Kaj lahko učimo iz poučevanja leta 1994
Stopnja je bila 50. leta konec leta 2016 in začela se je povečevati od tam, da bi dosegla 1,25 odstotka v letu 2017. Federal Reserve je navedel, da bo leta 2017 ponovno znižal stopnjo rasti na 1,5 odstotka, toda to se zgodilo že zgodaj November.
Fed tudi omenil, da bi lahko pričakovali stopnjo 2 odstotka v letu 2018 in kar 3 odstotke do leta 2019 prispe.
Čeprav natančen čas ni znan, je nekaj povsem prepričano: Fed bo še naprej v prihodnosti še naprej zviševala obrestne mere na različnih točkah. Vlagatelji obveznic se bodo soočili z novim izzivom, saj se to zgodi: potencialna slabost cen v skladih kratkoročnih obveznic .
Staro okolje
To bo predstavljalo pomembno spremembo iz okolja, ki se je začelo s finančno krizo leta 2008 in kmalu zatem. Nizka raven obrestne mere skladov v tistem času - in znanje vlagateljev, da bodo stopnje, ki so bile dolgoročno dolgoročne, zagotavljale kratkoročne obveznice, ki bodo omogočale stalne donose tudi med prodajo na trgu obveznic 2013.
Donos za koledarsko leto za ETF (BSV) Vanguard kratkoročnih obveznic se je od leta 2008 do leta 2013 zmanjšal z 8,5 odstotka v letu 2008, na 15,5 odstotka v letu 2013.
Ti donosi niso spektakularni, vendar so zagotovo izpolnjevali pričakovanja vlagateljev za nenehno uspešnost z nizko volatilnostjo. Ker Fed začenja z dvigom stopenj, pa okolje za kratkoročni dolg morda ne bo precej tako pozitivno, odvisno od tega, kako visoka so. Ampak kako slabo bi lahko dobil?
Lekcije iz leta 1994
Sedanji standard slabe uspešnosti trga obveznic je 1994, ko je indeks Barclays Aggregate Bond padel za 2,92 odstotka, kar je najslabši donos v zadnjih 34 letih . Vzrok tega upada je bila odločitev Fed, da se obrestne mere agresivno zviša s 3 odstotkov na začetku leta na 5,5 odstotka do konca leta. Ta poteza je vključevala šest stopenjskih pohodov, vključno s tremi četrtletnimi potezami, dvema poltočkovnima povečanjem in enim tričetrtletnim premikom, da bi zaključili cikel 15. novembra.
To je bila presenetljivo agresivna strategija, ki je investitorje ujela v straži in sčasoma prispevala k propadu cen zapletenih izvedenih finančnih instrumentov v lasti nekaterih vzajemnih skladov in drugih velikih investitorjev. Izgube teh izvedenih finančnih instrumentov so ključni dejavnik zloglasnega stečaja Orange Countrya decembra 1994.
Za posamezne vlagatelje se je volatilnost trga obveznic odvijala v obliki znatnih izgub v obvezniških skladih . Morda so bili najbolj presenetljivi negativni donosi za kratkoročne obveznice . Vlagatelji imajo običajno v lasti sredstva za kratkoročne obveznice kot vozila z nizkim tveganjem za ohranitev svojega glavnega zavezanca, zato so izgube v tem segmentu bolj vznemirjajoče kot upad naložb, kot so skladi, kjer je pričakovati volatilnost.
Wall St. Journal je v svojem 1. februar 2010, članek kratkoročne obveznice nosijo tveganje, ko stopnje rastejo :
"Leta 1994, ko je Fed začel agresivno vrsto povečanja stopnje, je bilo približno 120 sredstev utrpela (koledar) četrtletne izgube, ki dosegajo 2 odstotka. Mnogi od njih so bili občinski obvezniški skladi, ki jih je zbral stečaj Orange Countyja v Kaliforniji. "
Ločeno podjetje Cambridge Connection LLC za finančno načrtovanje je poročalo, da:
"Leta 1994 se je povišanje kratkoročnih obrestnih mer v povprečju (čista vrednost sredstev) kratkoročnih obveznic zmanjšalo za 4,75 odstotka. Za mnoge posameznike je to pomenilo izgubo kapitala, za katerega niso bili pripravljeni trpeti. "
Zakaj so bile kratkoročne obveznice tako močne leta 1994, vendar ne leta 2013? Odgovor je, da je politika Zvezne republike Nemčije glavni dejavnik, ki spodbuja donosnost kratkoročnih obveznic, kar pomeni, da imajo običajno veliko večji delež od dolgoročnega dolga, ko bo po pričakovanjih od Fed pričakuje nizke stopnje, kot je bilo v letu 2013.
V nasprotju s tem je agresivno delovanje Zvezne republike Nemčije leta 1994 postalo korak za večje izgube v skladih kratkoročnih obveznic.
Ali se lahko 1994 spet zgodi?
Na nekatere načine so izkušnje iz leta 1994 še vedno pomembne. Ko se investitorji začnejo osredotočati na potencialne zvišanja fiksnih obrestnih mer, bodo kratkoročne obveznice skoraj zagotovo začele doživljati nižje donose in, odvisno od vrste skladov, večje volatilnosti, kot jih imajo v preteklih letih. Po vsej verjetnosti bo to postalo bolj vprašanje za trg, saj se bo stopnja rasti v naslednjih nekaj letih, če bo res.
Ob dejstvu, da obstajajo dva pomembna razloga, zakaj investitorji ni treba skrbeti za ponovitev leta 1994, ko se je Fed začel zviševati. Prvič, Fed namerava telegrafsko preusmeriti svoje poteze veliko bolj učinkovito in zanesljivo, kot je to storilo pred 20 leti. Malo verjetno je, da bi se današnja zvezna vlada odločila za prekinitev trgov z nasilnim, presenetljivim nizom stopenj rasti, kot je to storila leta 1994.
Drugič, potencialni vpliv izvedenih finančnih instrumentov je zdaj bolj omejen, kot je bil leta 1994 zaradi strožjih predpisov o finančnih institucijah.
Oba od teh dejavnikov nakazujeta dobo donosnosti za sredstva kratkoročnih obveznic, ne pa vrsto upada, ki se je zgodila leta 1994.
Potencialna korist zvišanja stopenj Fed
Učinek ne bo slab, saj bo Fed zvišal stopnje. Ker se stopnja nakazanega sklada poveča, bodo tudi donosi na kratkoročne obveznice. Vendar ne pozabite, da se ta proces ne čez noč. Postopno se zgodi sčasoma, ko so sredstva sklada zrasna, upravljavci portfelja pa jih nadomestijo z novimi, višjo donosnimi vrednostnimi papirji. Višji donosi pa omogočajo vlagateljem, da pridobijo več dohodkov iz svojih portfeljev. Višji donosi izravnavajo tudi nekatere izgube, ki se pojavljajo v cenah obveznic, kar lahko pomaga stabilizirati celotne donose .
Spodnja črta
Izgube v sredstvih kratkoročnih obveznic verjetno ne bodo resne, če in če bo Fed ponovno zvišal obrestne mere, še manj pa se bodo primerjali s tistimi, registriranimi leta 1994. Vendar je tudi verjetno, da bodo kratkoročni obvezniški skladi bodo postali manj zanesljivi v smislu njihove sposobnosti, da bo vaš denar varen naprej. Če je ohranitev glavnice vaša glavna prednost, je čas, da začnete razmišljati o alternativah .