Poglej Fedovo težavo v višini 4,5 milijarde dolarjev
Ob izboljšanju gospodarstva je centralna banka navedla, da lahko začenja razveljaviti svojo bilanco stanja, čeprav časovni razpored ni jasen in ni soglasja o tem, kako se bo operacija izvajala. Cilj centralne banke je, da v naslednjih nekaj letih mirno deluje v ozadju z minimalnim učinkom na finančne pogoje, medtem ko je svojo bilanco znižala na nižje ravni, ki ostajajo večje kot pred finančno krizo.
V tem članku bomo preučili učinek prizadevanj centralne banke k odvračanju od denarne politike, cen premoženja in mednarodnih trgov.
Učinki na monetarno politiko
Mednarodni denarni sklad (IMF) meni, da bo sprostitev bilance stanja Federal Reserve relativno majhen na monetarno politiko. Kot taka je institucija priporočila, da se bilanco stanja oprosti neodvisnosti od sprememb v stopnji zveznih skladov ter v rezultatih inflacije in zaposlovanja, razen če je gospodarstvo doživelo znaten negativen šok, ki bi drugače upravičil.
"Na podlagi napovedanega načrta bi se bilanca stanja, če se bo normalizacija začela konec leta 2017, zmanjšala za 318 milijard ameriških dolarjev leta 2018 in za 409 milijard dolarjev v letu 2019," je v svojem najnovejšem letnem poročilu navedel Mednarodni denarni sklad. "Takšno zmanjšanje bi lahko vplivalo na monetarno politiko, ki bi bila enaka 22-odstotnemu povečanju stopnje zveznih sredstev v naslednjih dveh letih."
Majhen učinek na obrestne mere pomeni, da se na mednarodnih trgih ne bodo spopadle z neposrednimi vetrovi, povezani z naraščajočimi obrestnimi merami. Na primer, številni razvijajoči se trgi imajo dolžniški dolg z dolgovi, vezanimi na obrestne mere. Skromno in stalno povečevanje obrestnih mer pomaga zagotoviti, da imajo ta podjetja dovolj časa za pripravo večjih plačil storitev dolga brez kakršnega koli nenadnega finančnega šoka.
Vpliv na delnice in obveznice
Razkritje bilance stanja zvezne rezerve bi lahko imelo zanemarljiv vpliv na obrestne mere centralne banke čez noč, vendar bi lahko imelo velik vpliv na delnice, obveznice in druga sredstva. Konec koncev, ta sredstva bolj poganja percepcija kot realnost, zaznavanje upočasnitve državnih obveznic in hipotekarnih nakupov z vrednostnimi papirji pa bi lahko znižale cene in povečale donosnost teh instrumentov.
Povečanje donosov državnih obveznic bi lahko imelo več različnih učinkov na trge. Na primer, te referenčne obveznice se običajno uporabljajo za določitev tako imenovanega "brez tveganja", kar zadeva vrednotenje lastniškega kapitala, višja stopnja tveganja pa bi lahko pomenila nižje vrednosti sredstev. Večji donosi bi lahko škodovali tudi obrestnim meram, ki so določene na podlagi teh referenčnih obveznic, vključno s hipotekami v ZDA ali čezmorskih mejah.
Visoko donosne ameriške državne obveznice bi lahko odvzele kapital tudi od nastajajočih trgov in drugih svetovnih gospodarstev. Navsezadnje lahko vlagatelj, ki ocenjuje ameriške obveznice in nastajajoče tržne obveznice s podobnimi obrestnimi merami, izbere ameriške obveznice zaradi njihovega manjšega tveganja. Na nastajajočih trgih se bo morda treba odzvati z naraščajočimi donosi obveznic, kar bi imelo za posledico znižanje cen obveznic, zlasti na obrestno občutljivih trgih.
Spodnja črta
Pričakuje se, da bodo načrti zvezne rezerve za zmanjšanje bilančne vsote v višini 4,5 bilijona dolarjev imeli skromen učinek na obrestne mere, vendar bi lahko močno vplivali na vrednotenje delnic, obveznic in drugih sredstev. Domači in mednarodni vlagatelji bi se morali zavedati teh tveganj, saj centralna banka naredi svoje načrte jasneje po cesti, čeprav so lahko učinki minimalni, če se postopek odvzema po načrtu.
Predsednik Ben Bernanke je leta 2013 predlagal, da lahko centralna banka upočasni dinamiko nakupov obveznic. Vlagatelji so se odzvali tako, da so pošiljke obveznic orožja močno povečali in poslali zaloge za približno 5 odstotkov v juniju, kar je na koncu postalo znano kot "iztegnjen izliv". Centralna banka upa, da se bodo te težave izognile tako, da bodo nakupe počasi opustile na zelo predvidljiv način, vendar za vlagatelje ni nobenega precedensa, ki bi ga bilo treba slediti in je reakcija negotova.
Vlagatelji lahko to negotovost zavarujejo z zagotavljanjem, da je njihov portfelj ustrezno razpršen, zlasti portfelje s stalnim donosom, ki so lahko najbolj ranljivi.