Mestne obveznice običajno ponujajo privlačne prednosti pred ameriškim zakladnim skladom za vlagatelje v višjih davčnih razredih, vendar koliko plačate v smislu tveganja, da bi povečali dodani donos? Kratek odgovor: ne toliko, kot si mislite.
Privzeto tveganje je majhno
Na podlagi študije, ki jo je izvedla agencija Moody's za določen prihodek, donosi za občinske obveznice zadostno kompenzirajo vlagatelje za dodatna tveganja.
V 42-letnem obdobju, ki se je končalo leta 2011, je 100% občinskih obveznic, ocenjenih z Aaa, priskrbelo vse pričakovane obresti in glavnice za vlagatelje, medtem ko je to storilo 99,9% obveznic Aa. (Aaa je najvišja možna ocena, Aa je druga najvišja). Na splošno je le 0,8% munajskih obveznic ocenilo, da je naložbena stopnja neplačana v desetih letih po izdaji.
Kakovostne obveznice ponavadi opravljajo boljše kot vrednostne papirje z nižjo bonitetno oceno tudi v času gospodarske stiske, saj imajo osnovni izdajatelji dovolj finančne moči, da še naprej opravljajo plačila tudi pod neugodnimi pogoji. Vendar pa imajo tudi občinski izdajatelji z nižjo bonitetno oceno razmeroma nizko pogostost neplačila . Od leta 1970-2011 je bilo zamujenih 7,94% obveznic z nižjo investicijsko vrednostjo. (Aaa, Aaa in A veljajo za investicijske razrede, medtem ko so preostale stopnje nižje naložbe ali visok donos). Medtem ko so bile neporavnane obrestne mere za obveznice z najnižjimi bonitetnimi ocenami (B in nižje) nad 20%, te obveznice z nižjo bonitetno oceno predstavljajo le majhen delež celotnega trga muni.
Za občinski trg obveznic kot celote - tako naložbenega razreda kot visokega donosa - le 0,13% vseh ocenjenih izdaj, v roku desetih let v intervalu od leta 1970 do 2011. V tem obdobju je bilo od devetih izdanih samo 71 neplačil ocenil Moody's. Stopnja rasti se je nekoliko okrepila v počasnem gospodarstvu 2010-2011, v tem obdobju je znašalo 5,5 neplačil na leto, v primerjavi z 2,7 leta 1970 do leta 2009.
Medtem ko občinske obveznice zagotovo nosijo svoj delež tveganj, je to precejšen dokaz, da je verjetnost neplačil na trgu muni zelo nizka, ne glede na različne neplačane neplačane obveznosti, ki so se zgodile v letih 2012 in 2013. Ključni vzlet: vlagatelji v posamezne obveznice lahko znatno zmanjšati svojo izpostavljenost neizpolnitvi s poudarkom na kakovostnejših vrednostnih papirjih.
Razlogi za nizko privzeto stopnjo
Upoštevajte, da cena neplačane obveznice ni nujno ničla - vlagatelji lahko običajno pričakujejo določeno stopnjo okrevanja. V študiji iz leta 2009 investicijska družba Asset Dedication ponuja naslednji povzetek verjetnosti neplačil na občinskem trgu: "... na občinskem trgu obveznic obstajajo številne zaščitne ukrepe, ki zmanjšujejo verjetnost visokih stopenj neplačil ... Izboljšana ureditev, preglednost in nadzor sta prinesla večjo strukturo na trgu. Zavarovanje Bonda vlagateljem zagotavlja dodano stopnjo zaščite ... Poleg števila zaščitnih ukrepov, ki pomagajo izboljšati sposobnost vlagateljev za ocenjevanje občinskih obveznic, bi s praktičnega vidika neplačilo obveznic v bistvu zaklenilo izdajatelja s trga. Ker je trg obveznic najboljši vir za financiranje občin, neplačilo preprosto nima smisla. "
Vloga obrestnega tveganja
Medtem ko je tveganje neplačila nizko, so občinske obveznice izpostavljene obrestnemu tveganju ali tveganju, da bodo višje stopnje povzročile padanje cen. To še posebej velja za vlagatelje v obvezniške sklade in sklade, s katerimi se trguje na borzi (ETF), ki vlagajo v munis. Če se povečajo donosi zakladnice (kar pomeni, da cene padajo) , je zelo verjetno, da bodo občinske obveznice sledile. Zato vlagatelji vidijo upad njihove glavne vrednosti, tudi če so privzete vrednosti še vedno nizke.
Zato je nujno zagotoviti, da je naložba, ki jo izberete, primerna za vaše časovno obdobje, cilje in toleranco tveganja . Pri ocenjevanju sklada se trudi skrbno preučiti, kako se je poslovodja opravljala na nižjih trgih, kakšen zapisnik ima in kakšno vrednost vrednostnih papirjev, v katere je sklad vložen.
Glavno tveganje
Mestne obveznice se srečujejo tudi s tveganjem, da bi prišlo do neželenih naslovov, npr. Glaven primer glavnega tveganja se je zgodil konec leta 2010, ko je analitik Meredith Whitney nadaljeval s 60 minutami in napovedal, da bi oslabitve gospodarskih razmer lahko povzročile "nejasnost" neplačil med občinskimi izdajatelji. "Lahko si ogledate 50 precejšnjih privzetih vrednosti, 50 do 100 precejšnjih privzetih vrednosti, več," je dejal Whitney. "To bo znašalo na stotine milijard dolarjev vrednosti neplačil." Ta napoved je prestrašila vlagatelje in znižala občinski trg za skoraj 6% v naslednjih tednih. Ko je bil trg končno dno dva meseca kasneje, je trg muni izgubil skoraj 10% svoje vrednosti od časa razgovora.
Medtem ko se taki dogodki lahko nanašajo v trenutku, ko se pojavijo, so se recesije na trgu občinskih obveznic, povezane z naslovi, včasih privlačne možnosti nakupa.
Spodnja črta
Tveganje, da bo katera koli posamezna občinska obveznica z visoko bonitetno oceno neplačana, je zanemarljiva, čeprav mora seveda vsak, ki daje denar na posamezno vprašanje, opraviti obsežne raziskave. Medtem ko je koristno vedeti, da so privzete vrednosti redke, je pomembno tudi, da v mislih upoštevamo druge dejavnike tveganja.