Ne osredotočite se le na kapitalske dobičke, ali pa boste izgubili donosne naložbe
Zadeva v točki: iščete izmišljeno podjetje, Acme Company, Inc., ki ste ga dvignili na borzo in videli, da je pred desetimi leti delnice znašale 10 evrov, danes pa 20 evrov. Z uporabo sestavljene letne stopnje rasti , izračunate, da bi se vaš denar povečal na 7,18%. Težava? To bi lahko bilo povsem napačno. Nimate dovolj podatkov, da bi ugotovili, kakšen bi bil vaš zgodovinski donos, ker niste upoštevali v drugih virih bogastva , ki bi jih imeli kot lastnik podjetja. Ko se nekdo sklicuje na "skupni donos delničarjev" v najširšem pomenu, to pomeni. Želijo vedeti, koliko dodatnega denarja imajo za vsak $ 1, ki so ga investirali, ne glede na vir tega dodatnega denarja.
Kako izračunati celotno formulo za vračilo delničarjev
- Tukaj je, kako lahko izračunate skupni donos delničarjev v absolutnih dolarjih:
(Končna tržna vrednost osnovnega in osnovnega osnovnega sredstva) + vse prejete dividende + prejete druge dividende + tržna vrednost vseh delnic, prejetih v spin-offu + vse dividende, prejete na delnicah iz spin-off staleža + kateri koli drug Denarne porazdelitve, prejete iz delnic, ki so bile izločene, + Trg ali likvidacijska vrednost izdanih izdanih listov
- Tukaj je, kako lahko izračunate skupni donos delničarjev v odstotkih:
(Končna tržna vrednost osnovnega in osnovnega osnovnega sredstva) + vse prejete dividende + prejete druge dividende + tržna vrednost vseh delnic, prejetih v spin-offu + vse dividende, prejete na delnicah iz spin-off staleža + kateri koli drug Denarne porazdelitve, prejete iz delnic, ki so bile izkljućene, + Trżna ali likvidacijska vrednost vseh naroćil, izdanih na kateri koli delnici
------------------- Deljeno s ---------------
Začetna osnova stroškov na zalogi
Slednji lahko postane nekoliko bolj zapleten, ker pogosto, ko prejmete spin-off, bo vaš posrednik prilagodil osnovo za davčne stroške pri vaši začetni naložbi, pri čemer nekatere od teh določi sorazmerno s spin-off. Če želite uporabiti te številke, morate ustrezno spremeniti spremenljivke:
(Končna tržna vrednost delnic - prilagoditev osnovnih vrednosti zalog) + vse prejete dividende + prejete vse druge prejete gotovinske obresti + (končna tržna vrednost opredmetenih osnovnih sredstev - prilagojena osnovna vrednost oslabljenega stanja) + vse dividende, prejete na delnicah Spin-off Stock + Vsaka druga razdelitev denarnih sredstev, prejetih iz izstopne zaloge + Trg ali likvidacijska vrednost vseh borznih izdaj, izdanih na kateri koli delnici
------------------- Deljeno s ---------------
Začetna osnova stroškov na zalogi
V zapletenih primerih, kot je Searsova situacija, ki jo bomo kasneje obravnavali v članku, boste morda morali opraviti veliko izračuna v več kot desetih podjetjih, da retroaktivno izračunate svojo skupno povračilo delničarjev.
Moral: Ne zaupajte na grafikon zalog. Naložbe, ki izgledajo kot neuspeh, so lahko dejansko zaslužile. Študija primera, ki jo pogosto uporabljam v drugih delih, je Eastman Kodak. Kljub temu, da se je končalo v stečajnem sodišču, bi se lahko dolgoročni lastnik povečal za štirikrat, potem ko je obračunal celoten donos zaradi dividend in kemične delitve, ki se je oddaljila v samostojno podjetje.
Prav tako sem nekoč uporabil reprezentativno skupino zalog modrega čipa, da bi pokazal, koliko skupnega donosa lahko zaostaja samo za povračilo cene delnic in rezultati pogosto presenetijo ljudi.
Formula za vračilo delničarjev, uporabljena v letnih poročilih, je drugačna
Skupna metodologija skupne donosnosti delničarjev, ki jo mnoge družbe uporabljajo v svojem letnem poročilu , prijava 10-K ali posredniška izjava je bistveno drugačna. Tisto, kar želijo odgovoriti s skupnimi grafikoni za delničarje, je vprašanje: "Koliko denarja bi investitor naredil, če je v 1, 5, 10 letih in 20 letih v preteklosti kupil zaloge, in ponovno investirali vse dividende? " Primerjalna skupna donosnost se izračuna za vzajemno skupino podjetja (konkurenti, v večini primerov) in indeks borznega trga S & P 500, ki prikazuje razmerje relativno nad in po uspešnosti.
