Razumevanje, kako lahko delnice brez dividend še vedno imajo vrednost
To je zelo dobro vprašanje in pomembno je, da razumete odgovor.
Dividende so odličen vir donosa za delničarje, še posebej, če se združi s povprečjem dolarja .
Toda družbi ni treba plačati dividend, ki bi jih bilo treba vredno vlagati. Da bi pojasnili nedenarne plačilne zaloge in kako lahko koristijo vašemu portfelju, sem ustvaril naslednjo zgodbo, da bi bila ta težka tema lahko razumljiva. Skratka, to govori zgodbo o tem, zakaj se lahko ponovno naložbeni dobiček namesto razdelitve dividend dobro delujejo za delničarje.
American Apple Orchards, Inc.
Predstavljajte si, da se vaš oče in vaš stric odločita, da želita začeti kmetovanje. Vsakdo prispeva 150.000 $ svojih prihrankov svojemu novemu podjetju, "American Apple Orchards, Inc." Delijo družbo na 100.000 kosov ("delnice") po 3 $ na delnico, pri čemer vsak človek prejme polovico delnic za svoj prispevek.
Novo podjetje uporablja skupne 300.000 $ za zavarovanje poslovnega posojila v vrednosti 700.000 USD. To jim daje 100.000 dolarjev v gotovini in 700.000 dolarjev dolga z neto vrednostjo 300.000 dolarjev (sestavljen iz njihovega prvotnega prispevka k družbi).
Podjetje kupi 300 hektarjev dobre kmetijske površine po 2500 USD na hektar (skupaj 750 000 USD) in preostalih 250 000 USD porabi za opremo, obratni kapital in zagonske stroške.
V prvem letu kmetija ustvari 43.000 $ v dobičku iz poslovanja pred obdavčitvijo. Po davkih je to 30.000 dolarjev.
Konec leta se vaš oče in stric sedita za kuhinjsko mizo, ki sta se sestala na sestanku upravnega odbora za American Apple Orchards, Inc.
Vidijo, da je letno poročilo, ki ga je računovodja pripravil, pokazal 300.000 dolarjev v lastniški kapital na začetku, s čistim dobičkom v višini 30.000 dolarjev, za 330.000 ameriških dolarjev, ki konča delniški kapital.
Z drugimi besedami, za vse svoje napore so zaslužili 30.000 dolarjev za naložbo v vrednosti 300.000 USD. (Opomba: Sredstva so namesto kmetijskih zemljišč, jabolk, traktorjev, stacionarnih itd.). To je 10-odstotna donosnost knjigovodske vrednosti. Če so obrestne mere v tistem času 4%, je to dober donos. Ne samo, da je vaša družina dobila dober donos na svojo naložbo, ampak vaš oče in stric so živeli svoje sanje kmetijskih jabolk.
Biti starejši moški in modri po svetu, tvoj oče in stric spoznata, da je računovodja nekaj izletil iz letnega poročila. Kaj je to? Povečevanje nepremičnin.
Če je inflacija znašala 3%, kmetijska zemljišča verjetno ostajajo hitreje, kar pomeni, da je bila apreciacija 22.500 dolarjev. Z drugimi besedami, če bi svoje kmetije prodali ob koncu leta, bi dobili 772.500 $, ne 750.000 $, ki so jih plačali, kar je ustvarilo dobiček na nepremičninah v višini 22.500 $.
To pomeni, da je 300.000 dolarjev, ki jih je prvotno prispevalo v podjetje, naraslo na 330.000 dolarjev zaradi 30.000 dolarjev dobička, ki so ga zaslužili po obdavčitvi pri prodaji jabolk.
Vendar pa so tudi 22.500 $ bogatejše zaradi višje vrednosti njihove zemlje. To pomeni, da je njihov realni donos za leto znašal približno 52.500 ameriških dolarjev ali 17,5%. (Če želite biti pošteni, bi morali odložiti odložene davke za denar, ki bi ga dolgovali, če bi prodali zemljišče, vendar bom enostavno.)
Izbira, s katero se soočajo: plačati dividende ali reinvestirati v družbi?
Zdaj, tvoj oče in stric imata izbiro. Imajo podjetje, ki ima knjigovodsko vrednost 330.000 dolarjev, vendar zna, da je vredno 352.500 dolarjev (300.000 evrov prispevalega kapitala + 30.000 ameriških dolarjev čistega dobička + 22.500 evrov). Torej, računovodja pravi, da so njihove delnice vredne 3,30 USD vsak (330.000 $ deljeno s 100.000 kosov), vendar vedo, da je njihova zaloga dejansko vredna 3,52 USD na delnico (352.000 USD deljeno s 100.000 kosov).
Imajo izbiro. Ali plačajo 30.000 dolarjev v gotovini, ki so jo zaslužili kot dividende v višini 0,30 USD na delnico (30.000 neto dohodka deljeno s 100.000 delnicami = 0,30 USD za delnico)?
Ali pa se obrnejo in ta 30.000 $ nazaj v podjetje, da se širijo? Če lahko sadovnjak v naslednjem letu ponovno zaslužijo 10% kapitala, se mora dobiček povečati na 33.000 USD. V primerjavi s 4%, ki jo plača lokalna banka, ne bi bilo bolje, če ne bi izplačali tega denarja kot dividende in namesto tega namenili 10-odstotnemu donosu?
