Zakaj so obrnjene krivulje donosa tako nenavadne? Pri običajnih krivuljih donosnosti kratkoročni blagajniški donosi prinašajo manj kot dolgoročne obveznice.
To je zato, ker vlagatelji pričakujejo nižji donos, če je njihov denar vezan za krajše obdobje. Zahtevajo višji donos, ki jim daje več donosnosti na dolgoročno naložbo.
Kakšna je krivulja obrnjenega donosa
Obrnjena krivulja donosnosti pomeni, da imajo vlagatelji malo zaupanja v gospodarstvo. Raje bi kupili 10-letno zakladno menico in vezali denar za deset let, čeprav dobivajo nižji donos. To ni logičen smisel. Vlagatelji običajno pričakujejo večjo donosnost dolgoročne naložbe.
Obrnjena krivulja donosnosti pomeni, da vlagatelji verjamejo, da bodo več, ko bodo imeli dolgoročno obveznico, kot če bi kupili kratkoročni zakladni račun. To je zato, ker bi se morali samo obrniti in ponovno vložiti ta denar v drug račun. Če menijo, da prihaja recesija , pričakujejo, da se bo vrednost kratkoročnih računov znižala v prihodnjem letu. To je zato, ker zvezna rezerva ponavadi zniža kritje skladov, ko se gospodarska rast upočasni.
Kratkoročni donosi zakladne menice sledijo stopnji nakazanih sredstev.
Zakaj krivulja donosnosti obrne? Ker vlagatelji pristajajo na dolgoročne državne obveznice, se donos na te obveznice zmanjša. To je zato, ker so v povpraševanju , zato ne potrebujejo tako visokega donosa, da bi pritegnili vlagatelje. Povpraševanje po kratkoročnih zakladnih menicah pade, zato morajo plačati višji donos, da bi pritegnili vlagatelje.
Konec koncev, donosnost kratkoročnih blagajniških zapisov narašča višja od donosa dolgoročnih obveznic, krivulja donosnosti pa obrnjena.
Med običajno rastjo bo donos na 30-letno obveznico trije točki višji od trimesečnega računa. Če pa vlagatelji verjamejo, da se bo gospodarstvo v naslednjih nekaj letih upočasnilo in nato v desetih do 20 letih ponovno pospešilo, bi raje pritegnile svoj denar do takrat, namesto da ga bodo morali reinvestirati prej stopnje.
Ko je krivulja preobrata donosnosti nazadnje napovedala recesijo
Krivulja donosnosti zakladnice je bila obrnjena pred recesijami leta 2000, 1991 in 1981. Krivulja donosnosti je predvidevala tudi finančno krizo leta 2008 dve leti prej. Prva inverzija se je zgodila 22. decembra 2005. Fed, ki je zaskrbljen zaradi premoženjskega balona na stanovanjskem trgu, je od junija 2004 zviševala stopnjo skladov v skladih. Do decembra je znašala 4,25 odstotka.
To je dvignilo donos na dvoletni zakladni račun na 4,40 odstotka. Vendar se donos na sedemletno zakladno menjavo ni povečal tako hitro, saj je dosegel le 4,39 odstotka. To je pomenilo, da so bili vlagatelji pripravljeni sprejeti nižji donos za posojanje svojega denarja za sedem let kot za dve leti. To je bila prva inverzija.
Do 30. decembra je bilo neskladje slabše.
Dvoletni zakladni zakladni znesek je znašal 4,41 odstotka, vendar se je sedemletni letni donos zmanjšal na 4,36 odstotka. Donosnost 10-letne državne zakladne menice se je zmanjšala na 4,39 odstotka, pod donosom dvoletnega računa.
Mesec dni kasneje (31. januarja 2006) je zvezna federacija povečala stopnjo skladov. Dvoletni donos se je povečal na 4,54 odstotka. Toda to je bilo več kot sedemletni donos v višini 4,49 odstotka. Kljub temu je Fed ohranil stopnje zvišanja, kar je doseglo 5,25 odstotka v juniju 2006. Za podrobnosti glej zgodovino obrestnih mer Fed .
17. julija 2006 se je inverzija znova poslabšala, ko je 10-letni zapis dosegel 5,07 odstotka, kar je manj kot trimesečni račun, in sicer 5,11 odstotka. To je pokazalo, da so vlagatelji mislili, da je Fed vodil v napačno smer. Za več informacij glej Področno hipotekarno krizo: učinek in časovni okvir .
| Datum | Fed skladi | 3-Mo | 2-letnica | 7-letnica | 10-letnica |
|---|---|---|---|---|---|
| 22. december 2005 | 4.25 | 3.98 | 4.40 | 4.39 | 4.44 |
| 30. december 2005 | 4.25 | 4.09 | 4.41 | 4.36 | 4.39 |
| 31. januar 2006 | 4.50 | 4.47 | 4.54 | 4.49 | 4.53 |
| 17. julij 2006 | 5.25 | 5.11 | 5.12 | 5.04 | 5.07 |
Na žalost, Fed ni upošteval opozorila. Mislili so, da bi dolgoročne donosnosti nizke zagotovile dovolj likvidnosti v gospodarstvu, da bi preprečile recesijo. Narobe so.
Krivulja donosnosti je ostala obrnjena do junija 2007. Med poletjem je flip-flopped tja in nazaj, med obrnjeno in ravno krivuljo donosa. Do septembra 2007 je zvezna zveza končno postala zaskrbljena. Znižala je stopnjo hranil na 4,75 odstotka. Bila je 1/2 točka, kar je bilo znatno zmanjšanje. Fed je želel poslati agresiven signal na trge.
Fed je še naprej zniževal stopnjo desetkrat, dokler ni dosegel nič do konca leta 2008. Krivulja donosnosti ni bila več obrnjena, vendar je bilo prepozno. Gospodarstvo je vstopilo v najhujšo recesijo od velike depresije . Če želite več informacij o točnem času kosov, si oglejte trenutna stopnja sredstev sklada . Beseda modri - nikoli ne prezrite krivulje obrnjene donosnosti.