Kaj je vlaganje od zgoraj navzdol?

Kako analizirati naložbe od zgoraj navzdol

Obstajata dva primarna načina, s katerimi investitorji gradijo portfelj iz milijonov različnih priložnosti po svetu: poiščite najboljša mesta za vlaganje in nato poiščite podjetja na teh mestih ali zaslon za posamezna podjetja, ki izpolnjujejo določena merila. Prva strategija, znana kot naložba od zgoraj navzdol, je najbolj priljubljena strategija, ki jo uporabljajo svetovni makroekonomski vlagatelji .

V tem članku bomo razpravljali o tem, kako delujejo od zgoraj navzdol naložbe in kako lahko mednarodni vlagatelji uporabljajo načela pri iskanju možnosti za svoje lastne portfelje.

Pogled na veliko sliko

Pristop od zgoraj navzdol pri vlaganju se začne na najbolj izhodišču na visoki ravni - odločitev, katera država predstavlja najboljše ozračje za vlagatelje. Na prvi pogled se zdi, da je bruto domači proizvod ("BDP") najbolj logično izhodišče glede na široko merilo gospodarske rasti, vendar bodo vlagatelji ugotovili, da te številke skoraj vedno kažejo na nastajajoče trge kot najboljša mesta za razporeditev kapitala - ki ni vedno iz različnih razlogov.

Obmejni in hitro rastoči trgi imajo lahko najvišje stopnje gospodarske rasti, vendar je treba upoštevati vsaj dva druga pomembna dejavnika:

• Geopolitična tveganja - mednarodni vlagatelji morajo ugotoviti, ali ogroža gospodarstvo države bodisi zaradi svojega političnega položaja bodisi iz drugih držav v regiji, ki so morda nestabilne, kar vodi do gospodarskih ali fizičnih konfliktov. Na primer, priključitev Rusije Krimu leta 2014 je povečalo tveganje naložb v vzhodno Evropo.

• Vrednotenje sredstev - mednarodni vlagatelji morajo upoštevati tudi vrednotenje premoženja v okviru gospodarske rasti. Medtem ko lahko hitro rastoče gospodarstvo vzreja hitro rastoča podjetja, se lahko trg preveč zanima za vrednostne papirje. Kitajske nepremičnine so na primer leta 2016 postale precenjene, ko so se zvišale cene.

Poleg teh skrbi morajo vlagatelji upoštevati tudi učinke valute države na naložbo. Tuje zaloge se lahko zdi, kot da objavljajo visoke stopnje rasti v lokalni valuti, vendar pa te stopnje rasti lahko izginejo pri obračunavanju amortizacije v lokalni valuti glede na ameriški dolar. Ta amortizacija bi se realizirala, ko bo vlagatelj ob koncu investicijskega cikla spremenil dobičke v ameriške dolarje.

Izbira pravega sektorja

Naslednji korak za tiste, ki pristopajo od zgoraj navzdol naložb pristopa je analiza posebnih panog v izbrani državi. V mnogih primerih bo država ali regija večinoma doživela večjo rast na določenih gospodarskih področjih v vsakem trenutku in ne na splošno v vseh segmentih. Ta področja se ponavadi spreminjajo v celotnem gospodarskem ciklusu, s tehnologijo, ki običajno vodi pot in pripomore k zaostajanju v ciklu.

Na primer, gospodarska rast države je lahko močno vezana na določen sektor, na primer na drobno ali energijo . Vlaganje na splošno v vse gospodarske sektorje bi lahko zmanjšalo potencialne donose v primerjavi s cilji najhitreje rastočih sektorjev - ali bi lahko v prihodnosti najhitreje rastejo.

Rastoči srednji razred na nastajajočem trgu, na primer, bi lahko postal korak za rast diskrecijskih lastniških vrednostnih papirjev potrošnikov.

Prav tako je pomembno preveriti, ali vlade vplivajo na panoge. Nekatere države na primer zagotavljajo subvencije strateško pomembnim industrijam. Te subvencije bi lahko pripomogle k povečanju dobičkonosnosti v kratkoročnem obdobju, vendar jih morda ne bodo več uporabljale.

Analiza Nitty Gritty

Druga polovica in zadnji korak pristopa od zgoraj navzdol naložb je, da podrobneje pogledate podrobnosti posameznega sredstva pred nakupom. V tem primeru bi morali vlagatelji preučiti temeljne in tehnične vidike določenega premoženja znotraj podeželja gospodarstva in industrije. Ta sredstva lahko vključujejo tuje delnice, ameriške depozitarne prejemke ("ADR"), mednarodne ETF-je, ki ciljajo na določena področja ali druge vrste sredstev.

Na tehnični ravni bi morali mednarodni vlagatelji poiskati sredstva, ki rastejo namesto padajočih cen, da bi se trgovala skupaj s trendom. Na temeljni ravni morajo vlagatelji iskati podcenjena sredstva v zvezi z domačimi vrednostnimi papirji in mednarodnimi vrednostnimi papirji, ki si delijo isti razred sredstev in industrijo. Ta dinamika zagotavlja, da investitorji ne preplačujejo določenega premoženja.

Vlagatelji lahko merijo vrednost tako, da gledajo na finančne kazalnike, kot so cenovna plača (P / E) ali cenik knjig (P / B), pa tudi drugi dejavniki, kot sta prosti denarni tok in rast prihodkov. Pogosto se bodo vlagatelji gradili s finančnimi modeli, ki ekstrapolirajo denarne tokove več kot 3-5 let in diskontirajo te denarne tokove na trenutni datum, da ugotovijo, ali je stalež čezmeren ali podcenjen.

In končno, vlagatelji morajo skrbno preučiti razmerja med odhodki, ki so povezana z mednarodnimi ETF in drugimi skladi, zlasti s posebnimi sektorskimi skladi, ki so dražji.

Ključne točke za izterjavo

• Vlaganje od zgoraj navzdol vključuje iskanje gospodarstva države, ki mu sledijo posebne panoge, ki ji sledijo posamezna sredstva.
• Mednarodni vlagatelji morajo pri analizi gospodarstev upoštevati številne različne dejavnike tveganja, vključno z geopolitičnimi tveganji in vrednotenjem premoženja, pri čemer izberejo panoge, ki so dobro postavljene znotraj gospodarstva.
• Posamezna sredstva se najbolje analizirajo s kombinacijo tehnične in temeljne analize, da se določi relativno in absolutno vrednotenje.