Trg obveznic kot predhodnik ekonomskih pogojev
Razlog za to je, da udeleženci na trgu pričakujejo prihodnost pri odločanju o naložbah, tako da na kateri koli točki tržne cene odražajo ali "diskontirajo" soglasno pričakovanje, kaj se bo zgodilo.
Trg obveznic, ki ga v veliki meri spodbujajo pričakovanja za prihodnjo gospodarsko rast in njen vpliv na obrestne mere, se zato šteje kot napovednik, kako naj bi gospodarstvo verjetno opravljalo v prihodnjem letu.
To ne pomeni, da je trg obveznic vedno prav. Vendar pa vlagatelji obveznic - kot skupina - na splošno veljajo za "pametnega denarja" in manj nagnjeni k vrsti špekulacij v zalogah ali blagu. Posledično imajo obveznice dejansko precej močan rezultat kot napovedovalec gospodarskih razmer, zato jih ekonomisti pogosto uporabljajo kot vodilni kazalnik. Če ni nič drugega, lahko trg obveznic zagotovi merilo soglasnega pričakovanja glede gospodarstva na kateri koli točki - čeprav se to pričakovanje včasih izkaže za napačno.
Uporaba krivulje donosa za predvidevanje gospodarstva
S tem kot ozadjem je najboljši način za uporabo obveznic za napovedovanje gospodarstva gledati na krivuljo donosnosti .
"Krivulja donosa" je preprosto tista donosnost obveznic z različnimi zapadlostmi (običajno od treh mesecev do 30 let), ki so na grafu prikazani na podlagi njihovih donosov. Krivulja donosnosti je navadno nagnjena navzgor, saj vlagatelji zahtevajo višje donose za dolgoročne obveznice.
Ker se donosi za obveznice vseh zapadlosti dnevno spreminjajo zaradi tržnih nihanj, se "oblika" krivulje donosnosti vedno spreminja - in te spremembe omogočajo vpogled v gospodarske obete.
To je razlog, zakaj: uspešnost kratkoročnih obveznic (tistih z zapadlostjo dveh let ali manj) najbolj vplivajo pričakovanja glede prihodnje politike zvezne rezerve glede na stopnjo zveznih sredstev . V nasprotju s tem so uspešnost dolgoročnejših obveznic, ki so bolj nestanovitne od svojih kratkoročnih partnerjev, večinoma posledica napovedi inflacije in gospodarske rasti, namesto politike Fed.
Pomemben vidik tega odnosa je razumeti, da medtem ko so kratkoročni donosi "do neke mere" vezani na pričakovanja glede politike obrestne mere Fed, dolgoročnejše obveznice doživljajo večjo nestanovitnost na podlagi sprememb v širših obetih. Pričakovanja gospodarstva zato močno vplivajo na obliko krivulje donosnosti .
Tako se lahko spremeni oblika krivulje donosnosti: ko se donosi dolgoročnih obveznic dvignejo hitreje kot pri kratkoročnih obveznicah (kar kaže na to, da dolgoročne obveznice slabšajo kratkoročne obveznice), krivulja donosa "strmo" . "To navadno kaže na okolje, v katerem vlagatelji vidijo močnejšo rast vnaprej. (Upoštevajte, da se cene in donosi gibljejo v nasprotnih smereh .)
Po drugi strani pa, ko donosi kratkoročnih obveznic naraščajo hitreje od donosnosti dolgoročnih obveznic (oziroma z drugimi besedami, kratkoročne obveznice niso uspešne), se pravi, da krivulja donosnosti pomeni "poravnavo". ponavadi kažejo, da vlagatelji vnaprej gledajo na upočasnitev rasti.
V redkih primerih lahko krivulja donosnosti postane "obrnjena" - pomen, da so donosi kratkoročnih obveznic dejansko višji od donosov dolgoročnih obveznic. V takem primeru to pomeni, da vlagatelji vidijo visoko verjetnost recesije ali celo potencialno krizo.
Če povzamemo, krivulja donosnosti, ki je strma ali postaja strma, je znak pričakovanj za izboljšanje rasti; krivulja donosa, ki je ravna ali postaja bolj ploska, je znak pričakovanj za upočasnitev rasti.
Kako natančna je krivulja donosa kot vodilni kazalnik?
Da bi dobili občutek zgodovinske natančnosti krivulje donosnosti kot napovedovalca gospodarskih razmer, se lahko obrnemo na dokument iz leta 2006 z naslovom »Krivulja donosa kot vodilnega kazalnika: nekaj praktičnih vprašanj«, ki so jih napisali Arturo Estrella in Mary R. Trubin Federal Reserve Bank of New York.
V delu avtorji navajajo: "Od osemdesetih let se je obširna literatura razvila v podporo krivulji donosnosti kot zanesljivega napovedovalca recesij in prihodnje gospodarske dejavnosti na splošno. Dejansko so študije povezale naklon krivulje donosnosti s posledičnimi spremembami v BDP, potrošnji, industrijski proizvodnji in naložbam. «Vendar pa opozarjajo tudi na:» Čeprav se je večina prejšnjih analiz osredotočila na dokumentiranje zgodovinskih razmerij, je uporaba krivulje donosnosti napovedovalna naprava v realnem času povzroča številna praktična vprašanja, ki niso bila jasno poravnana ... Kako bi bilo treba določiti naklon krivulje donosnosti? Kakšno mero gospodarske dejavnosti bi bilo treba uporabiti za oceno napovedne moči krivulje donosnosti? Sedanja raznolikost pristopov k pripravi in razlagi napovedi krivulje donosov lahko povzroči napačno razumevanje signala v realnem času. "
Ob tem je treba tudi opozoriti, da je obrnjena krivulja donosa sčasoma dala močne signale. Pravzaprav je vsaki od zadnjih sedmih recesij sledila obrnjena krivulja.
Razlogi za napačne signale
Eden od razlogov, zakaj krivulja donosnosti morda ni vedno točna, še posebej danes, je, da je vloga politike ameriške centralne rezerve pomembnejša kot kdajkoli prej. Posledično so gibanja na trgu pogosteje odgovor na vprašanja, povezana s usodo politik, kot je program odkupa obveznic, znan kot kvantitativno popuščanje, kot pa odraz pričakovanj rasti. Medtem ko gospodarski obeti zagotovo še naprej igrajo pomembno, vodilno vlogo, morajo biti vlagatelji previdni pri uporabi uspešnosti trga obveznic, da bi pripravili težke zaključke o gospodarstvu, dokler se Fed ne bo vrnil k bolj tradicionalni vlogi v gospodarstvu.
Na krivuljo donosnosti lahko vpliva tudi raven vlagateljevih tveganj. Na primer, ko investitorji rastejo živčni in odlikujeta " let do kakovosti " izven sredstev z višjo stopnjo tveganja, se bodo pogosteje zbrale dolgoročne obveznice (zaradi česar se krivulja donosa izravnava). V tem primeru se oblika krivulje donosnosti spreminja, vendar sprememba morda ni neposredno povezana z gospodarskimi obeti.
Spodnja črta
Uporabite krivuljo donosa kot orodje, vendar bodite previdni, da lahko daje lažne signale. Tako kot vsa finančna sredstva, s katerimi se prosto trguje, lahko na obveznice vplivajo politike centralne banke, čustva vlagateljev in drugi nedoločeni dejavniki . Torej pazi na krivuljo - samo vzemi svoje signale z ustrezno zrno soli.