Kako je to mogoče?
Kako lahko imajo TIPS negativni donosi
Odgovor je, da je donos na obveznice TIPS enak donosu državne blagajne, zmanjšani za stopnjo pričakovane inflacije. To je bistvena značilnost TIPS - oblikovana je tako. Posledično, ko se standardne državne obveznice trgujejo po donosih, ki so pod pričakovano stopnjo inflacije - tako kot konec leta 2010, bodo donosi TIPS padli na negativno območje.
Oglejmo si 17. julij 2012, kot primer. Na ta dan je desetletna zakladna menica prinesla 1,49%. Vendar pa so vlagatelji v naslednjih desetih letih pričakovali inflacijo v višini okoli 2,13% glede na primerljive donose TIPS v primerjavi z navadnimi valilnicami. Če odštevate 2,13% od 10-letnega donosa v višini 1,49%, je rezultat negativen za 10-letne SESTI: -0,64%. Dokler bodo zakladnice še naprej nudile donosnost pod stopnjo pričakovane inflacije, bodo TIPS ostali na negativnem območju.
Toda zakaj bi vlagatelji sprejeli negativen donos?
Negativna realna donosnost v zakladnicah
Ob upoštevanju tega se zdi, da investitorja ne daje racionalne razlage za naložbo, ki ne le plačuje obresti, vendar rahlo, ampak dejansko zaračuna vlagatelju, da ima svoj denar.
V resnici lahko to velja tudi za navadne "običajne vanilije" zakladnice. Če na primer kupite zakladno menico, ki plača 2% obresti do zapadlosti, povprečna stopnja inflacije v obdobju 2,5%, vaša realna donosnost je negativna 0,5%. Razlika v negativnem donosu v navadnih zakladnicah in v vrsticah TIPS je, da zaradi načina strukturiranih nasvetov negativni donos postane bolj očiten.
Negativni donosi in "Let proti varnosti"
Pojav, imenovan "let do varnosti" ali "let do kakovosti", pojasnjuje, zakaj investitorji včasih sprejemajo negativne donose na naslovih TIPS ali v kateri koli drugi zakladnici. V času izrazite gospodarske negotovosti strah vlagateljev, da izgubijo svoje naložbe, pogosto premaga željo po sprejemljivem donosu. V težavnih okoljih z nizkimi obrestnimi merami, na primer, čeprav so obveznice z visokim donosom lahko edini obvezni produkti, ki ponujajo pozitivne donose, vlagatelji na splošno zavračajo od njih zaradi (natančno) zaznavnega večjega tveganja. Dejansko to pojasnjuje, zakaj junk obveznice ponavadi ponujajo razmeroma višje donose nad drugimi obveznicami v težkih časih: investitorji potrebujejo posebno močno spodbudo, da tvegajo svoj denar, ko se naložbe na splošno zdijo bolj tvegane kot običajno.
Iz podobnega razloga, obveznice investicijskih razredov in zakladnice, zlasti v ponavljajočih se časih, ponujajo zlasti nizke obrestne mere. Ker se povpraševanje po najvarnejših proizvodih povečuje v težavnih gospodarstvih, lahko ponudniki znižajo svoje obrestne spodbude še dlje od običajnega, saj vedo, da jih bo veliko vlagateljev vseeno - let proti varnostnemu pojavu. Drug primeren način gledanja je, da je to posledica pojava ponudbe in povpraševanja.
Na primer, prizadevanje investitorjev za varne naložbe zaradi skrbi zaradi dolžniške krize v Evropi, ki se je leta 2009 pospešilo, je prinesel donosnost navadnih valilnic pod stopnjo inflacije. Z drugimi besedami, varnost je postala tako velika prednostna naloga investitorji so bili pripravljeni sprejeti negativno realno (po inflaciji) donos na vseh zakladnicah, ne samo TIPS, v zameno za zagotovljeno vrnitev glavnice.
Zakaj vlagatelji sprejemajo vprašanja s negativnimi donosi
Vlagatelji še vedno kupujejo TIPS z negativnimi donosi zaradi teh razlogov:
- Varnost glavnice: Vedno skrb za vlagatelje v vrednostne papirje, vendar, kot je bilo že omenjeno, še posebej močna spodbuda v slabem gospodarskem času;
- Tveganje inflacije: Mnogi vlagatelji ukrepajo glede svojih pričakovanj, da bodo stimulativne denarne politike zvezne rezerve v teh istih težavah v gospodarstvu sčasoma povzročile pospešitev inflacije. Če inflacija pospeši investitorje, bo ponovno znova dobil TIPS, saj se glavni zavezanec TIPS-a prilagodi inflaciji. Sčasoma bo ta prilagoditev navzgor za preprečevanje inflacije zagotovila močno učinkovitost cen, ki je v preteklosti značilnost TIPS.