Včasih nizka razmerja med ceno in dobičkom in visokimi donosi dividend so iluzija
Zdaj, pogled na tabele zalog kaže podjetja, ki trgujejo z dobičkom 3-4x z skoraj 10% dividendnimi donosi - ali več kot dvakrat več od stroškov financiranja 30-letne hipoteke s fiksno obrestno mero. Takšna vrednostna situacija ni obstajala od grozljive nesreče sedemdesetih let, vendar to ne pomeni, da bi morali iti ven in začeti kupovati vse, kar lahko dobite, zlasti če ste ranljivi za izgubo delovnih mest ali ne imeti presežek denarnih sredstev za nujne primere . Da, obstajajo ogromne vrednosti. Da, pri moji družbi smo izkoristili to situacijo tako, da razširimo operativna podjetja in porabimo presežne denarne tokove za nakup zalog . Vendar pa se v celoti zavedamo, da obstaja zelo resničen potencial za tisto, kar je znano kot poraz dividende.
Kakšna je poraz dividende? Enostavno rečeno, pasti dividende je pojav, ki se zgodi, ko se cena delnic podjetja, ki izplača dividendo, zmanjša hitreje od prijavljenega zaslužka.
Rezultat tega je, da je razmerje p / e manjše kot dejansko, dividendni donos, ki morda ni trajnosten, se zdi višji, kot je verjetno, da bo šel naprej v prihodnost, ko bo zaradi varovanje podjetja. To poznajo izkušeni vlagatelji in trgovci, ki so znižali tečaj delnic.
Neizkušeni vlagatelji se vračajo, da kupijo tisto, za kar menijo, da je podcenjeni kapital, ki bi lahko utrpel škodo.
Ilustracija vam lahko pomaga razumeti, kako bi to lahko izgledalo v resničnem svetu.
Hipotetićni primer, kako se lahko zdi povod za dividende
Predstavljajte si, da je vaša družina nadzorni delničar maloprodajne nakitnice, imenovane Super Luxury Jewelry (SLJ). Pred crashom je vaše podjetje zaslužilo 10 milijonov dolarjev čistega dohodka, Wall Street pa vam je dodelil ap / e razmerje 15, kar je povzročilo tržno kapitalizacijo 150 milijonov dolarjev. Plačate dividende v višini 3 milijonov dolarjev iz neto dohodka in ponovno investirajte v širitev. Če bi bilo 10 milijonov delnic odprtih, bi bile številke takšne: cena delnic 15 USD, osnovni čisti dobiček na delnico 1 USD in 0,30 USD na dividende za dividendni donos 2,0%.
Ko je gospodarstvo zmanjkalo, je vaša zaloga padla na ap / e samo 4x zaslužka, kar je povzročilo tržno kapitalizacijo v višini le 40 milijonov dolarjev. Včasih obstaja zamik med panika Wall Streeta in ko je rezultat slabega gospodarstva zadetkov v knjigah podjetja, zlasti v izkazu poslovnega izida . Po padcu bodo številke izgledale takole: borzna cena 4 USD, 1 osnovni čisti dobiček na delnico, 0,30 $ dividende, z donosom 7,5%.
Z drugimi besedami, izgleda, da bi lahko parkirali 100.000 dolarjev na zalogi in zaslužili 7500 dolarjev na leto v denarnih dividendah, medtem ko so čakali, da se bo trg vrnil. Pomislite na to, da ste plačani za potrpljenje.
Težava? Verjetno je, da bo prodaja SLJ in dobiček težko udaril, ker nihče ne želi kupiti diamantne zapestnice, ko bodo izgubili svojo hišo. Če bi dobiček padel, recimo, 60%, bi bil zaslužek na delnico le 0,40 USD - ne 1,00 EUR, kot bi bili lani. To pomeni dividendo 0,30 USD, ki je enaka 75% letnega dobička podjetja. Upravni odbor bi morda želel obdržati te likvidne sklade, da se pripravi na še slabši upad, da bi se izognili odpuščanju ali kršenju zavez o bančnih posojilih. Edini način popraviti? Uganil si prav. Drsite dividendo.
Neposredni učinek znatnega zmanjšanja dividend je verjetno ogromen padec cene delnic.
To je zato, ker so številni vlagatelji pripravljeni počakati, da se stvari obrnejo, če dobijo čeke po pošti (ali jih deponirajo na svoj borzni račun , kot je to pogosteje). Ko se ta tok gotovine izsuši, niso tako strpni.
Mogoče je SLJ dobra dolgoročna naložba . Mogoče ni. To ni bistvo. Bistvo je, če se zanašate na pasivni dohodek , bodisi za financiranje svojega življenjskega sloga bodisi utemeljiti oceno notranje vrednosti, ki gleda izključno na dividendni donos samo, se izpostavljate znatnemu tveganju. Morate globlje kopati v računovodske izkaze. Morate razumeti podjetje. V nasprotnem primeru bi lahko bili za veliko denarne bolečine. Ali je dividenda trajnostna? Ali lahko, in ali bo, za nedoločen čas veljala tudi za materialno manjše denarne tokove in dobičke?