Od leta 2000 se močno naraščajoče cene kovin in vse večji vpliv finančnih trgov na cene kovin privedejo do široke razprave in analize vzrokov nestanovitnosti cen blaga.
Hlapne blagovne cene
Dolgo je bilo razumljeno, da so cene surovin po naravi bolj nestanovitne kot mnoge druge potrošniške dobrine, preprosto zato, ker se nekateri ekonomisti nanašajo na cenovno neelastičnost.
Z drugimi besedami, če povpraševanje po bakru nenadoma narašča, se svetovna proizvodnja ne more takoj odzvati.
Minovi morajo biti dovoljeni in zgraditi koncentratorje. Prav tako potrošniki pri zamenjavi ali padanju cen ne morejo vedno nadomestiti ene kovine za drugo.
Učinek nestanovitnosti je težko izmeriti, vendar se na splošno šteje za negativen, saj prinaša negotovost glede prihodnjih ravni cen. Kadar proizvajalci in potrošniki nimajo dobre ideje o tem, kakšne bodo cene v prihodnosti, je manj verjetno, da bodo vlagale v novo proizvodnjo ali uporabo kovin.
Glede na članek, ki ga je objavila zvezna rezerva leta 2012, se je desetletje med letoma 2002 in 2012 močno povečalo nestanovitnost cen surovin in korelacija med cenovnimi spremembami po blagu.
Merjenje volatilnosti
Volatilnost se običajno meri kot večja od običajnih odstopanj od dolgoročne povprečne cene za določeno kovino.
Avtorji opisujejo, kako nizke obrestne mere ponavadi zmanjšujejo nestabilnost cen blaga, ker nižji stroški prenosa omogočajo potrošnikom, da imajo večji popis, s čimer se izravnajo nad začasnimi cenovnimi šoki (npr. Rudni udarci ali okvare moči).
Nizke obrestne mere pa ne vplivajo na trajne pretrese (npr. Naraščajoče povpraševanje iz nastajajočih trgov).
Po empiričnem preučevanju te dihotomije avtorji sklepajo, da je bila večja nestabilnost v desetletju posledica povečanja vztrajnih šokov na blagovnih trgih (beri: naraščajoče povpraševanje Kitajske).
V poročilu zvezne rezerve je poudarjen tudi vpliv monetarne politike na cene proizvodov nad vplivom finančnih instrumentov.
Finančni trgi in volatilnost cen blaga
V istem času je Reserve Bank of Australia objavila tudi papir, ki je zmanjšal vpliv finančnih trgov na nestanovitnost cen blaga.
V tem članku avtorji trdijo, da (1) ker so bila zvišanja cen enako velika za številne primere brez dobro razvitih finančnih trgov, kot so bila za tiste s terminskimi in izvedenimi trgi in (2) ugotovila pomembno heterogenost pri gibanju cen med surovinami ne glede na obstoj finančnih trgov ostajajo temeljni dejavniki pri določanju cen surovin, ne pa na velik in vse večji vpliv finančnih instrumentov.
Sklenijo z navedbo, da "porast cen in nestanovitnosti po letu 2000 ni bil brez primere, ker se je v preteklem stoletju zgodil med drugimi velikimi svetovnimi pretresi glede ponudbe in povpraševanja" in da "(t) tu ni pomanjkanja prepričljivih dokazov (na vsaj do danes), da so finančni trgi v časovnih obdobjih, pomembnih za gospodarstvo, močno negativno vplivali na blagovne borze. "
Kako so finančne trge vplivale na manjše kovine
Preučitev vpliva finančnih trgov na manjše, manjše kovine, kot so indij, bizmut , molibden ali kovine redkih zemelj, bi verjetno prišla do povsem drugačnih sklepov.
V nadaljevanju z nekatero literaturo je francoski think-tank CEPII nedavno objavil delovni dokument, ki preučuje, ali nestabilnost cen blaga odraža makroekonomsko negotovost.
Raziskovalci so ugotovili, da so dragocene kovine, kot so zlato in srebro, ki se tvorijo, spremenile v varno zatočišče v času negotovosti. Drugi blagovni trgi kažejo tudi občutljivost na makroekonomsko negotovost. Ta obdobja negotovosti, kot na primer med globalno recesijo po letu 2007, ne povzročajo nujno večje nestanovitnosti cen.
Cenovni cikel blagovnih borz
Končno je delovni dokument Nacionalnega urada za ekonomske raziskave, ki ga je pripravil David Jacks leta 2013, preučil trende gibanja cen na 30 blagovnih trgih nad 160 let.
Ugotovitve pripornikov - da je od padca sistema Bretton Woods prišlo do povečanja dolžine in velikosti cirkulacijskega razcveta in upora, je verjel, da obdobja prosto plavajočih deviznih tečajev prispevajo k pogostosti in obsegu nestanovitnosti cen .
Če naj bi raziskava verjela, so cene za kovine in drugo blago po letu 2000 večje od povprečne nestanovitnosti. To ni bilo posledica naraščajočih, nepredvidenih šokov glede ponudbe in povpraševanja, temveč spreminjanja temeljnih načel na svetovnem trgu.
Medtem ko je bil učinek novih finančnih instrumentov (terminskih pogodb, izvedenih finančnih instrumentov, investicijskih skladov itd.) Na mnogih kovinskih trgih, ni dokazano, da so to vzrok za večjo nestanovitnost.
Nazadnje, večja nihanja cen na blagovnih borzah sovpadajo s širjenjem prosto plavajočih deviznih tečajev. Ker Kitajska manevrira k večji prožnosti za renminbi, lahko to prispeva tudi k prihodnjim obdobjem razcveta in upadanja.
Viri:
Gruber, Joseph W. in Robert J. Vigfusson. Obrestne mere in nestanovitnost in korelacija cen surovin. Svet guvernerjev sistema Federal Reserve. Mednarodni razgovori o financah. November 2012
URL: http://www.federalreserve.gov/pubs/ifdp/2012/1065/ifdp1065r.pdf
Dwyer, Alexandra, George Gardner in Thomas Williams. Globalni blagovni borzi - Volatilnost cen in finančna sredstva. Reserve Bank of Australia. Bilten junij četrtletje 2011.
URL: http://www.rba.gov.au/publications/bulletin/2011/jun/pdf/bu-0611-7.pdf
Joets, Marc, Valerie Mignon in Tovonony Razafindrabe. Ali volatilnost cen surovin odraža makroekonomsko negotovost? Delovni dokument CIPII. Marec 2015.
URL: http://www.cepii.fr/PDF_PUB/wp/2015/wp2015-02.pdf
Jacks, David S. Od Boom do Busta: Tipologija realnih cen surovin v dolgi vožnji. Nacionalni urad za ekonomska raziskovanja. Delovni dokument. Marec 2013.