Povečanje te dividendne odločitve za 20 let
Predstavljajte si, da se ta pogovor zgodi vsako leto v naslednjih 20 letih. Vsako leto se vaš oče in stric odločita za reinvestiranje dobička namesto plačila denarne dividende in vsako leto zaslužita 10% kapitala. Nepremičnine cenijo tudi 3% na leto. Celoten čas nikoli ne izdajajo, ne kupujejo ali prodajajo delčkov svojega podjetja.
Ob 20. obletnici podjetja bo čisti prihodek znašal 201.800 $. Knjigovodska vrednost, ki predstavlja dobiček, vrnjen v podjetje za širitev, bi se povečal od 300.000 do 2.000.000 dolarjev. Na vrhu tega 2.000.000 $, čeprav je nepremičnina. Zemljišče bi od prvega dne operacije cenilo 605 tisoč dolarjev, od katerih se noben del denarja nikoli ni pojavil kjerkoli v računovodskih izkazih . Tako je knjigovodska vrednost podjetja 2.000.000 $, vendar je resnična vrednost podjetja vsaj 2.605.000 $.
Z vidika knjigovodske vrednosti so delnice vredne 20 dolarjev (knjigovodska vrednost v višini 2.000.000, deljena s 100.000 delnicami). Z "resnične" vrednosti, faktoring v vrednosti zemljišča, delnice so vredne $ 26.05 vsak (2.605.000 $ deljeno s 100.000 delnic).
Če bi družba morala plačati 100% svojih dobičkov v denarnih dividendah , bi bile denarne dividende sorazmerne s 2.02 USD na delnico (201.800 čisti dobiček leta, deljeno s 100.000 delnicami = 2.02 USD na delnico denarne dividende).
V praktičnem smislu to pomeni, da je vaš oče in strica v ameriški Apple Orchards, Inc., ko je bilo ustanovljeno pred 20 leti, naraslo na 2.605 tisoč dolarjev. Poleg tega podjetje vsako leto generira 201.800 $ neto dohodka . Razumno, pošteno vrednotenje delnice, ko faktoring pri povečanju vrednosti nepremičnin znaša 26,05 USD na delnico.
Skupaj
Hočeš nič več, kot da greš v posel s svojim očetom. Odločili ste se približati svojemu stricu in ponuditi nakup 50.000 delnic, ki predstavljajo 50% podjetja.
V dvajsetih letih, odkar je družba obstajala, delniškim delničarjem ni bilo izplačanih nobenih peni kot denarna dividenda . Ali bi resno pristopili k svojemu stricu in ponudili, da bi svoje delnice kupil pri prvotni nakupni ceni 3 USD, ko sta s svojim očetom ustanovila podjetje? Ali bi vam ponudili, da bi svoje delnice kupili po sedanji vrednosti 26,05 USD?
Z drugimi besedami, če ste plačali 1.302.500 $ za 50% kmetije v višini 2.605.000 $, ali res mislite, da bi se počutili, kot bi bili del sheme Ponzi, ker je bil denar reinvestiran v preteklih letih? Seveda ne. Vaš denar predstavlja resnično premoženje in zaslužek in veste, da bi, če bi želeli, glasovali, da bi ustavili rast in začeli deliti dobičke kot dividende v prihodnosti. Čeprav še niste videli tega denarja, je to predstavljalo resnično in oprijemljivo povečanje neto vrednosti za svojo družino.
Na Wall Streetu enako velja za velika podjetja. Na primer, vzemite Berkshire Hathaway. V zadnjih 40+ letih je zaloga prodala od 8 do več kot 317.000 dolarjev na delnico, ker je Warren Buffett reinvestiral dobiček v druge naložbe . Ko je prevzel, družba ni imela nič drugega kot nekaj neprofitnih tekstilnih mlini. Danes ima Berkshire veliko število velikih podjetij, kot so American Express, Coca-Cola, Procter & Gamble in še veliko več.
Je Berkshire vreden 102.000 USD na delnico? Absolutno. Tudi če ne plača teh zaslužkov zdaj, ima na stotine milijard dolarjev sredstev, ki jih je mogoče prodati, in vsako leto ustvarijo več deset milijard dolarjev dobička. To ima vrednost, tudi če delničarji ne dobijo koristi v obliki gotovine, ker bi lahko svet direktorjev dobesedno vklopil ključ in začel plačevati velike dividende jutri.
V razvitih državah, ki imajo močne finančne trge, bo borzni trg ta vrednost priznal v vrednosti z nagrajevanjem podjetja z višjo ceno delnic. Seveda je to nepravilno in lahko traja leta. Ampak, če ste kupili Berkshireja v vrednosti 8.000 USD, je vaša 1.000 delnic zdaj vredna 317.000.000 $ (od februarja 2018). Če želite, bi lahko prodali več milijonov dolarjev zalog ali dali delnice v borzni račun in si vzemite majhno posojilo zanje, da bi financirali vaše življenjske potrebe. Dejansko bi lahko "ustvarili svojo" dividendo.
Lahko bi svoje donacije podarili tudi dobrodelnemu zaupniku, ki bo vzel vaš Berkshire, vam plačal določen donos, recimo 5% na leto, in potem, ko boste umrli, podarite vse delnice vaši najljubši dobrodelni ustanovi. To je metoda, ki jo naredi sami.