Kako države nadzorujejo menjalne tečaje
V svojih skrajnih mejah plavajoči ERM omogočajo trgovanje valut brez posredovanja s strani vlad in centralnih bank, medtem ko fiksni ERM vključujejo vse ukrepe, ki so potrebni, da se obrestne mere določijo za določeno vrednost. Upravljani ERM padejo nekje med tema dvema kategorijama, pri čemer je Evropski mehanizem deviznih tečajev (»ERM II«) najbolj priljubljen primer, ki se danes še vedno uporablja za države, ki se želijo pridružiti evropski monetarni uniji.
Zgodovina ERM
Večina valut se je zgodovinsko začela z mehanizmi fiksnega deviznega tečaja, katerih cene so bile določene kot blago, kot je zlato. Dejstvo je, da je ameriški dolar uradno pritrjen na cene zlata do oktobra 1976, ko je vlada odstopila od zlata iz uradnih predpisov. Nekatere druge države so začele popravljati svoje valute do ameriškega dolarja, da bi omejile nestanovitnost, vključno z največjim trgovinskim partnerjem v ZDA, Kitajski, ki do danes ohranja določeno raven nadzora.
Do devetdesetih let so mnoge države sprejele plavajoče ERM, ki so ostala najbolj priljubljena možnost za ohranjanje likvidnosti in zmanjšanje gospodarskih tveganj. Izjeme od pravila vključujejo države, kot sta Venezuela in Argentina, pa tudi države, ki so začasno zvišale valutno vrednotenje. Tako sta Japonska in Švica na primer sprejeli polizmične ERM kot odgovor na evropsko finančno krizo, ki je privedla do močnega povečanja njihove vrednosti.
Fiksni ERM je pomagal zmanjšati negotovost, povezano z nihanji in potencialno omejenimi inflacijskimi pritiski, vendar so lahko prilagodljivi ERM pomagali izboljšati stopnje rasti in osvoboditi monetarno politiko, da se osredotočijo na domače gospodarstvo. Zaradi teh razlogov večina sodobnih vlad uporablja fleksibilne ERM, ne pa ohranitev fiksnih ERM.
Kako delujejo ERM
Aktivno upravljani mehanizmi deviznih tečajev delujejo tako, da določijo primeren obseg trgovanja za menjalni tečaj valute in nato izvajajo obseg prek intervencij. Na primer, Japonska lahko določi zgornjo in spodnjo mejo na japonski jen glede na ameriški dolar. Če japonski jen cenijo nad to stopnjo, lahko Bank of Japan posreduje tako, da kupi velike količine ameriških dolarjev in prodaja japonski jen na trgu, da bi znižal ceno.
Druga orodja, ki se lahko uporabljajo za obrambo deviznih tečajev, vključujejo tarife in kvote, domače obrestne mere, denarno in fiskalno politiko ali prehod na plavajoči ERM. Te strategije imajo mešane učinke in zanesljivost glede na situacijo. Na primer, zvišanje obrestnih mer je lahko učinkovit način za povečanje vrednotenja valute, vendar je to težko storiti, če gospodarstvo dobro deluje.
Ker lahko centralne banke tiskajo svoje domače valute v teoretično neomejenih količinah, večina trgovcev spoštuje omejitve fiksnih ali polpodročnih ERM. Obstajajo nekateri znani primeri teh fiksnih ali pol-fiksnih ERM-jev, ki pa ne uspejo, vključno s slavnim tekom Georgea Soroja v Bank of England. V teh primerih lahko trgovci uporabljajo finančni vzvod, da izvedejo ogromne stave proti valuti, zaradi katere so posredni ukrepi predragi za centralne banke, ne da bi povzročili znatno inflacijo.
ERM v praksi
Najbolj priljubljen primer mehanizma deviznega tečaja je evropski mehanizem deviznih tečajev, ki je bil zasnovan za zmanjšanje variabilnosti deviznega tečaja in doseganje monetarne stabilnosti v Evropi pred uvedbo evra 1. januarja 1999. ERM je bil zasnovan za normalizacijo deviznih tečajev med temi državami, preden so bili vključeni, da bi se izognili kakršnim koli pomembnim težavam na trgu, ki bi našel svoj položaj.
Medtem ko je bil prvotni evropski ERM razpuščen, je bil evropski ERM II sprejet 1. maja 2004, da bi se novim članom evroobmočja bolje vključili. Vključene države vključujejo Estonijo, Litvo, Slovenijo, Ciprsko, Latvijo in Slovaško, med drugim. Švedski je bilo dovoljeno, da ostane zunaj ERM, medtem ko je Švica vedno polnila popolnoma neodvisno, dokler kriza zaradi dolga v evrskem območju ni povzročila, da bi bil euro v mejah najmanj 1,20.
Kitajska prav tako vzdržuje prilagodljiv ERM z ameriškim dolarjem, vendar je Narodna banka Kitajske z branjem nenavadno nepredvidljiva. Na primer, država se je odločila, da bo svojo valuto pustila v velikem obsegu v sporni ponudbi, da bi skupaj z ameriškim dolarjem in evrom postala ena od svetovnih uradnih rezervnih valut. Toda skeptiki so trdili, da je devalvacija enostavno naredila svoj izvoz cenejši v času, ko je vlada želela spodbuditi gospodarsko rast.