Ni nam potrebno razumeti celovitega procesa, kako oblikovalci trga določijo svoje začetne ponudbe za ponudbo / povpraševanje in kako se te ponudbe spreminjajo med trgovalnim dnevom. Toda vedite, da mora vsak proizvajalec trga objaviti ponudbo in zahtevati ceno za vsako možnost, s katero trguje.
Ta zmožnost se doseže prek računalnika. Z drugimi besedami, MM vnese vse parametre, ki jih želi uporabiti pri določanju vrednosti opcije, računalnik pa izračuna ponudbe za ponudbo / povpraševanje.
Za naslednjo razpravo predpostavimo, da so možnosti na določeni delnici prvič trgovale danes. Predvidevamo, da bodo te možnosti privabile dostojno število kupcev in prodajalcev, ker je to vroča zaloga, ki je pred kratkim imela IPO (začetno javno ponudbo).
Na tem staležu je malo zgodovine trgovanja in zato zelo malo podatkov o volatilnosti. Oblikovalci markerjev nimajo trdnih dokazov za oceno prihodnje nestanovitnosti staleža. Vendar morajo narediti takšno oceno. Računalniški program, ki se uporablja za generiranje ponudb / povpraševanja, zahteva oceno volatilnosti za osnovno zalogo.
Oblikovalci trga ne bodo uporabljali istih ocen nestanovitnosti na prvi dan trgovanja - in te ocene se lahko razlikujejo v širokem razponu.
Torej, ko oblikovalci trga najprej objavijo svojo ponudbo in zahtevajo cene, je smiselno pričakovati nekaj razliko v mnenju.
Oblikovalci trga (MM), ki ponudijo visoke cene, bodo kupovali možnosti drugih, ki uporabljajo nižjo volatilnost in določijo nižje cene. Bistvo je, da se ne vzpostavi zelo dolgo, da se vzpostavi ravnotežje.
Če ena MM ponudba ponudi 2,50 USD za določeno možnost in vsak drugi trgovec proda to možnost, bo ponudba hitro padla. Znižal se bo, dokler ne bo več prodajalcev. [Seveda, ta MM bi morda želel kupiti veliko število pogodb in ohraniti ponudbo visoko, toda to je nerazumno pričakovanje.]
Ko oblikovalci trga ne kupujejo in ne prodajajo drug drugemu, se vzpostavi ravnotežje. Zdaj se bodo ustvarjalci trga trgovali predvsem s kupci (ti in jaz ter institucije). V ravnotežju so ponudbe za ponudbo / povpraševanje soglasno ponudbo - za ta določen čas v času.
Moteči ravnovesje
Ko količina možnosti za nakup ali prodajo postane večja od tržnih oblikovalcev (skupaj z vsemi drugimi, ki aktivno trguje z opcijami), želijo kupiti po ceni ponudbe ali prodati po želeni ceni, nato ponudbo / zahtevo (" trg ") spremeni.
- Če je preveč možnosti za prodajo, to povzroči znižanje cene ponudbe. Morda z enim peni - morda za pet centov, morda z nekim drugim prirastkom. Ko ta prejšnja ponudba izgine, je kdo, ki ponudi najvišjo ceno (in morda je ustvarjalec trga ali kdorkoli drug), svojo ponudbo pokazal, da bo svet videl. Na primer, ko oblikovalci trga kolektivno kupijo 1.200 (na primer) možnosti klica po ceni ponudbe, ta ponudba izgine (če nihče drug ne želi plačati te cene) in se prikaže naslednja najvišja ponudba, skupaj s količino, ki jo želite (tj. velikost ponudbe). Včasih sedanji prodajalec ne želi prodati svoje prodajne cene in je novi trg vzpostavljen: cena za prodajalca, ki je trenutno v prodaji, postane objavljena cena za povpraševanje. V drugih primerih prodajalec "zadene" novo ponudbo in proda po tej ceni. Ta postopek prodaje po ponujeni ceni se nadaljuje, dokler se ne vzpostavi ravnotežje. To se zgodi, ko prodajalec zmanjka prodajnih opcij ali ko ni več pripravljen prodati po trenutni najvišji ponudbeni ceni.
Upoštevajte, da lahko ravnovesje traja kar nekaj časa ali hitro izgine.
- Kadar obstaja preveč možnosti za nakup, je učinek na povpraševanje cena podoben.
Definiranje implicitne nestanovitnosti
Ne glede na to, kako pogosto se to zgodi, se pojavijo te ravnovesne dobe. Osredotočimo se na tiste čase. Za spreminjanje trgov ni dovolj dejavnosti trgovanja, cena ponudb / povpraševanja pa ostane nespremenjena. Predpostavimo tudi, da v tem času ostaja osnovna cena delnic nespremenjena.
Če se cena za srednjo vrednost ponudbe / povpraševanja upošteva kot "soglasna" poštena vrednost (za ta trenutek), potem je enostavno pogledati računalnik in prebrati trenutno oceno volatilnosti za to možnost. Ta "trenutna ocena nestanovitnosti" je implicitna volatilnost za to možnost v tem trenutku. [To se morda zdi nerealno, toda če je to novo za vas, upoštevajte dejstvo, da ima vsaka možnost svojo individualno oceno nestanovitnosti in da enotna ocena volatilnosti za osnovno zalogo ni nekaj, kar se uporablja v sodobnem svetu.] Zgodovinska opomba: kdaj možnosti, ki so se najprej trgovale na borzi (1973), so tržni ustvarjalci uporabili eno samo oceno nestanovitnosti za vse možnosti za določeno zalogo, dokler so istočasno potekli.
Vsak drugačen potek (in v teh dneh le trije, tri mesece) ima svojo oceno volatilnosti.
Proizvajalci trga (tj. Računalniki, ki ustvarjajo narekovaje) lahko pogosto in hitro posodobijo svoje ocene nestanovitnosti - bodisi ročno bodisi z uporabo algoritma. Z drugimi besedami, ko sprejmemo trenutno tržno ceno kot resnično pošteno vrednost katere koli možnosti, potem je ocena nestanovitnosti, uporabljena za ugotovitev, da je poštena cena ( po implicitnem primeru ) "pravilna" ocena nestanovitnosti. Zato izraz: implicitna volatilnost.
Preprosto navedeno: Trenutna cena opcije (premija) predstavlja pošteno vrednost, ker je trenutna ocena nestanovitnosti (implicitna volatilnost) pravilna ocena.
Večina poklicnih trgovcev se nauči sprejeti to implicitno volatilnost kot točne (ali skoraj točne) in opraviti svoje posle na podlagi trenutnih cen. To je zvočni načrt. Na (težji način) sem se naučil, da je ocenjena volatilnost pravilna in da je implicitna volatilnost napačna (z drugimi besedami, da so možnosti napačno napačne), je strategija izgube. Z drugimi besedami, predhodno objavljena ocena volatilnosti je veliko manj koristna, da skupno mnenje vseh trgovcev, ki aktivno trgujejo s posebnimi možnostmi.
Če implicitna nestanovitnost meni, da je trgovec nepravilen, je mogoče zgraditi hedge pozicije, ki "kupujejo nestanovitnost", če je IV nizka ali "prodajajo nestanovitnost", ko je IV visoka.