Kateri je boljši za vaš portfelj?
Ali bi morali inteligentni vlagatelji vztrajati samo pri nakupu deležev podjetij, ki imajo dosledno evidenco stalnega povečanja dividend ali je bolje, da podjetje vrne vse svoje prihodke nazaj v družbo za širitev ? Sprostite se! Ogledali bomo te težave in še več, ki vam bodo pomagali prevzeti nadzor nad vašim portfeljem .
Zgodovinski premik od denarnih dividend
V preteklosti organiziranih kapitalskih trgov so vlagatelji kot celota verjeli, da so podjetja obstajala izključno zaradi ustvarjanja dividend za lastnike. Konec koncev, naložbe so proces današnjega denarja, da bo v prihodnosti ustvaril več denarja za vas in vašo družino; rast v podjetju ne pomeni nič, razen če povzroči spremembe v življenjskem slogu bodisi v obliki lepšega materialnega blaga ali finančne neodvisnosti. Seveda je bilo čudno izjemo - Andrew Carnegie je na primer pogosto potisnil svoj odbor direktorjev, da je izplačilo dividende nizko, namesto da bi ponovno vlagali kapital v nepremičnine, naprave, opremo in osebje.
Nekatere visoko zasebne zasebne družinske družbe so imele v bližini kataklizmičnih razkolov nad dividendno politiko . Pogosto imate tiste, ki se ukvarjajo z vsakodnevnim poslovanjem podjetja na eni strani, ki želijo, da denar preide v rast financiranja, po drugi strani pa tiste, ki preprosto želijo, da se večji čeki pojavijo na pošti.
V zadnjih desetletjih se je razvil temeljit premik od dividend. Delno odgovorna je davčna številka ZDA, ki zaračunava dodaten 15-odstotni davek za dividende, izplačane delničarjem (pred administracijo Busha je bil ta davek višji od strogega davka na dohodek - v nekaterih primerih presega 35% samo na zvezni ravni) . Skupaj z uresničevanjem pravila 10b-18, ki ga je leta 1982 sprejel Kongres, je bila prvič zaščitena podjetja pred sodnimi postopki, brez strahu pred pravnimi posledicami pa bi se lahko izvajali zelo razširjeni odkupi . Zaradi tega so se številni visokokakovostni upravni odbori odločili, da delničarje vrnejo presežni kapital, tako da odkupijo zaloge in uničijo, kar pomeni, da je manj delnic odprto in da vsakemu preostalemu deležu pridobi večji delež v podjetju. Menimo, da je bilo leta 1969 razmerje izplačil dividend za vsa podjetja v Združenih državah 55%. Aprila 2000 je razmerje med izplačilom dividend S & P 500 doseglo najnižjo vrednost 25,3% glede na novo revidirano izdajo The Intelligent Investor. Najnovejši statistični podatki kažejo še jasnejšo zgodbo: po Standard & Poor's, v fiskalnem letu 2005, je S & P 500 ustvaril čisti prihodek v višini 634 milijard USD in vplačal dividende v višini 201,84 milijarde USD na tržno vrednost približno 11 trilijonov USD.
Ena ocena, ki jo je opravil Legg Mason, kaže, da se je delež odkupov za leto približal dodatnim 250 milijardam ameriških dolarjev, kar je povzročilo skupni donos delničarjem v višini približno 451 milijarde dolarjev ali 71 odstotkov zaslužka.
Dve glavni prednosti za odkup delnic
Ponovno odkup delnic je bolj davčno učinkovit način za vrnitev kapitala delničarjem, ker ni nobenega dodatnega davka na odkupe, čeprav se sorazmerni lastni kapital v podjetju povečuje, kar ima za posledico potencialno več dobička in denarnih dividend na vaše delnice, tudi če celotna prodaja ali dobiček nikoli ne poveča. Vendar pa obstaja en problem, ki lahko spodkopava te rezultate, pri čemer se ponovni odkupi veliko manj dragoceni:
- Če se odkup delnic zaključi, ko je delnica podjetja precenjena, so delničarji oškodovani. V bistvu je enako kot trgovanje z 1 ameriškimi račune za 0,75 evra, uničevanje vrednosti.
- Če se velikim delniškim opcijam ali donacijam za delnice izdajo zaposleni in vodstvo, bodo odkupi v najboljšem primeru nevtralizirali njihov negativen vpliv na popravljeni čisti dobiček na delnico . Dejansko število neporavnanih delnic se ne bo zmanjšalo. V tem primeru je odkup delnic le pametna oblika prenosa denarja od delničarjev v upravljanje.