Tukaj je 5 glavnih virov skupnega vračila delničarjev
V preteklosti je skupni donos delničarjev ustvaril peščica virov:
- Kapitalske dobičke: ko kupite delnico po eni ceni in cenijo, je razlika znana kot kapitalski dobiček. Za majhne manjšine podjetij, ki nikoli niso izplačevali dividend ali izdali razdelitev delnic, je to primarni, pogosto edini vir vračanja celotnega delničarja. Holdinška družba Warren Buffett , Berkshire Hathaway , sodi v to kategorijo. Delnice podjetja, s katerimi se je trgovalo po 8 $ v šestdesetih letih in danes 50 let kasneje, vredno več kot 217.000 USD.
- Dividende: Kadar družba ustvari čisti dobiček , se lahko predstavniki lastnikov (delničarjev), ki so zadolženi za oddajanje in odpuščanje vodstva ter odločanje o pomembnih vprašanjih, znanih kot upravni odbor , odločijo, da bodo vzeli del tega denarja in ga poslali da jih delničarji izplačajo ali usmerjajo v račune delničarjev, da lahko uživajo plodove svojega finančnega tveganja. Ta denar se imenuje dividenda . Za velika in donosna podjetja so bile akademsko izkazane dividende, ki so bile glavno gonilo skoraj vseh vračil, ki so bili prilagojeni na inflacijo .
- Spin-Offs: Če se podjetje odloči, da bo enoto ali operacijo izgubila več, ne bi bilo več v skladu s svojimi strateškimi cilji, ni nič nenavadnega, da bi hčerinska družba postala lastno javno podjetje, s čimer se delničarjem pošiljajo kot posebna distribucija. Ti spin-offi so lahko eden izmed najbolj neverjetnih virov skupne donosnosti delničarjev, ki jih vlagatelji ali finančni novinarji pogosto popolnoma pozabijo. Razmislite, da je Sears, nekoč modri čipski gigant, ki je od tedaj postal senca svojega nekdanjega sebe, za katerega nekateri verjamejo, da je namenjen stečaju. Grafikon stanja se zdi, kot da je bilo v zadnjem desetletju ali dveh neskončnem, bolečem upadu v brezno. Vendar pa je Sears odvrnil toliko divizij, nekatere od teh pa so imele svoje lastne lastnosti, da bi lastnik delnic družbe Sears dejansko pretepli S & P 500 od začetka devetdesetih let, kljub temu, da je Sears ogromne izgube. To je zato, ker bi bil vaš posredniški račun zdaj polnjen z lastništvom enega največjih zavarovalnic na svetu (AllState), ki je ena največjih podjetij za obdelavo kreditnih kartic in študentskih servisov na svetu (Discover Financial), ena največjih naložb banke na svetu (Morgan Stanley), številne druge trgovce na drobno (Orchard Supply Hardware, Sears Canada, Sears Hometown Store in Lands End) in, če se izkaže, da so govorice resnične, lahko pride do spin-offa nepremičnin dela, po možnosti strukturirana kot REIT . Skupna donosnost delničarjev zajema vse to.
- Vrste dokapitalizacije ali izplačil: Kapitalizacijska struktura podjetja je zelo pomembna. Včasih se gospodarski pogoji spreminjajo, lastniki pa lahko povečajo svoje bogastvo s spremembo obstoječe strukture kapitalizacije in osvoboditvijo lastniškega kapitala, ki je bil vezan na podjetje. Ta novo osvobojeni denar, ki ga nadomesti poceni dolg, dobi po lastni izbiri vrata, ki jih lahko porabijo, shranijo, darujejo, darujejo ali jih ponovno vlagajo, vendar se jim zdi primerno.
V nekaj letih obrestnih mer, ki so po visoki recesiji v obdobju 2008-2009 dosegle več sto let, je eden od največjih hotelskih franšizirjev na svetu, Choice Hotels International, odločil, da bo izposodil veliko denarja po zelo ugodnih cenah, saj sočasno plačali enkratno veliko distribucijo. To je vplivalo na razmerje med dolgom in lastniškim kapitalom in omogočilo lastnikom, da izkopavajo nekaj svojih naložb, medtem ko še vedno uživajo približno enako donosnost. Namesto običajnih 0,185 USD za delnico četrtletno dividendo, dividenda, ki je bila 24. avgust 2012, je bila neverjetna 10,41 $.
