Vlaganje vrednosti vključuje vpogled v tveganja in verjetnosti
Kar sledi, je mišljeno zgolj kot ponazoritveni primer, kako bi lahko mislil vrednostni vlagatelj; ne podamo nobenih zahtevkov ali priporočil za nakup ali prodajo kakršnekoli zaloge ali varščine, niti informacije, ki ste jih prebrali, nujno še vedno točne do trenutka, ko vidite ta članek. Prav tako naj navedem, da imam ogromno spoštovanje za Googlove ustanovitelje, Sergeyja Brina in Larryja Page. Zagotovo so izboljšali svet in ustvarili podjetje, ki številnim podjetjem omogoča ustvarjanje prihodkov iz spleta, povečanje BDP države in morda celo povečanje življenjskih standardov. Ta komentar jih ne upošteva, temveč bolj brezsramna množica špekulantov Wall Streeta, ki se osredotočajo na zagon in ne na osnove.
Berkshire Hathaway proti Googlu: številke
Larry Page in Sergej Brin, ustanovitelji podjetja Google, so veliki ljubitelji Berkshire Hathaway. Kot preprosto vajo primerjajte obe podjetji. S skoraj enako tržno kapitalizacijo (cena, ki bi jo potrebovala za nakup vseh delnic neporavnane navadne delnice podjetja po trenutni tržni vrednosti), kaj natančno je investitor v vsakem posameznem podjetju, ki pridobi svoj denar?
Z Berkshire Hathaway kupujete podjetje, ki ima malo ali nič dolga (v tradicionalnem smislu, zavarovalne rezerve so zelo realne obveznosti, vendar so pošteni zneski sporočenih dolžniških vrednostnih papirjev enaki tistim hčerinskim podjetjem, ki jih ne jamči korporacijski starš podjetja, kar pomeni, da jih v nobenem primeru ne bi odgovarjale za te zneske, vendar jih morajo zaradi poročanja o omejitvah GAAP poročati), 47 milijard dolarjev naložb v podjetja, kot so Wells Fargo, Coca-Cola, Wal-Mart in Washington Post, 45 milijard dolarjev v gotovini in 8,5 milijarde ameriških dolarjev.
Morda je najpomembneje, da je dohodek ustvarjen iz več kot 96 različnih operacij, ki na splošno niso povezani. To pomeni, da če zavarovalna skupina doživi katastrofalno izgubo zaradi 9,0 potresa v Kaliforniji ali hudega orkana v New Yorku, bodo podjetja za sladkarije in pohištvena podjetja še vedno tovornjačevali in ustvarjali denar.
Z Googlom pa na drugi strani plačujete skoraj enako ceno za celotno podjetje, vendar dobivate samo podjetje, ki je ustvarilo 1,5 milijarde ameriških dolarjev čistega dobička, malo ali brez dolga in 9 milijard dolarjev v bilanci stanja. Večina se nanaša, skoraj vsi njegovi dohodki prihajajo iz enega samega vira - plačanega iskanja.
Zakaj je trg postavil tako visoko vrednost na spletno podjetje in bolj racionalno ocenil Berkshire? Googlova rast ni bila eksplozivna. Vendar pa je skoraj 63-kratna trenutna zaslužek - neizmerno razmerje p / e , seveda - tudi če bi podjetje povečalo svoj dobiček na raven Berkshireja - 8,5 milijarde ameriških dolarjev - bi še vedno imelo pomanjkanje likvidnih sredstev in tržnih vrednostnih papirjev hiše ki ga je zgradil Warren Buffett, in da ne bi imela raznovrstnega dohodkovnega toka, zaradi česar je veliko bolj občutljiva na spremembe konkurenčne krajine; glavna skrb, ko razmišljate, da Google deluje v panogi, kjer lahko dramatično premika vedenje potrošnikov čez noč.
Takrat se je rast začela počasneje, večkrat bi se pogodil, kar pomeni, da tudi če v prihodnjih nekaj letih njena zaslužek raste za 600%, če postane predmet velikega števila zakonov - da se vedno večje količine sčasoma oblikujejo za svoje sidro - rezultat bi bila tržna kapitalizacija, ki je bistveno podobna danes, zaradi česar dolgoročno ni prišlo do zvišanja cene delnic.
