Tam je dolar, še enkrat
V zadnjih desetih letih so se v letu 2008 pojavile agresivne moči dolarja, ko se je začela razvijati kreditna kriza, prišlo je do globalnega pomanjkanja dolarjev in agresivnega premika v ameriške zakladnice, ki veljajo za najvarnejšo svetovno naložbo. Videli smo tudi precejšnjo dolarsko moč v letu 2014, ko je zvezna rezerva začela razpravljati o zaostrovanju monetarne politike, saj ostali svet, kot sta Evropska centralna banka in Bank of Japan in nazadnje Bank of England, sproščajo politiko za spodbujanje rasti in podporo izvoznemu sektorju .
Agresivno moč dolarja v drugi polovici leta 2014 so spremljali bližnji grožnji in blagovni trgi, predvsem naftni trg. Na hrbtni strani blagovne krize smo videli več valut blagovnih valut, kot so avstralski dolar, novozelandski dolar in kanadski dolar agresivno padajo na ameriški dolar.
Ameriški dolarski indeks (DXY) je od 9. novembra 2016 višji na ravni, ki se od leta 2003 ni opazil, in glede na 21-mesečno konsolidacijo od marca 2015 do novembra 2016 se nekateri bojijo, da je boleča dolarska moč, ki smo jo videli v 2008 in 2014 so na nas ponovno.
Učinek Trump
Trgi se najpogosteje premikajo, ko jih presenetijo. Finančni modeli pogosto imenujejo ta eksogeni šok. Medtem ko zmaga Trump za ameriško predsedniško tekmo leta 2016 ne ustreza tradicionalni definiciji eksogenega šoka, ki se včasih imenuje tudi črni labod, kaže na vedno večji trend navidezno malo verjetnih dogodkov.
Pred ameriškimi volitvami je večina ekonomistov in udeležencev na trgu menila, da bi glasovanje Združenega kraljestva na referendumu EU, zaradi česar bi bil " Brexit " skoraj nemogoč, vendar je bil konec glasovalnega tabora "glasovanje". Kljub glasovanju za referendum EU, ki je potekal 24. junija 2016, na trgu še vedno pride do nestabilnosti šokov po Brexitu. Ta nestanovitnost je privedla do močnih premikov v vrednosti GBP na promptnem trgu po mesecih po glasovanju, saj mnogi trgovci še vedno niso prepričani, kako točno bo britansko gospodarstvo potekalo izven tradicionalnega odnosa trgovskega sporazuma EU o skupnem trgu.
Hitro naprej na teden po predsedniških volitvah v ZDA in finančnih trgih se zdi, da delujejo v stanju zmedenega blaženosti. Mutil je mogoče najti poreklo, saj mnogi vedo, da kandidat katere koli volitve ima bolj radikalne poglede od predsednika ali izvoljenega uradnika. Ker pa se je Donald Trump uveljavil kot zunanji sodelavec, ki je pripravljen igrati s svojimi pravili, mnogi pričakujejo njegove programe, ki bi zavrtili trend globalizacije v korist dolarja na račun drugih gospodarstev.
Pri učenju o deviznih trgih 101 je ena od prevladujočih sil, ki določajo valutne vrednosti, trgovina in pretok kapitala.
Trgovinski tokovi izhajajo iz tokovnega pretoka izvoza in uvoza v državo. Kapitalski tokovi izhajajo iz toka naložb v in iz države.
Seveda se trgovina dogaja z državo, za katero se zdi, da ima absolutno ali primerjalno prednost pri ustvarjanju zaželenega dobrega kot v drugih državah. Veliko depreciacije valute, ki je potekalo z ohlapnejšim programom monetarne politike, je bilo poimenovano kot zagotavljanje konkurenčne prednosti za nakup njihovega izvoza po vsem svetu. Vendar, kot smo že pojasnili, je veliko teh gospodarstev zaradi presenetljivo velikega presežka tekočega računa prineslo nezaželeno močnejše valute.
