Zakaj bi oseba vlagala v neplačane obveznice?
Trg junk obveznic vam daje zgodnje navedbo, koliko tveganja vlagatelji želijo prevzeti.
Če vlagatelji pridejo iz junk obveznic, to pomeni, da postajajo vse bolj nevšečne in se ne počutijo optimistične glede gospodarstva. To napoveduje korekcijo trga , trg medveda ali krčenje poslovnega cikla.
Po drugi strani pa, če se kupujejo junk obveznice, to pomeni, da vlagatelji postajajo bolj prepričani o gospodarstvu in so pripravljeni prevzeti več tveganja. To napoveduje tržni upor, bik trg ali gospodarsko širitev. (Vir: Reformirani borzni posrednik, kaj nam poskušajo najti neželene obveznice, 21. avgusta 2013)
Ocene
Moody's in Standard & Poor's ocenjujejo, da so nestandardne obveznice špekulativne. To pomeni, da zmožnost podjetja, da se izogne neplačilu, pretehta negotovost. To vključuje izpostavljenost podjetja slabim gospodarskim ali gospodarskim razmeram.
Ocena Ba ali BB je manj špekulativna od ocene C. Večina junk obveznic je ocenjenih B. Tu so različne ocene:
- Visoka tveganja - ocenjena Ba ali B s strani Moody's, BB in B pa Standard & Poor's. Družba je trenutno sposobna izpolniti plačila, vendar verjetno ne bo, če se bodo gospodarski ali poslovni pogoji poslabšali. To je zato, ker je nenavadno ranljivo za neugodne razmere.
- Najvišje tveganje, ki ga ocenijo Caa, Ca ali C po Moody's, in CCC, CC ali C po Standard & Poor's. Poslovni in gospodarski pogoji morajo biti ugodni za podjetje, da se izogne neplačilu.
- Privzeto - ocenjeno s strani Moody's in D s strani Standard & Poor's. Te so trenutno privzete.
Vlagatelji kategorizirajo junk obveznice kot "Fallen Angels" ali "Rising Stars." Prve so obveznice, ki so bile prvotno naložbe.
Kreditne agencije so znižale bonitetno oceno, ko se je kreditni položaj družbe poslabšal. "Rising Stars" so junk obveznice, katerih bonitetne ocene so bile dvignjene, ker se je izboljšal kredit podjetja. Sčasoma lahko postanejo obveznice investicijskega razreda.
Da bi nadomestili večje tveganje neplačila, so donosi za junk obveznice običajno 4-6 točk višji od tistih na primerljivih ameriških obveznicah, ki jih podpira zvezna vlada. Neželene obveznice sestavljajo dolg 95% ameriških podjetij s prihodki nad 35 milijonov USD in 100% dolga podjetij, katerih prihodki so nižji od tega. Na primer, poznana podjetja, kot so US Steel, Delta in Dole Foods, izdajajo junk obveznice. (Viri: NASDAQ, vse, kar morate vedeti o neželenih obveznicah Creighton EDU, pojasnitev ocen neželene blagovne znamke)
Prednosti
Neželene obveznice lahko povečajo celotne donose v vašem portfelju in se izognete višji nestanovitnosti zalog . Prvič, ponujajo višje donose od obveznic investicijskega razreda. Drugič, imajo možnost, da naredijo še boljše, če so nadgrajeni, ko se podjetje izboljša. Zaradi tega nezgodne obveznice niso močno povezane z drugimi obveznicami.
Neželene obveznice so močno povezane z zalogami, vendar tudi zagotavljajo fiksna plačila obresti. V primeru stečaja se lastniki obveznic izplačajo pred delničarji.
Druga prednost je, da se navadno izdajajo z 10-letnimi pogoji (ali manj) in se lahko kliče po štirih do petih letih. Neželene obveznice opravljajo najboljše v fazi širitve poslovnega cikla . To je zato, ker so osnovne družbe manj verjetno, da ne bodo izpolnjene, ko so dobri, kar zmanjšuje tveganje. (Vir: PIMCO, Osnove naložb)
Slabosti
Če privzete vrednosti podjetja izgubite 100% vaše začetne naložbe. To pomeni, da morate analizirati kreditno tveganje vsake družbe. Če investirate v visoko donosne vzajemne sklade namesto tega upravitelj to počne pred nakupom kakršnih koli obveznic.
