Pasivno upravljani skladi
Pasivno upravljana sredstva - imenovana tudi indeksna sredstva - vlagajo v portfelj obveznic, zasnovanih tako, da ustrezajo uspešnosti določenega indeksa, kot je Barclays US Aggregate Bond Index. Indeksna sredstva preprosto imajo vrednostne papirje, ki so v indeksu, ali v mnogih primerih reprezentativen vzorec indeksnih deležev.
Ko se sestava indeksa spremeni, je tudi sklad sklada. V tem primeru upravljavci skladov ne iščejo donosov, ki so večji od merila - cilj je preprosto ujemanje z njegovo uspešnostjo.
Aktivno upravljani skladi
Aktivno upravljani skladi so tisti z upravitelji portfelja, ki poskušajo izbrati obveznice, ki bodo sčasoma presegle indeks in se izognili tistim, za katere menijo, da bodo verjetno premajhne. Na splošno so njihovi cilji najti obveznice, ki so podcenjene, ali pa pozicijo portfelja za pričakovane spremembe obrestnih mer. Aktivni menedžerji lahko prilagodijo povprečno zrelost svojih sredstev, trajanje , povprečno kreditno kvaliteto ali pozicioniranje med različnimi segmenti trga.
Ključne razlike med dvema načinoma upravljanja
- Pristojbine : Ker aktivno upravljana sredstva povzročajo večje stroške trgovanja in morajo za raziskave in upravljanje portfelja nameniti več sredstev kot pasivno upravljana sredstva, se nagibajo k višjemu stroškom. Včasih je to vredno, a le malo aktivno upravljanih sredstev lahko v daljšem časovnem obdobju zadrži večjo uspešnost glede na indekse. Sčasoma višje pristojbine aktivnih menedžerjev ponavadi uživajo v donosih - zlasti v trenutnem okolju izjemno nizkih obrestnih mer.
- Promet in davki : Ker aktivno upravljani skladi nenehno spreminjajo svoje portfelje glede na tržne razmere, imajo veliko večji promet kot indeksni skladi, ki se spreminjajo samo ob spremembi osnovnega indeksa. To lahko privede do višjega davčnega računa ob koncu leta, kar zmanjša vlagateljeve donose po obdavčitvi.
- Variabilnost poslovanja : Eden od najpomembnejših razlogov, zakaj vlagatelji izberejo aktivno upravljani sklad, je zamisel, da bo sklad lahko sčasoma premagal trg. To se lahko dejansko zgodi, vendar na poti, celo najboljša sredstva lahko imajo off let. Medtem ko pasivno upravljani skladi ustvarjajo donose, ki so v skladu s trgom, lahko aktivno upravljajo lahko doživijo velike letne nihanje okoli donosa indeksa. In ko sklad slabi, vlagatelji tvegajo, da bodo pravilne pri njihovi prvi izbiri (na primer, da vlagajo v obveznice z visokim donosom ), vendar ne bodo v celoti izkoristile svoje odločitve.
- Rezultati uspešnosti : To je najpomembnejša razlika med aktivnim in pasivnim upravljanjem. Medtem ko bo vedno več dobrih aktivno upravljanih sredstev, ki v katerem koli letu presežejo, se indeksi sklada čez čas pojavljajo na vrhu. Eden od razlogov za to so honorarji - vrzel med dvema vrstama sredstev je dovolj velika, da se razlika med časom poveže. Tudi trg je tako učinkovit - tj. Analiziran s tako velikim številom vlagateljev -, da je poslovodstvu izredno težko doseči dosledno večjo uspešnost na dolgi rok.
Številke to držijo.
Vodja naložb Robert W. Baird & Co. je junija 2012 objavil članek, v katerem je analiziral rezultate aktivnih menedžerjev v zadnjih 15 letih. Le 16% visoko donosnih sredstev je nad polnim delovnim časom doseglo večjo uspešnost, medtem ko je 18% in 37% obdavčljive obveznice naložbenih razredov in upravljavcev, ki so bili oproščeni davkov, premagala svoje referenčne vrednosti.
V vseh primerih bi bili vlagatelji v indeksne sklade boljši. Poleg tega je investicijski svetovalec DiMeo Schneider & Associates izračunal, da je bil srednji sklad za vmesne stroške ob koncu leta 2011 slabši za 0,3 odstotne točke, srednji visok donosni sklad pa za 3,3 odstotne točke in srednja mednarodna obveznica financira za 1,6 odstotne točke.
Bjekstvo: v teoriji bi aktivno vodstvo moralo upraviteljem omogočiti dodajanje vrednosti z izbiro varnosti, izogibanjem izgubam ali predvidevanjem bonitetnih sprememb za obveznice, ki jih imajo v svojih portfeljih.
V resnici pa številke ne kažejo, da je to res.
Spodnja črta
Pasivno upravljana sredstva imajo svoje pomanjkljivosti, kot je poudarjeno zgoraj v zgornji povezavi indeksnih skladov, nekateri vodstveni delavci - kot sta Bill Gross, DoubleLine Jeffrey Gundlach in Daniel Fuss pri podjetju Loomis Sayles - imenovali tri, so imeli odličen dodatek vrednosti za svoje vlagatelje . Toda izbiranje, ki ga bo upravitelj v naslednjih petih do desetih letih presegel, je veliko bolj zahtevno. Imejte to v mislih, ko izberete sredstva za svoj portfelj.