24. marca 2015 so se delnice družbe Kraft Foods zaprle na 61,33 dolarja. Preden je delniški trg odprl naslednji dan, je bilo napovedano, da se je ustanovilo novo podjetje, da bi se lahko Kraft združil s Heinzom. Delničarji družbe Kraft so prejeli 49% novega podjetja, delničarji družbe Heinz pa bodo prejeli 51% novih poslov. Istočasno, da bi izenačili vrednost podjetij, je skupina za sklenitvijo posla načrtovala, da bo 10 milijard dolarjev svojega lastnega denarja vložila v podjetje, kot pa plačati enkratno 16,50 $ za delnico, ki je bila razdeljena delničarjem Krafta. To je pravi denar, ki predstavlja skoraj 27% vrednosti delnice na prejšnji dan zapadlosti.
Najboljši del pri dokapitalizaciji ali odkupu distribucije je, da včasih v redkih primerih vodstvo lahko najde način, kako ga obravnavati kot tako imenovano "donosnost kapitala", zato vam ni treba plačati davka na denar! - Porazdelitveni nalogi : Čeprav so se v času kreditne krize hitro podali, so razdelitveni nalogi v tem dnevu in starosti praktično nepomembni. V starih časih (mislim na dneve legendarnih vlagateljev, kot je Benjamin Graham ) bi podjetja včasih ustvarila naloge in jih razdelila obstoječim delničarjem. Ti nakupni boni so se obnašali kot možnosti delniške družbe - imetniku so imeli pravico, ne pa obveznosti, kupiti dodatne delnice po fiksni ceni v določenem časovnem obdobju - toda, ko so bile izvedene, bi družba natisnila nove certifikate in povečala skupno število neporavnanih delnic, pri čemer je premija za korporativno zakladnico. Špekulanti, ki so želeli imeti te naloge, ki so se igrali na zvišanju cene delnic in vedeli, da bi bili nesorazmerno dobiček, če bi stvari šle na poti, jih je želelo kupiti od delničarjev, od katerih bi veliko imelo danes denar kot potencial za nakup več zaloge po vnaprej določeni ceni. Lastnik se lahko odloči, da bo vzel svoje nakupne naloge in jih prodal, z denarjem kupil ali uporabil, da bi kupil še več delnic dejanske skupne zaloge. To je še en vir skupne donosnosti delničarjev, ki se neposredno ne prikazuje na grafikonu.
Primer celotnega donosa delničarjev za realno zalogo modrega čipa
Nekoč sem napisal del, ki je preučeval zgodovinske vračila PepsiCoja v mojem življenju. Pregledal sem, kaj bi se zgodilo, če bi investitor kupil 2.300 delnic (želel sem preprosto obdržati tako imenovani okrogli sklopi, ki pomenijo le en blok 100 hkrati) na dan rojstva. To bi stalo 102.074 $ za dokončanje takšne trgovine v začetku 80. let prejšnjega stoletja.
Grafikon zaloge podjetja PepsiCo bi pokazal, da je bil položaj po treh razkolih delnic - razdelitev 3 za 1 28. maja 1986, razdelitev 3 za 1, 4. septembra 1990, in 2-za- 1 split 28. maja 1996 - bi obrnil 2.300 delnic na 41.400 delnic. To bi pomenilo približno 4.098.600 ameriških dolarjev, ko sem napisal objavo.
Težava? To je precej podcenilo skupni donos delničarjev, ker so bili izključeni trije viri dodanega bogastva, ki niso bili prikazani na večini grafikonov delnic.
- V zadnjih 32+ letih bi vam PepsiCo plačal 1.058.184 $ v kumulativnih denarnih dividendah.
- 6. oktobra 1998 je PepsiCo odsvojil svoj oddelek za restavracije, ki je imel franšize, kot so KFC, Taco Bell in Pizza Hut, tako da se je vrnil v podjetje Tricon Global Restaurants. Investitor bi dobil začetni blok 4.410 delnic, ki so bili 18. junija 2002 razdeljeni 2-za-1 in 2-for-1 na dan 27. junija 2007. To bi vodilo do 16.560 delnic Yum! Blagovne znamke (podjetje je spremenilo svoje ime), ki je imelo trenutno tržno vrednost še 1.354.608 $.
- Na vrhu tega, Yum! Blagovne znamke so izplačale kumulativne denarne dividende v višini 148.709 $ na svoje delnice.
V kombinaciji je to pomenilo, da je imel vlagatelj PepsiCo dodatke v višini 2.561.501 ameriških dolarjev, poleg tega pa je bilo na delnic PepsiCo 4.098.600 ameriških dolarjev, kar je skoraj 63% več denarja . Če to ne prepriča, da ste skupni donos, je resnično pomembno, nič ne bo.