Izgleda, da je lahko obžalovanje
Z drugimi besedami, Berkshire Hathaway na 98.500 $ na delnico zdi, da je bistveno cenejša in varnejša od Googlea po 420 USD na delnico. Ljudje upajo, da je kratkoročni zagon cenovnega razreda - kajti nič ne preprečuje, da bi previsoka zaloga postala še bolj precenjena, da parafraziramo Benjamina Grahama. Ključna razlika je, da bi se vlagatelj v Berkshire Hathaway lahko počutil, kot da postane delni lastnik v stabilnem podjetju, ki bi se v prihodnjih desetletjih prepričal, da se bo v primerljivem obsegu združil, medtem ko se lastnik Google sooča s zelo resnično možnostjo katastrofalnih finančnih izgubo ali kapitalsko oslabitev, če podjetje razočarana, če bi spremenila nižjo stopnjo rasti, kot je sicer pričakovano.
Osebno nisem nikoli razumel ljudi, ki so se v to podjetje spoprijeli z razburjenostjo - prinesli svoje brce iz tematskih parkov ali športa; cilj naložbe bi moral biti, da bi zajamčene stopnje donosa znatno presegale vašo stopnjo osebne ovire.
Posodobitev na strani Google proti Berkshire Hathaway, devet let kasneje
Berkshire Hathaway z nekaj manjši računovodskimi prilagoditvami za obračunavanje nekaterih izvedenih dejavnosti ustvarja severno od 20 milijard ameriških dolarjev po dobičku po obdavčitvi na leto. Poleg tega ustvarja milijarde dolarjev v dodatnem "presežnem zaslužku", ki se zaradi narave GAAP ne pojavlja, kot je bilo že omenjeno. Ima skoraj 250 milijard ameriških dolarjev. Je zelo raznolika v skoraj vseh možnih industrijah, je v veliki meri imuniteta na vrste tehnoloških sprememb, ki bi lahko še vedno izbrisale Google z zemljevida zaradi dejstva, da dobički prihajajo iz prodaje stvari, kot so ketchup, nakit, zavarovanje, pohištvo, storitve železniškega tovornega prometa in še več čeprav je upravljanje dovolj pametno, da to uresniči, zato tehnološki velikan vlaga v vse od medicinskih do energetskih podjetij). Vlagatelji cenijo Berkshire Hathaway na 341 milijarde dolarjev.
Google ali abeceda, kot je zdaj poimenovana zaradi spremembe svoje korporacijske strukture na model Berkshire Hathaway s širitvijo v druge industrijske panoge, da se zmanjša zanašanje na osrednji iskalnik, ki bi ga lahko strmoglavil otrok v garaži pod napačnim nizom okoliščine, ustvarja dobiček po obdavčitvi v višini 14,4 milijarde dolarjev in ima neto vrednost skoraj 112 milijard dolarjev. Vlagatelji ga vrednotijo na 505 milijard dolarjev.
Preseganje razmerja p / e se je v ceni 2008-2009 spremenilo, ko je Googlova cena delnic izgubila toliko vrednosti, da je izgubila večino dobičkov, doseženih po IPO. Vendar pa se je optimizem vrnil, vlagatelji pa so ga še enkrat ponudili do ap / e razmerja, ki ni posebej inteligentna, še posebej v nasprotju z Appleom. Apple zasluži več kot 39,5 milijarde dolarjev po davkih in ima neto vrednost skoraj 112 milijard dolarjev. Vlagatelji ga vrednotijo na 680 milijard USD ali veliko cenejši za vsak dolar zaslužka kot Google.
Doslej so se obe naložbi zadovoljivo izkazali. Berkshire Hathaway, ki je še vedno podcenjen, se je povečal za 210,09%. Google, ki je še vedno precenjen, se je povečal za 349,12%. Ponoči bi spal boljši od Berkshire Hathawayja, a nedavne poteze diverzifikacije Googla zaradi mene postanejo dosti manj zastrašujoče. Zelo dobro bi lahko postal uspešen, stabilen modri čip sama po sebi.