Še ena pomanjkljivost je, da lahko celo podjetja, ki so vredna kredita, ujamejo negativni gospodarski trendi. Imajo denarni tok, da plačajo svoje dolgove po obstoječih obrestnih merah. Vendar nekateri njihovi kolegi ne izpolnjujejo svojih obveznic.
To pošilja obrestne mere, ki se hitro dvignejo na vse obveznice v svoji panogi. Ko pride čas za refinanciranje, ne morejo več privoščiti višjih stopenj.
Neželene obveznice so občutljive na zvišanje obrestnih mer. Če krivulja donosnosti poraste, so banke manj pripravljene posojati. To je zato, ker se izposojajo na kratkoročnih denarnih trgih in posojajo na dolgoročni obvezniški in hipotekarni trg. Špekulativne družbe ne bodo mogle refinancirati ali izdajati novih obveznic. Možnost dvigovanja cen Fedja v decembru je investitorje v panični način. (Vir: "Privzeto ni v zvezdah", The Economist , 25. april 2015.)
Zakaj bi oseba vlagala v neplačane obveznice?
Neželene obveznice so dobra naložba za tiste, ki potrebujejo višjo donosnost in lahko privoščijo večje tveganje. Tudi takrat jih je priporočljivo kupiti le v fazi širitve poslovnega cikla . Nato lahko izkoristite višjo donosnost z najmanjšim tveganjem. Več o trgu neželenih obveznic.
Kako kupiti neželene obveznice
Lahko kupite junk obveznice bodisi posamično bodisi prek visok donos preko vašega finančnega svetovalca. Sredstva so najboljša pot do posameznega vlagatelja, saj jih vodijo upravljavci s specializiranim znanjem, potrebnim za izbiro prave obveznice. Upoštevajte, da vam veliko sredstev ne dovoljuje, da bi vaše naložbe umaknili za prvo leto ali dve. (Vir: Vlaganje v Bonds.com)
Druga možnost za vlaganje je prek skladov, s katerimi se trguje z junk obveznicami. Največja sta HYG in JNK.
Zgodovina
V sedemdesetih letih prejšnjega stoletja je morala nova ameriška vlada izdati junk obveznice, ker je bila državna nevarnost neplačila visoka. V zgodnjih tridesetih letih so se junk obveznice vrnile k financiranju novoustanovljenih podjetij, ki so danes znana: GM, IBM in JP Morgan's US Steel. Po tem so bile vse obveznice naložbe do sedemdesetih let prejšnjega stoletja, razen tistih, ki so postale "padli angeli". Vsako podjetje, ki je bilo špekulativno, je moralo dobiti posojila od bank ali zasebnih vlagateljev.
Leta 1977 je Bear Stearns v zadnjih desetletjih prevzel prvo novo nabavno obveznico. Drexel Burnham je nato prodal še sedem junk obveznic. V samo šestih letih, junk obveznice več kot tretjina vseh podjetniških obveznic.
Zakaj? Glavni razlog je bila raziskava, ki so jo objavili W. Braddock Hickman, Thomas R. Atkinson, Orin K. Burrell, ki je pokazal, da so junk obveznice ponudile veliko večje donose, kot je bilo potrebno za tveganje. Drexel Burnam Michael Milken je to raziskavo uporabil za izgradnjo ogromnega trga z obveznimi obveznicami, ki se je povečal z 10 milijard ameriških dolarjev leta 1979 na 189 milijard ameriških dolarjev leta 1989. V tem desetletju gospodarskega primanjkljaja je delež neplačanih obveznic v povprečju znašal 14,5%, pri neplačilu pa le 2,2%.
