Kako velike banke lahko uničijo gospodarstvo - spet
Repo transakcija je prodaja, ki se obravnava v knjigah, kot je posojilo.
Prodajalec hrani vrednostne papirje v svojih knjigah, doda denar, prejet v svoja sredstva, in dodaja posojilo svojim obveznostim. To je preprost način za hitro dvig gotovine.
Najpogostejša vrsta repo je tristranski sporazum . Velike poslovne banke delujejo kot srednji človek, ponavadi med hedge skladom, ki potrebuje denar in sklad denarnega trga, ki bi želeli razmeroma varno povečanje njegove donosnosti. (Vir: "Razumevanje Repo trga", BlackRock Investments.)
Tveganja na trgu Repo
Po vsem svetu imajo podjetja v vsakem danem času skoraj pet tisoč milijard dolarjev. Čeprav je to v letu 2008 manj kot 6 trilijonov dolarjev, to ustvarja veliko povpraševanje po kratkoročnih obveznicah.
Ameriške zakladne menice se uporabljajo za $ 2.4 trilijona v repo trgovanju. Veliko analitikov skrbi, da ni dovolj, da bi trg repo tekel gladko.
Povpraševanje po teh obveznicah prihaja iz:
- Velike poslovne banke, ki morajo spoštovati nove predpise.
- 2,67 milijarde ameriških dolarjev denarnega trga, ki lahko posedujejo samo varne obveznice.
- Hedge skladi, ki morajo pokrivati njihove možnosti in druge izvedene finančne instrumente .
Hedge skladi resnično skrbijo za repo trg, ker nikoli ne vedo, kdaj bodo potrebovali veliko denarja, da bi pokrili slabo naložbo. Ta sredstva poskušajo prekoračiti trg z uporabo tveganih izvedenih finančnih instrumentov in možnosti, kot je prodaja kratkih delnic .
Ko njihove naložbe gredo na napačen način in ne morejo dobiti dovolj denarja, da bi jih pokrile, trpijo ogromne izgube. To lahko vzame trg z njimi.
Primer tega, kar se lahko zgodi, je nesreča v oktobru 2014, ko se je donos 10-letnega zakladnega menita v nekaj minutah zmanjšal. (Vir: Katy Burne, "Repo Market Comes Under Pressure", The Wall Street Journal, 3. april, 2015)
Nekateri predsedniki bank zvezne rezerve so zaskrbljeni, da so banke, kot je Goldman Sachs, začele zmanjševati njihovo repo poslovanje. Zaradi tega je hedge skladov težje dobiti denar, ki ga potrebujejo za kritje naložb. To bi lahko ustvarilo nestabilnost na finančnih trgih, zaradi česar bo kredit dražji in ga je težko doseči ravno po tem, ko gospodarstvo vzame pare. (Vir: Repo Markets Worries Fed Officials, Wall Street Journal, 14. avgust 2014.)
Ureditev ponovitev
Zakon o reformi Wall Streetovega zakona Dodd-Frank ureja hedge sklade v lasti bank, s čimer se prepričajo, da ne vlagajo denarja vlagateljev, da bi se ukvarjali zase. Druge hedge sklade zdaj ureja Komisija za vrednostne papirje (SEC).
Zvezne rezerve so od bank zahtevale, da posedujejo večji znesek vrednostnih papirjev pri zavarovanju teh tveganih kratkoročnih posojil.
To je eden od razlogov, zakaj banke zmanjšujejo svojo stran. Ironično je, da ta uredba, namenjena zmanjšanju volatilnosti, dejansko ustvarja več. Vendar je Fed dejal, da je to vredno, ker so bili finančni trgi preveč odvisni od kratkoročnega posojanja v preteklosti. (Vir: "Trg repo na kratko", The Wall Street Journal.)
Člani centralne banke opozarjajo, da bi morali biti hedge skladi potrebni za ohranjanje več lastnih denarnih sredstev, da bi pokrili te izgube, namesto da bi se močno zanašali na repo trg. Fed in SEC morajo sodelovati pri oblikovanju istega standarda za hedge sklade, ki jih nadzirajo. Tudi tuji regulatorji morajo biti vključeni. V nasprotnem primeru bodo ameriške družbe imele višje stroške in bi bile v slabšem konkurenčnem položaju.
Predpisi lahko nenamerno dodajajo tveganje za repo trg, tako da banke odvračajo od tega, da sploh niso v podjetju.
Največje ameriške banke so v zadnjih štirih letih zmanjšale svoj delež za 28 odstotkov. Da bi izpolnili praznino, REITS in druga neregulirana finančna podjetja bodisi izdajajo repo neposredno ali delujejo kot posredniki. To poslabša likvidnostni problem v obveznicah, ki prevzamejo repo. (Vir: Kary Burne, "Kreditna sprememba kot pravila Bit," Wall Street Journal, 8. april 2015.)
Povratno ponavljanje
Zvezne rezerve so začele izdajati povratne repo kot testni program septembra 2013. Banke posojajo denar v gotovini v zameno za nočno obdavčenje centralnih bank. Fed plača banki malo dodatnega interesa, ko kupi zakladnico nazaj naslednji dan.
Zakaj Fed to počne? Gotovo ni treba sposoditi denarnih sredstev za kritje tveganih naložb (upamo!) Namesto tega poskuša izvesti novo orodje za usmerjanje kratkoročnih obrestnih mer. Na ta način ni treba objaviti, da dviguje višino sredstev Fed , kar ponavadi zmanjšuje borzni trg.
Program Zvezne republike Nemčije je doslej zelo uspešen. Banke so z zasebnega trga zakladnice prenesle rekordne 242 milijarde dolarjev na knjige Fed. Dejansko je lahko preveč dobra stvar. Fed zdaj izdaja več obratnih repozitorij kot kdorkoli drug. To je eden od razlogov, zakaj Goldman Sachs in drugi zmanjšujejo svoje programe.
In pravzaprav to Fed želi. Že dolgo je želela večjo sposobnost ureditve tega trga. Njegova velika vloga mu daje večji vpliv kot novi zakoni. (Vir: "Fedovi obračuni se preoblikujejo na trgih za izposojanje vrednostnih papirjev," The Wall Street Journal, 23. junij 2014.)
Kako so prispevki prispevali k finančni krizi
Mnoge investicijske banke, kot sta Bear Stearns in Lehman Brothers, so preveč zanašale na denarna sredstva iz kratkoročnih repo skladov, da bi financirale svoje dolgoročne naložbe. Ko je preveč posojilodajalcev hkrati zahtevalo svoj dolg, je bilo kot staromodna vožnja na bregu.
Prvič, Bear Stearns in kasneje Lehman ni mogel prodati dovolj repo posojev, da bi plačal te posojilodajalce. Kmalu, nihče jim ni hotel posoditi. Do trenutka, ko Lehman ni imel dovolj denarja za plačilo. Pred krizo te investicijske banke in hedge skladi sploh niso bile urejene. (Vir: "Vloga ponovitve finančne krize", Poslovna šola Stanford, 8. marec 2012.)