Tri glavne prednosti denarnih dividend
Obstajajo tri velike prednosti za dividende v denarju, ki preprosto niso na voljo z odkupi delnic. So:
- Psihološko lahko denarne dividende za delničarja izjemno koristijo. Predstavljajte si, za trenutek, upokojen šolski učitelj, ki živi v hiši v predmestju s portfeljom 500.000 dolarjev. Če bi bila v celoti naložena v podjetja, ki so zadržala ves kapital in / ali ponovno odkupili stalež, se lahko zanemarjala večja tržna škoda v višini 20%, ki bi povzročila izgubo papirja (ne bi smela nujno - za več informacij preberite Kako razmišljati o Delnice ). Če bi vlagala v prihodke, ki proizvajajo delnice s povprečnim donosom dividende, recimo 4%, ji enaka izguba verjetno ne bi motila, ker bi jo utrujala denarna dividenda v višini 20.000 dolarjev, ki so vsako leto prispela na pošto. Z drugimi besedami, porazdelitev dobička jo bo zavestno ali ne, bolj kot poslovna ženska, ki pridobi delež v zasebnem podjetju, kot mimoidoči, ki je podvržen muharjem borznega trga. Z mrzlimi, tekočimi zelenjavami v roki, lahko plača svoje račune, medtem ko čakajo na začasno noro gospoda trga.
- Potreba po nenehnem ohranjanju dovolj denarja okoli vsakega četrtletja za razdelitev dividend delničarjem običajno zahteva, da podjetja vzdržujejo bolj konservativne kapitalizacijske strukture, ki subtilno opozarjajo upravljanje, da so tam, da proizvajajo bogastvo za lastnike podjetja - ne samo, da bi njihov imperij večji. Poleg tega se zavzema za preprečevanje nastanka velikih blagajniških blagajn, ki jih CEO, ki je napolnil z adrenalinom, občutil pritisk na Wall Streetu, da bi "naredili nekaj". Običajno se zdi, da je izbira dejanja, da se izvrši draga pridobitev in uniči delničar vrednost.
- Vse ostalo enako, podjetja, ki izplačajo denarne dividende, ne bodo imele tako velikega odstotnega upada na trgih medveda, ker dividendni donos deluje kot zaščitna blazina. Značilno je, da če dobro financirana, konzervativno vodena podjetja padejo tako, da bo dividenda dosegla 15%, bo Wall Street prepoznala kupčijo in povečala delnice. Če je denar ostajal v bilanci stanja , se vlagatelji zdijo bolj neodločni, da se izognejo in izkoristijo situacijo, ker ne bo jamstvo za upravljanje porazdelitev kapitala pametno.
Končna odločitev o denarnih dividendah v primerjavi s prevzemom delnic
Kakšen je končni odgovor: kaj je bolje, denarne dividende ali odkupi delnic? Kot tako veliko vprašanj je odgovor preprosto "odvisno od tega." Če ste investitor, ki potrebuje denar, na katerega želite živeti ali želite zagotoviti, da lahko vi, namesto upravljanja, dodelite presežek dobička, bi vam morda radi dali prednost. Če pa želite poiskati podjetje, za katerega resnično verjameš, da lahko ustvari velik dobiček z reinvestiranjem v podjetje, ki lahko z malo na dolgove zasluži visoko donosnost kapitala, lahko želite podjetje, ki odkupi delnice. Vendar bodite previdni in se zavedajte, da je podjetje na koncu dneva lahko izjemno uspešno, če so na voljo druge stvari, ne glede na skupno štetje delnic. Na primer, Starbucks je doživel znatno povečanje delnic v času, ko je bilo javno podjetje. Te delnice so motivirale zaposlene, da bi pomagale pri gradnji podjetja in ustvarile izjemno donosnost in rast za začetne investitorje podjetja. Po drugi strani pa je Wal -Mart ohranil (delno prilagojen) precej enakomerno število delnic, v zadnjih letih pa se je zmanjšal število delnic, ki so bile nerešene, medtem ko so doživele visoko rast in izplačevale denarne dividende - stoji kot ena od odličnih kombinacij v zgodovini Wall Streeta.
Najbolj verjetno bo hibridni model dali prednost direktorjem, kot je Home Depot ; domača izboljševalna veriga je v zadnjih letih vrnila več kot 65% dobička delničarjem s kombinacijo agresivnih odkupov delnic in denarnih dividend. Obenem povečuje svojo bazo trgovin in pridobiva podjetja na strani ponudbe industrije.