LBOs in njihova grožnja ameriškemu gospodarstvu

Ta finančni trik bi lahko sprožil naslednjo finančno krizo

Odkup finančnega vzvoda je, ko ena družba izposoja veliko denarja za nakup drugega. Tipičen kupec si sposodi denar z izdajanjem obveznic vlagateljem, hedge skladom in bankam . Kot vsaka druga obveznica bo kupec svoje premoženje položil kot zavarovanje. Toda LBO omogoča, da izda sredstva podjetja, ki jih želi kupiti kot zavarovanje.

Ta vzvod omogoča majhni družbi, da si izposodi sredstva za nakup veliko večje družbe brez velikega tveganja za sebe.

Vso tveganje nosi večja ciljna družba. To je zato, ker se dolg nanaša na svoje knjige. Če pride do težav pri izplačilu dolga, bo njegovo premoženje najprej prodano in v stečaju. Manjša družba, ki prevzema, je brezplačna.

Te posle običajno opravljajo zasebne kapitalske družbe, ki kupijo javno podjetje, da bi ga zasebno. To daje kupcu čas, da naredi potrebne spremembe, da postane ciljno podjetje bolj donosno. Nakupno družbo bo kasneje prodal z dobičkom, pogosto z javno objavo v IPO. To je kot flipper za podjetja namesto hiš.

Dolg mora zagotavljati visoke donose za izravnavo tveganja. Visoka plačila obresti so lahko pogosto dovolj, da povzročijo stečaj kupljene družbe. Zato kljub privlačnemu donosu odkupi z vzvodom povzročajo tisto, kar je znano kot junk obveznice . Imenujejo jih za smeti, ker pogosto samo sredstva niso dovolj za izplačilo dolga, zato se tudi posojilodajalci poškodujejo.

Ali obstaja zaščita pred LBO?

Federal Reserve in drugi bančni regulatorji so leta 2013 izdali smernice svojim bankam, da nadzorujejo tveganje LBO. Banke so pozvali, naj se izognejo financiranju LBO, ki so omogočili, da je dolg več kot šestkratni letni zaslužek ciljne družbe. Regulatorji so bankam povedali, naj se izognejo LBO, ki so podaljšali časovne roke za plačila ali niso vsebovali zaveze o zaščiti posojilodajalcev.

Regulatorji lahko fino bankirajo do milijon dolarjev na dan, če ne upoštevajo.

Toda uveljavljanje smernic ni enostavno. Veliko bankirjev se pritožuje, da smernice niso dovolj jasne. Obstajajo različni načini za izračun zaslužka. Nekateri posli so lahko največji, vendar ne vsi, smernice. Banke želijo poskrbeti, da so vsi ocenjeni enako.

Banke imajo razlog za zaskrbljenost. Fed je nekaterim bankam dovolil, da v nekaterih primerih presežejo priporočeno raven. Fed skrbi samo za tuje banke, Goldman Sachs in Morgan Stanley . Urad nadzornika valut nadzira nacionalne banke. To vključuje Bank of America, Citigroup, JP Morgan Chase in Wells Fargo.

Grozljiva LBO grožnja

Preveč bank je prezrlo predpise. Posledično je zaskrbljujočo 40 odstotkov poslov z zasebnimi lastniškimi vrednostmi ZDA preseglo priporočene ravni dolga. To je najvišje od finančne krize v letu 2008 . V letu 2007 je bilo 52 odstotkov posojil nad priporočenimi ravnmi.

Regulatorji so zaskrbljeni, da bodo banke, če je kakšna recesija, še enkrat obtičale s prevelikim dolgom svojih knjig. Samo tokrat se bodo namesto hipotekarnih hipotekarnih hiš .

Dejansko se zdi, da je že začelo.

Aprila 2014 je največji LBO v zgodovini postal osmi največji stečaj. Energetska prihodnost je bila uničena z dolgom 43 milijard dolarjev, na katerega je bilo poravnano plačilo za njen odkup. Trije, ki so sklenili pogodbo, sta KKR, TPG in Goldman Sachs leta 2007 kupili podjetje za 31,8 milijarde dolarjev in prevzeli 13 milijard dolarjev, ki jih je podjetje že imelo.

Podjetje, ki so ga kupili, TXU Corp, je bilo podjetje Texas z močnim denarnim tokom. Trgovci se niso zavedali, da se bodo cene energije zaradi odkritij olja in plina iz skrilavca približevale. Plačali so najvišji dolar delničarjem, da so družbo prevzeli zasebno, ker so namesto tega plina zvišali cene. Podjetje je izgubilo 400.000 kupcev, saj so bile Texasske gospodarske službe deregulirane. Drugi upniki so se morali strinjati z odpustitvijo velikih 23 milijard dolarjev dolga, poleg 8 milijard dolarjev, ki so jih dali ponudniki.

LBOs prizadenejo rast zaposlovanja in gospodarsko rast

Naslednji štirje največji LBO-ji so bili tudi:

1. Prvi podatki (26,5 milijarde dolarjev) so pravkar najeli novega direktorja, da bi ga obrnil.
2. Alltel (25,7 milijarde USD) je bil pravkar prodan Verizonju za 5,9 milijarde dolarjev, plus preostalih dolgov 22,2 milijarde dolarjev. Običajno po združitvi, kot je ta, se podjetja izgubijo, ko podjetja poskušajo najti učinkovitejše operacije.
3. HJ Heinz (23,6 milijarde dolarjev) zaprtih obratov, da bi ustvarili več denarni tok.
4. Nepremičnine Equity Office (22,9 milijarde USD) so prodale več kot polovico svojih 543 poslovnih stavb.

To so odlični primeri, kako LBOs prizadenejo gospodarstvo. Novi lastniki morajo najti načine za povečanje dobička za izplačilo dolga. Najboljši način za to je prodaja zgradb, konsolidacija poslovanja in zmanjšanje števila zaposlenih. Vsi ti koraki zmanjšujejo delovna mesta ali vsaj ustavijo rast dela. (Vir: "Največji odkup v vzvodu se zgruši, kako je slepilski boom uničil TXU", The Wall Street Journal , 30. april 2014.)