Primer realnega svetovnega programa odkupa delnic
Eden od načinov, zakaj najdem podcenjene zaloge, je raziskovanje družb, ki kažejo veliko zmanjšanje delnic neporavnanih delnic v obdobju več let. To srečno situacijo večinoma povzroča nekaj, kar je znano kot načrt odkupa delnic, kjer podjetje uporablja denar za nakup delnic lastne zaloge in nato uniči te delnice, tako da je treba dobiček in sredstva razdeliti med manj "kosov ".
To je bilo, kako sem prvotno našel AutoZone, ki je od 25 dolarjev na delnico do 150 dolarjev na delnico, in zagotovil plačilo v moji hiši. Razložil sem, zakaj je matematična odkup zalog lahko privlačna v tem, kako lahko ponovitve delnic povečajo EPS za vlagatelje .
Morebitne nevarnosti odkupa zalog
Obstajajo nekatere resnične nevarnosti s programi odkupa delnic. Tej vključujejo:
- Če poslovodstvo porabi preveč denarja kot del ponovnega odkupa, lahko škodi likvidnosti . Ko se gospodarstvo znebi pečine, je možno, da bi podjetje moralo razglasiti stečaj, ker nimajo dovolj tekočih sredstev, da bi to lahko dosegle skozi krizo.
- Če je cena, plačana za vsako delnico kot del ponovnega odkupa, previsoka, lahko ponovnega nakupa dobesedno uniči vrednost. To bi bilo kot nakup 1 $ računov za 2 $. Kljub temu, da bi imeli več podjetij, bi bili dolgoročni delničarji po transakciji slabši.
- Če pride do prevzema, ki ga to upravljanje resnično želi, lahko naredi neumne stvari, da zaključi posel, kot je izdaja novih delnic po nižji ceni, kot je plačala kot del načrta ponovnega nakupa. Samo pogled na Kraft Foods v boju, ki ga ima CEO z Warrenom Buffetom !
- Davek od dividende se ne dolguje, čeprav so ponovitve delnic dejansko nadomestne dividende .
Sonic restavracija in to je Massive Stock odkup Načrt
Prejšnji teden sem imela eno od mojih podjetij, Mount Olympus Awards, LLC (največji prodajalec jakne na internetu), vzemite nekaj sto delnic restavracije Sonic, da bom lahko gledal. Sonic je franšizir voznikovih restavracij po vsej ZDA, predvsem pa na jugu in srednjem zahodu. Čeprav posluje z nekaterimi lastnimi lokacijami, veliko dobička izhaja iz franšiznih provizij, licenčnin in drugih dohodkov podjetnikov, ki so od podjetja koncesionirali koncept in plačali za delovanje pod blagovno znamko Sonic.
Pred leti se je vodstvo podjetja Sonic odločilo, da želi delničarje nagraditi z velikim programom odkupa delnic. S tem programom je družba porabila več kot 600 milijonov dolarjev za odkup približno 30 milijonov delnic, pri čemer je bila večina računov plačana z izdajo dolgoročnega dolga . To je delnice, ki so bile izplačane iz 91 milijonov delnic, na 61 milijonov delnic.
Evo, kako bi morali novi vlagatelji razmišljati o tej transakciji: Pred programom odkupa delnic je bil Sonic razkosan na 91 milijonov kosov ali "delnic". To je pomenilo, da je bil celoten dobiček družbe razdeljen na 91 milijonov, vsaka delnica pa je bila upravičena do 1 / 91.000.000. Zaslužka.
Z zadolževanjem več kot 600 milijonov dolarjev in uporabo denarja za plačilo odkupa delnic je Sonic lahko odšel na borzo, kupil 30.000.000 lastnih delnic in jih uničil. Zdaj, kot posledica odkupa delnic, so skupne delnice odprta 61.000.000. To pomeni, da je premoženje in dobiček družbe razdeljen na le 61 milijonov kosov, vsak kos ali "delež" pa je upravičen do 1 / 61.000.000.
Neto učinek ponovnega odkupa zalog je bil, da vsaka delnica Sonic zdaj predstavlja več lastništva v poslu. Z drugimi besedami, tudi če delničar ni kupil ene nove delnice, se je njihovo lastništvo nad družbo Sonic povečalo po transakcijskih poslih, ker je bilo manj delnic.
Slaba stran je, da mora Sonic zdaj plačati obresti na denar, ki ga je izposodil, kar bo zmanjšalo dobiček.
Glede na to, da so bile obrestne mere skoraj povsod nizke in da so odhodki za obresti odbitni za davke od dohodkov pravnih oseb, se je Sonic odločil, da je to dobra poraba denarja. Ker prihodki nastajajo iz restavracij in franšiznih avtorskih honorarjev v naslednjih nekaj letih, uprava meni, da lahko izpolnjuje dolžniške obveznosti .
V bistvu si predstavljamo, da je Sonic v lasti le 3 delničarjev . Ti, jaz in tretji mož g. Market . Ti in jaz smo šli v banko in si sposodili veliko denarja, da bi odkupili gospod Market . Dali smo mu ček, podpisali posojilne listine in uničili njegov delež. Zdaj ima naša družba dve največji delnici. Čeprav je več dolga in stroškov za obresti, zdaj in vi imamo v lasti celotno družbo, zato je treba dobičke in sredstva razdeliti na dva načina namesto na tri načine. Načrtujemo, da bomo v prihodnjih letih uporabili zaslužek podjetja. To je v večjem obsegu, kaj je storil Sonic s svojim načrtom odkupa delnic.
Analiza Sonicjevega načrta odkupa restavracij
Je bilo to dobro za vlagatelje? Ali so boljši ali pa še slabši zaradi načrta odkupa delnic? Odgovor se nanaša na to, kako se upravljanje izvaja v prihodnjih 3-10 letih.
Vidite, po prilagoditvi za vse računovodske in nekatere druge dejavnike (ki presegajo področje uporabe tega člena), se zdi, da je Sonic plačal 22,69 USD povprečno za vsak delež staleža, ki ga je kupil in uničil kot del odkupa delnic. Danes se delnice Sonic trgujejo po ceni 8,35 USD ali le 37 centov na dolar. Del tega je zaradi velike obremenitve dolga in nerodnih vlagateljev, ki se bojijo vsega, kar ni najbogatejše zaloge modrih čipov .
Kratkoročno se zdi, da je načrt odkupa delnic povzročil veliko uničenje premoženja, ker je celotno podjetje zdaj vrednoteno manj kot delnice, ki so bile odkupljene po precej višjih cenah! To ni tako preprosto.
Če lahko Sonic upravljanje še naprej ustvarja zaslužek in zmanjšuje dolg, bi morali stroški obresti še naprej upadati. Medtem ko se med skromnim gospodarskim oživljanjem, novo rastjo lokacije in zmanjševanjem naravnega dolga na neki točki dobiček doseže enako raven, kot so se zgodili pred programom odkupa delnic. Ko se to zgodi, bo ta isti dobiček razdeljen na 61 milijonov krat namesto v 91 milijonov krat, kar pomeni, da mora biti zaslužek na delnico veliko večji. Pri dostojnem vrednotenju bi to povečalo zalogo na veliko višji ravni od sedanjih 8,35 USD, na katerih trguje.