Kapitalski tokovi temeljijo na naložbah v tujino zaradi stabilnih gospodarstev, kjer se gospodarstva stabilizirajo s stopnjo donosa, ki presega zahtevano tvegano premijo pri vlaganju v drugo državo.
V večjem delu velike finančne krize, ko so se centralne banke odločile, da bodo referenčne stopnje znižale pod ničlo v večini primerov v večini primerov okoli nič, so gospodarstva z relativno višjimi obrestnimi merami privabljala kapital iz vsega sveta v tisto, kar je bilo znano kot "lov na donos".
Inflacijska komponenta
Relativna inflacijska pričakovanja so ključna sestavina valutnih vrednotenj. Eden od najlažjih načinov za zajemanje inflacijskih pričakovanj je preko suverenega trga s fiksnim donosom, in sicer z iskanjem višjih donosov. Večji donosi običajno komunicirajo in niso pripravljeni poravnati za plačila s fiksnim kuponom, ko se približuje inflaciji, ki lahko ogrozi kupno moč investitorja, ali pa bi lahko imeli boljše koristi na drugih trgih, kot so delnice ali blago.
V sredo po predsedniških volitvah se je desetletna ameriška blagajna povečala za največjo intradajno količino. Ostro premikanje višje donosnosti, ki ga spremlja padec cene sredstva, sporoča prodajo v obveznicah s fiksnimi kuponskimi plačili.
Osnovni pogled ali logika je, da je kongres večinskega večinskega prebivalstva v Združenih državah Amerike pod predsednikom republike, ki je ustvaril svojo kariero na povečanju bilance stanja za izgradnjo infrastrukture, verjetno podprl fiskalne spodbude, ki bi lahko vodile do inflacije. Druge večje centralne banke se še vedno borijo z dezinflacijo ali deflacijo in so preučile nove oblike lajšanja monetarne politike.
Trenutna inflacija, ki bi jo Združene države lahko imele zaradi morebitnih javnofinančnih spodbud, bi lahko prineslo večjo divergenco denarne politike, podobno kot smo videli v letu 2014. Agresivna divergenca na monetarni politiki je zaslužila tantrum in je bila pripisana delni odložitvi zaostrovanja monetarne politike od Federal Reserve, da se prepreči preveč razhajanja v svetovnem gospodarstvu. Vendar pa le nekaj let kasneje bomo Fed našli isto zagonetka, vendar z manj alternativami.
Razlika v denarni politiki
Najlažje mesto, da bi videli potencial ekstremne diverzije denarne politike, je med Bankom Japonske in Federal Reserve, če bi zvezna rezerva začela stopnjo pohodništva večkrat na leto. Septembra je banka Japonske uvedla nadzor krivulje donosnosti [vstaviti povezavo]. Njihova predpostavka je bila, da se 10-letni donos doseže na 0 odstotkov, kar bi pomagalo podpreti zadolževanje za financiranje vladnih infrastrukturnih projektov z usmerjeno stopnjo donosa. Ta vrsta krivulje fiksnega donosa, ki jo je vlada povzročila z nakupom javnega dolga, se lahko šteje za obliko helikopterskega denarja ali zagotavlja skoraj brez tveganja naložbe v vladne projekte.
V tednih po predsedniških volitvah Združenih držav smo videli razpon med 10-letnim državnim zapisom ZDA in 10-letno japonsko državno obveznico, ki se je povečala za skoraj 230 bazičnih točk s ~ 150 b / s. Skrajno povečanje primerljivih državnih dolžniških vrednostnih papirjev kaže na razhajanje monetarne politike in je imelo ključno vlogo in bi lahko še naprej igrala vlogo pri strmem porastu USD / JPY z ravni 99/101, ki smo jo videli to poletje.
Poleg šibkega japonskega jena se je cena ameriškega dolarja v primerjavi z ameriškim dolarjem znižala tudi do leta 2016 po ameriških predsedniških volitvah. Mnogi gledajo na politične borbe, pa tudi na morebitno lajšanje ECB, saj lahko Fed pomaga agresivno zaostrovanje, da bi ukrotila inflacijo kot razlog za nakup ameriških dolarjev v primerjavi z drugimi glavnimi valutami.