Vendar sta Milken in Drexel Burnham znižala Rudolph Giuliani in finančni konkurenti, ki so pred tem prevladovali nad kreditnimi trgi podjetij na trgu z visokim donosom, so povzročili začasni propad trga in stečaj Drexla Burnhama. Skoraj čez noč je trg za novo izdane junk obveznice izginil in na trg več kot eno leto ni prišlo do pomembnih novih neželenih izdaj. Trg nebančnih obveznic se ni vrnil šele leta 1991. (Vir: Glenn Yago, knjižnica za ekonomijo in svobodo, neželene obveznice)
Nakupi devet obveznic so poleti leta 2013 odšli v odgovor na objavo zvezne vlade, da bi začeli zmanjševati količinsko zmanjšanje . To pomeni, da bi Zvezna republika Nemčija kupila manj zakladnih menic, kar bi pomenilo, da zmanjšuje svojo ekspanzivno monetarno politiko in da se je gospodarstvo izboljšalo. Zaradi tega so se obrestne mere za obveznice Treasurys in naložbe povečale, saj so vlagatelji začeli prodajati svoja gospodarstva, preden so vsi ostali storili.
Kje je denar šel? Veliko je šlo v junk obveznice, ker so investitorji videli, da je donosnost vredna tveganja. Ker se je gospodarstvo izboljševalo, je to pomenilo, da so podjetja manj verjetno neplačana.
Povpraševanje je bilo tako visoko, da so banke začele pakirati te neželene obveznice in jih prodati kot zavarovane dolžniške obveznosti . To so izvedeni finančni instrumenti, ki jih podpira skupek posojil. Pomagali so poslabšati finančno krizo leta 2008, ker so podjetja pri posojilih izgubila posojila, ko se je gospodarstvo začelo slabiti.
Posledično jih je nekaj bank prodalo do leta 2013. Takrat se je povpraševanje po junk obveznicah povečalo. Banke so potrebovale tudi dodaten kapital za izpolnjevanje zahtev Dodd-Frank . (Vir: Stanovanjska žična, Junk obveznice Penicillin za Fed Tapering, 19. avgust 2013)
Med letoma 2009 in 2015 se je trg ameriških obveznic povečal za 80% na 1,3 bilijona dolarjev. Energetske junkove obveznice so se v tem obdobju povečale za 180%, na 200 milijonov dolarjev. Vlagatelji so izkoristili nizke obrestne mere, da bi iztekli denar v naftno tehnologijo. Posledično so energetska podjetja obsegala 16% do 20% trga z visokim donosom obveznic.
Cene nafte so se v letu 2014 upadale, pri čemer so ulovili številne ameriške vrtalne oljarne iz skrilavca. Do septembra 2015 je bilo več kot 15% obveznic z visokim donosom v "težavnih" ravneh. To pomeni, da bi lahko v naslednjih devetih mesecih neplačali. Podjetja, ki jih izdajajo, imajo težave pri pridobivanju posojil ali refinanciranju obveznic. Vrednost obveznic je tako padla, da vlagatelji zahtevajo 10-odstotno obrestno mero, višjo od ameriških zakladnic. (Vir: "Velika številka", WSJ, 29. september 2015)
12. decembra 2015 se je tretji avto usmerjen kreditni sklad zaprl po izgubi 27% med letom. Zaustavila je odkup, da bi se izognila prodaji ognja. Namesto tega je obljubil, da bodo delničarjem plačali pošteno vrednost 16. decembra. To je šokiralo trge, saj se je to zgodilo tudi drugim vlagateljem z visokim donosom. Prodaja se je nadaljevala. (Vir: "Zaključni kreditni sklad tretjega avenija", Barronova 12. decembra 2015.)
Druga težava je v tem, da so podjetja v nastajajočem trgu izdala številne obveznice z visokim donosom v ameriških dolarjih. 25-odstotni dvig dolarja pomeni, da so njihova odplačila dolga veliko dražja. To je velik problem za države, kot je Turčija, ki v svojih deviznih rezervah nimajo dovolj dolarjev. Zaradi slabših razmer, mnoge od teh držav izvozijo blago. Te cene so se v zadnjih dveh letih znatno znižale. (Vir: "Fed ne more uničiti Buckove moči", WSJ, 3. februar 2016.)