila hedge skladov, zato nihče ni vedel, koliko se dogaja.
Fed posreduje
Marca 2007 je Fed ugotovil, da izgube stanovanjskih hedge skladov ogrožajo gospodarstvo. Med poletjem so banke postale nepripravljene posoditi drug drugemu. Bojali so se, da bodo v zameno prejeli slabo MBS. Bankirji niso vedeli, koliko slabega dolga so imeli na svojih knjigah. Nihče ga ni hotel priznati. Če bi to storili, bi se njihova bonitetna ocena zmanjšala.
Potem bi se njihova cena delnic zmanjšala, in ne bi mogli priskrbeti več sredstev, da ostanejo v poslu. Na borzi je bilo videti poletje poleti, saj so tržni opazovalci poskušali ugotoviti, kako so bile slabe stvari.
Do avgusta se je posojilo postalo tako tesno, da je FED posojil bankam 75 milijard dolarjev. Želel je obnoviti likvidnost, ki je dovolj dolgo, da banke zapišejo svoje izgube in se vrnejo k poslu posojanja. Namesto tega so banke prenehale posojati skoraj vsem.
Spiralna navzdol je bila v teku. Ker so banke zmanjšale hipoteke, so se cene stanovanj še znižale. To je povečalo število posojilojemalcev, ki so povečali slaba posojila v knjigah bank. To je bankam dalo še manj.
V naslednjih osmih mesecih je Fed znižal obrestne mere s 5,75 odstotka na 2,0 odstotka. Preusmerila je likvidnost v bančni sistem v milijardah dolarjev. Vendar banke ne morejo ponovno zaupati. Novembra 2007 je ameriški ministrski finančni minister Henry Paulson spoznal resnično situacijo. Banke so imele problem verodostojnosti, ne pa likvidnostnega problema. Ustvaril je Superfund. Uporabil je 75 milijard dolarjev v zasebnem sektorju za nakup slabih hipotek. Zagotovili so jim celo zakladništvo. Do takrat je bilo prepozno, saj se je panija znebila finančnih trgov . Postalo je očitno, da 75 milijard dolarjev ne bo dovolj.
Zunanja ovira
Dve stvari bi lahko preprečili krizo. Prva bi bila ureditev hipotekarnih posrednikov, ki so naredili slaba posojila in hedge sklade, ki so uporabili preveč finančnega vzvoda . Druga bi bila zgodnja prepoznava, da je bila problem verodostojnosti in da bi vlada morala kupiti slaba posojila.
Toda do neke mere je finančno krizo povzročila finančna inovacija, ki je presegla človeški razum. Morebitni vpliv novih izdelkov, kot so MBS in izvedeni finančni instrumenti, niso razumeli tudi količinski kocki, ki so jih ustvarili. Uredba bi lahko zmanjšala upad z zmanjšanjem nekaterih finančnih vzvodov. Ni mogel preprečiti nastajanja novih finančnih produktov. Do neke mere bo strah in pohlep vedno ustvarjala mehurčke. Inovacije bodo vedno imele vpliv, ki ni očitna, dokler ne bo dobro po dejstvu.