Trgovinska komponenta
Komercialna komponenta, ki je privedla do moči dolarja, je del špekulacij in del odbitka logike, da bodo države, ki so imele največ koristi od proste trgovine, verjetno škodovale na svoje stroške v korist ameriškega dolarja v prihodnjih letih. Logika tega argumenta izhaja iz verjetne spremembe trgovinskih sporazumov v okviru nerešene predsedniške administracije ZDA.
V ponedeljek, 21. novembra 2016, je izvoljeni novoizvoljeni Donald Trump zapisal, da bo skušal umakniti Združene države iz Transatlantskega partnerstva ali TE. Natančneje, Trump je izjavil: "Izdal bom svoje obvestilo o nameri, da se umaknejo iz Trans-pacifiškega partnerstva, kar je potencialna katastrofa za našo državo. "Namesto tega se bomo pogajali o pravičnih, dvostranskih trgovinskih poslih, ki bodo delovna mesta in industrijo prinesli nazaj na ameriške obale."
TPP ima Japonsko in Združene države Amerike skupaj z drugimi azijskimi gospodarstvi, ki imajo možnost, da se Kitajska pridruži in pokaže željo predsednika Trumpa, da ne sodeluje v trgovinskih poslih, kjer Združene države nimajo pozitivne neto sedanje vrednosti. Kmalu po tem, ko je Trump izjavil, da namerava sprejeti ZDA iz TE, je predsednik vlade Shinzo Abe na Japonskem opozoril, da se boste razpadli, ne da bi vpletenost Združenih držav pomenila: "TE bi bil brez pomena ZDA brez pomena."
Medtem ko je TE primeren, je koristno pokazati, kako lahko Združene države začnejo odstopati od predvidenih trgovinskih poslov, ki bi lahko postavili makroekonomski ideal globalne proste trgovine na svojo glavo.
Poleg tega, ker se manjša gospodarstva ali tisti z neto trgovinskimi presežki, kot so izvozno odvisne države ali države, ki so odvisne od blagovne menjave, začutijo potencialno trgovinsko jezo nove uprave, bi lahko še naprej upočasnili pričakovani trgovinski tok. Takšen preobrat lahko še naprej zazna okrepitev USD in oslabitev drugih valut, ki so odvisne od zunanje trgovine in financiranja.
Kaj gledati naprej?
Za bližnjico o tem, kaj gledati, pazi na dolar indeks, da vidim, če 14-letni visoki še naprej. Naslednji ključni finančni trg za spremljanje bi bil državni dolg in natančneje razlike med primerljivim dospelim javnim dolgom, kot je ZDA na Japonsko.
Če se krivulja donosnosti in razponi še naprej širijo, bi bila verjetno pokazatelj nadaljnje moči dolarja in verjetne šibkosti jenov ter slabosti drugih valut negativnih obrestnih mer . Drugi trg državnih dolžniških vrednostnih papirjev je ameriški 2-letni donos. Ameriški 2-letni donos se v naslednjih letih obravnava kot približek predvidene politike Zvezne rezerve. V zadnjih dveh mesecih smo videli, da se ameriški 2-letni donos giblje od ~ 75 bazičnih točk do skoraj 110 bazičnih točk. Glede na težnjo zvezne rezerve, da po 25 točk, ko menijo, da je to potrebno, povišanje dvoletnega donosa kaže, da je po volitvah leta 2018 postalo cenovno ugodno 1½ povišanje,
Nadaljnja dveletna donosnost bi kazala agresivno ukrepanje zvezne rezerve v luči pričakovane inflacije, kar bi lahko še dodatno povzročilo pospešitev močnega gibanja ameriškega dolarja.
Poleg državnega dolga lahko trgovci pozorno spremljajo uspešnost nastajajočih trgov glede na ameriški dolar. Od konca leta 2016 naprej so priljubljeni nastajajoči trgi, ki bi lahko povedali o nadaljnji moči USD v širšem obsegu, Južnoafriški Rand, mehiški pes in kitajski juan .