Nihanje volatilnosti se nanaša na dejstvo, da imajo možnosti na istem osnovnem sredstvu z različnimi stavkami, ki pa se istočasno iztečejo, drugačno implicitno nestanovitnost .
Ko so se možnosti na borzi najprej trgovale, je bila nestanovitnost precej drugačna. Večino časa, ki so bile zunaj denarja, se je trgovalo po napihnjenih cenah. Z drugimi besedami, implicitna volatilnost obeh postavk in klicev se je povečala, ko se je odstopna cena oddaljila od trenutne cene delnic, kar je pripeljalo do " volatilnosti nasmeha ".
To je situacija, v kateri so možnosti opcije (postavitve in klici) brez plačila (OTM) težile k trgovanju po cenah, ki so se zdele "bogate" (predrage). Ko je bila implicitna volatilnost načrtovana glede na stavno ceno (glej sliko), je bila krivulja v obliki črke U in je bila podobna nasmehu. Vendar pa se je po trčenju delniških trgov, ki se je zgodil oktobra 1987, prišlo do neobičajnih cen opcij.
Za razumevanje razloga za ta pojav ni potrebe po obsežnih raziskavah. Možnosti OTM so bile ponavadi poceni (v smislu dolarjev na pogodbo) in so bile privlačnejše kot nekaj za špekulante, ki bi jih kupili, kot nekaj za tveganje, ki bi jih prodajali (nagrada za prodajo je bila majhna, ker so možnosti pogosto potekle brez vrednosti). Ker je bilo manj prodajalcev kot kupcev za OTM stavke in klice, so se trgovale po višjih "običajnih" cenah - tako kot velja za vse vidike trgovanja (tj. Ponudbe in povpraševanja ).
Že od Black Ponedeljka ( 19. oktobra 1987) so bile možnosti kupcev OTM veliko bolj privlačne za kupce zaradi možnosti velikanskega izplačila. Poleg tega so postali privlačni kot portfeljsko zavarovanje proti naslednjemu tržnemu debaku. Zdi se, da je povečano povpraševanje po stavah trajno in še vedno povzroča višje cene (tj. Večja implicitna volatilnost).
Posledično se je "volatilnost nasmeh" zamenjala s "volatilnostno poševnico" (glej sliko). To ostaja resnično, tudi ko se trg vzpenja za vse časovne viške.
V sodobnejših časih, potem ko so klici OTM postali precej manj privlačni za lastne, vendar OTM možnosti, ki so se izkazale kot univerzalno spoštovanje kot zavarovanje portfelja, se stari volatilnosti nasmeh redko vidi v svetu zalog in indeksnih možnosti. Na njej je graf, ki ponazarja naraščajoče povpraševanje (kot se meri s povečanjem implicitne volatilnosti (IV) za OTM, skupaj z zmanjšanim povpraševanjem po klicih OTM.
Ta ploskev stavka proti IV ilustrira nestabilnost . Izraz "nestanovitnost" se nanaša na dejstvo, da je implicitna nestanovitnost opazno višja za možnosti OTM s stavkami pod ceno osnovnega sredstva. In IV je opazno nižja za možnosti OTM, ki so presegle osnovno ceno sredstev.
OPOMBA: IV je enak za seznanjeno postavitev in klic. Ko sta izvedbena cena in potek veljavnosti identični, potem klicne in prodajne možnosti delijo skupno IV. To morda ni očitno pri cenah opcij.
Inverzno razmerje med ceno delnice in IV je rezultat dokazov, ki kažejo, da trgi padajo veliko hitreje, kot se povečujejo.
Trenutno obstaja več vlagateljev (in denarnih menedžerjev), ki nikoli več ne želijo naleteti na trg medveda, ko so nezaščiteni, tj. Brez lastnih možnosti. To ima za posledico stalno povpraševanje po stavbah.
Naslednje razmerje obstaja: IV se dviguje, ko trgi padajo; IV pade, ko trg rally. To je zato, ker zamisel o padajočem trgu običajno (pogosto, vendar ne vedno) spodbuja (prestraši?), Da kupujejo načrte - ali vsaj nehajo prodajati. Ali je povečano povpraševanje (več kupcev) ali povečanje pomanjkanja (manj prodajalcev), je rezultat enak: višje cene za možnosti opcije.