Uspešne terminske pogodbe so odvisne od konvergence, proces, s katerim terminske cene konvergirajo s fizičnimi cenami ob izteku terminske pogodbe ali datuma dobave.
Medtem ko so terminske cene zelo v korelaciji z osnovno fizično ceno blaga v času trajanja terminske pogodbe, ta povezava ni popolna do dostave. Razlika med aktivnim mesecem ali bližnjo terminsko ceno in fizično ceno blaga je osnova. Formula za izračun osnove je:
Denarna sredstva (minus) Futures = Osnova
Razmislite o primeru kmeta, ki na površini raste koruzo . Kmetinja ve, da se bo pridelek koruznega pridelka zgodil v jesenski sezoni. Da bi zaščitili cenovno tveganje, bo kmet kmalu prodal nove pogodbene terminske pogodbe o pridelkih na delniški borzi Čikaške trgovinske izmenjave (CBOT) Čikaške trgovinske izmenjave (CME). Decembra (nova pridelava) terminske pogodbe o koruzi bo instrument, ki se uporablja za varovanje ali zaklepanje cene za pridelek kmetov.
Vzemimo primer, ko je cena gotovine za koruzo 3,90 $ na bushel na fizičnem trgu. Če december terminske cene za koruzo je 4,00 $ na bushel in kmet prodaja terminske pogodbe, je osnova 10 centov pod (razlika med fizično ceno in terminsko ceno za koruzo). Izraz pod se nanaša na dejstvo, da je gotovinska cena pod ceno terminske pogodbe v času transakcije zavarovanja .
Kadar je osnova pod njo, pomeni, da je trg normalen ali kontango - ni pomanjkanja ponudbe. Ko je osnova konca (gotovinska cena je višja od terminske cene), pomeni, da je trg premium trg ali je v zaostanku - obstaja pomanjkanje ponudbe.
Ko kmet uporablja strategijo za varovanje pred tveganjem kot opisano, kmet izmeni cenovno tveganje za osnovno tveganje. Osnova tveganja je tveganje, da se razlika med ceno gotovine in terminsko ceno razlikuje od ene do druge. Zato kmet še vedno ogroža njegovo pridelavo, ne pa popolno cenovno tveganje, temveč osnovno tveganje. Kmet je dal kratko živo mejo s prodajo terminskih pogodb. Reja ustvarja položaj, v katerem je kmeta zdaj dolga podlaga.
Če se gotovinska cena koruze poveča glede na terminske cene, obstaja pogoj krepitve. To je lahko posledica, da postaja postaja bolj pozitivna ali manj negativna. V našem primeru bi bila gibanje od 10 centov do 5 centov pod okrepitvijo osnove. To bi povzročilo boljši gospodarski rezultat za kmeta. Če se je osnova gibala od 10 centov do 15 centov, bi to povzročilo slabši gospodarski rezultat za kmeta. To je primer pogoja oslabitve, kjer osnova postane bolj negativna ali manj pozitivna.
Ko končno pride čas, da kmet proda svoj pridelek koruze na fizičnem trgu, kmet zapreti terminski položaj. Kmet bo kupil kratko pozicijo, ki je bila varovana cena. Če je razlika med gotovino in terminskimi pogodbami (osnovo) 10 centov, ko je transakcija zaključena, je bila varovanje odlično. Če je osnova nižja od 10 centov pod, kmet izgubi denar na osnovi hedge. Če je osnova višja od 10 centov pod, kmet daje denar na osnovi hedge.
Naš primer velja za kmeta, proizvajalca, vendar potrošniki, ki kupujejo terminske pogodbe za varovanje prihodnjega cenovnega tveganja za blago, prav tako izmenjujejo cenovno tveganje za osnovno tveganje le v drugi smeri. Kmet uporablja terminske pogodbe za zaščito pred nižjimi cenami; potrošnik uporablja terminske pogodbe za zaščito pred višjimi cenami.
Potrošnik bi kupil terminske pogodbe, kar je dolgo živo varovanje. Na podlagi dolge varovane prednosti bi bil potrošnik kratka podlaga. Zato ima potrošnik nasprotno tveganje za kmeta. Če osnova slabi, ima potrošnik pozitiven gospodarski rezultat zaradi varovanja pred tveganjem in če krepi, ima potrošnik negativen gospodarski rezultat.
Tveganje podlage nastane, ko udeleženci na trgu uporabljajo terminske trge za zavarovanje nakupa ali prodaje, ki bo potekal kasneje. Osnova je izraz, ki se uporablja, če se sklicuje na kmetijske trge. Podlaga ima vloge za vse terminske pogodbe, pri katerih je gotovina ali fizični element prisoten za hedžere, ki so lahko bodisi proizvajalci bodisi potrošniki blaga.